20230330-天风证券-广汽集团-601238.SH-营收高速增长_自主品牌助力集团电动化转型_3页_694kb

广汽集团（601238）总结

核心内容概述

广汽集团在2022年实现了营收和销量的逆势增长，同时加快了电动化与智能化转型步伐，进一步巩固了其在国内汽车行业的地位。公司通过自主品牌和合资品牌的协同发力，推动整体业务增长，并积极布局新能源产业链，以应对行业变革和市场需求变化。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营收增长：2022年实现营收1100.06亿元，同比增长45.37%。
• 利润增长：归母净利润为80.68亿元，同比增长10.00%；扣非归母净利润同比增长25.42%。
• 投资收益高增：2022年投资收益达141.50亿元，同比增长24.10%，主要受益于广汽丰田销量的大幅增长。

2. 产销规模与市场份额

• 产销数据：2022年汽车产销分别为247.99万辆和243.38万辆，同比增长15.99%和13.50%，优于行业平均水平。
• 市场份额：市场份额提升至约9.1%，稳居国内汽车企业集团第四名。
• 自主品牌表现：广汽传祺销量36.25万辆，同比增长11.83%；广汽埃安销量27.12万辆，同比增长125.67%，创历史最佳成绩。

3. 2023年计划与目标

• 销量目标：2023年计划销量增长10%至267.7万辆，目标到“十四五”期末达到330万辆，挑战365万辆。
• 产品布局：计划推出超过10款全新及改款车型，涵盖传祺、埃安、本田、丰田等品牌，包括新能源MPV、SUV、混动车型等。
• 新能源占比：预计新能源汽车占集团汽车整车产销规模超25%。

4. 产业布局与技术发展

• 新能源布局：聚焦新能源动力系统及材料、智能网联核心零部件，推进电驱系统、汽车电子、线控底盘等项目。
• 技术突破：
  • 自主高性能GMC混动系统已搭载传祺影豹和影酷混动版。
  • 自主氢燃料发动机实现国内首家乘用车整车搭载测试。
  • 自研“四合一”电驱正式生产下线。
  • 推出ADiGOPILOT智能驾驶系统，涵盖NDA高级辅助驾驶、超级泊车、无人驾驶等应用。
  • ADiGOSPACE智能座舱已搭载多款车型量产。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 预期表现：2023年广汽集团有望保持增长态势，技术驱动车型迭代，产品结构逐步改善，中长期看自主品牌有望持续高增。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为82.0、108.3、127.7亿元。
• 估值分析：对应PE分别为14.4、10.9、9.2倍，显示公司估值逐步下降，具备一定吸引力。

风险提示

• 汽车行业景气度下行
• 新车型推广及销售不及预期
• 行业竞争格局恶化

结论

广汽集团在2022年实现了营收和销量的双增长，尤其在自主品牌方面表现突出。公司持续完善产品结构，加快布局新能源与智能化领域，未来增长潜力较大。尽管面临行业竞争和成本压力，但通过技术升级和产业链延伸，公司有望在2023-2025年保持稳定增长。