食品饮料行业：白酒扩容动销旺盛，调味品关注仲景食品-20210419-东北证券-19页_1mb

报告摘要

本报告为2021年4月19日发布的食品饮料行业动态报告，核心内容包括：

白酒板块：高端及次高端白酒扩容加速，千元价格带龙头公司动销旺盛，量价齐升。次高端价格带受酱酒热影响明显升级，宴席场景恢复带动销售增长，龙头公司弹性更大。推荐配置高端泸五茅，次高端水井坊、古井、汾酒、酒鬼、今世缘等。
啤酒板块：厂商现金流充裕，一季报陆续发布，业绩增长落地，即将迎来消费旺季。行业估值合理，边际改善逻辑强化，首推华润啤酒、重庆啤酒，推荐青岛啤酒、珠江啤酒。
预调酒板块：百润股份预计Q1营收端增速为40%-45%，其中线上增速达90%，同时香精业务高增长，建议关注。
乳制品板块：上游奶源供给偏紧，价格持续上行，带动下游竞争趋缓。建议关注估值回落合理区间的伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业，奶粉建议关注中国飞鹤。
休闲食品板块：建议关注PEG较低且后期快速增长的盐津铺子和洽洽食品。
卤制品板块：持续看好卤味龙头绝味食品，建议关注困境反转的周黑鸭。
调味品板块：建议关注低估值存在预期差的企业，重点推荐仲景食品。

食品饮料板块本周上涨1.48%，强于上证综指和沪深300。白酒上涨2.56%，啤酒上涨3.34%，其他酒类上涨3.54%，软饮料上涨2.72%，葡萄酒上涨3.74%，黄酒上涨4.40%。调味发酵品和乳品板块下跌，分别下跌2.82%和1.88%。
从个股表现来看，水井坊、ST舍得等涨幅较大，而甘源食品、金禾实业等跌幅较大。
估值方面，食品饮料行业市盈率为50.07，各子行业市盈率差异较大，其中白酒为54.46X，啤酒为56.02X，其他酒类为110.40X，软饮料为20.30X，葡萄酒为30.93X，黄酒为40.12X，肉制品为22.04X，调味发酵品为77.27X，乳品为37.12X，食品综合为34.05X。
奶价上涨，生鲜乳主产区平均价为4.27元/千克，同比增长17%。猪价同比下降29.5%，仔猪价格下降8.5%，猪肉价格下降25.8%，显示市场供需变化。
酒鬼酒通过中粮入主，实现品牌升级和产品结构优化，未来有望实现持续增长。
绝味食品和周黑鸭在卤制品市场表现强劲，单店恢复和股权激励推动增长。
仲景食品因低估值和预期差被重点推荐。
百润股份在预调酒和香精业务表现突出，Q1营收端增长预期强烈。
伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业因估值回落，被建议关注。

重点公司	现价（元）	EPS（2020A）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020A）	PE（2021E）	PE（2022E）	评级
水井坊	105.10	1.50	2.36	2.83	70.07	44.53	37.14	买入
安井食品	236.36	2.47	3.38	4.56	95.69	69.93	51.83	买入
仲景食品	64.46	1.28	1.79	2.50	50.36	36.01	25.78	买入
新乳业	17.39	0.32	0.44	0.62	54.34	39.52	28.05	买入
泸州老窖	236.71	4.10	5.49	7.27	57.73	43.12	32.56	买入
安琪酵母	58.66	1.66	1.88	2.18	35.34	31.20	26.91	买入