20240901-东吴证券-华厦眼科-301267.SZ-2024半年报点评_业绩受新开院及外部环境影响略承压_诊疗服务体系稳步建设_3页_451kb

华厦眼科2024半年报总结

关键业绩概述

华厦眼科2024年上半年实现营业总收入2051亿元（同比增长285%），归属母公司净利润265亿元（同比下降显著），业绩基本符合预期。第二季度收入1072亿元，净利润110亿元，环比略有下降。整体表现受新开医院及外部环境影响，业绩承压。

收入与利润分析

公司业务各板块表现分化：屈光业务收入694亿元（增长656%），但毛利率下降至54.98%（下降18.8个百分点），主要由于耗材成本增加；眼视光综合项目收入497亿元（增长456%），毛利率下降至46.32%（下降36.8个百分点），系2023年门诊部爬坡阶段影响；白内障和眼后段业务收入分别下降65.3%和51.3%，毛利率也有所下滑。整体毛利率下降4.46个百分点至45.84%，销售净利率下降4.99个百分点至1.33%。费用端上升，销售、管理、财务费用率分别为13.7%（增长1.39个百分点）、11.74%（增长0.93个百分点）、0.72%（增长0.26个百分点），尤其财务费用增长61.9%，源于募集资金利息减少。

医院扩张与服务体系建设

2024上半年，公司新增4家医院，旗下医院总数达61家。公司持续推进华东、华中、华南等地区的诊疗服务网络，通过连锁模式提升覆盖范围，体系稳步建设。

盈利预测调整

基于新院爬坡和并购潜力，东吴证券维持“买入”评级，但下调2024-2026年归母净利润预测从86.4/111.4/143.1亿元至65.8/77.1/88.4亿元。当前市值PE估值分别对应22/19/16倍。

风险提示

主要风险包括医院扩张不及预期、行业政策变动，可能影响长期业绩。投资者需注意市场风险，投资前评估自身情况。

投资建议

公司短期业绩承压，但长期扩张潜力存在，结合当前估值和评级，建议投资者谨慎持有。