2017-农药行业：国内环保趋严缩供给，海外补库增需求，共促行业景气回升_42页-2mb

农药行业：国内环保趋严缩供给，海外补库增需求，共促行业景气回升

核心内容概述

农药行业在2017年迎来景气回升，主要得益于供给端收缩和需求端提振。国内环保政策趋严，导致部分小企业关停或限产，行业集中度提升，同时海外市场需求回升，推动出口量增长。部分农药品种因环保、转基因和复配需求的推动，价格有望持续上涨。

主要观点与关键信息

1. 行业供需格局向好

• 需求端：2016年下半年起，我国农药出口量回升，农产品价格触底反弹，推动农药需求。
• 供给端：环保政策趋严，行业“洗牌”结束，产能集中度提升，部分企业因环保问题被迫限产或停产。

2. 除草剂市场

• 草甘膦：全球第一大农药品种，2015年销售额达49.65亿美元，市场地位稳固。国内产能主要集中于华中、华东和西南地区，但因环保限制，短期内供给偏紧，价格有望维持高位。
• 草铵膦：受益于百草枯退市，市场需求潜力大，但因技术壁垒高，国内产能释放受限，价格仍有上涨空间。
• 麦草畏：因转基因作物推广和与草甘膦复配使用，需求有望爆发。国内产能有限，预计2020年全球需求将达8~10万吨，但供不应求局面仍存。

3. 杀虫剂市场

• 吡虫啉：市场需求稳定，供给偏紧，价格维持高位。国内产能集中在江苏和山东，但因环保限制，开工率波动较大。
• 啶虫脒：虽产量小，但增速快，受益于吡虫啉价格上涨，需求增长空间大。
• 毒死蜱：销量稳居有机磷类杀虫剂之首，国内产能集中，但因环保政策和原料供应紧张，价格呈高位波动。

4. 杀菌剂市场

• 多菌灵：国内产能集中，环保趋严导致产量受限，价格有望继续上行。
• 百菌清：内需稳定，外需旺盛，国内供应持续偏紧，价格保持高位。
• 甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂：销量增长迅速，发展前景广阔，但需避免恶性竞争。

5. 投资策略

• 行业景气度上行，部分品种涨价有望持续，推荐顺序为：杀虫剂 > 除草剂 > 杀菌剂。
• 重点推荐企业：扬农化工、长青股份、广信股份；建议关注企业：利尔化学、海利尔、利民股份、苏利股份。
• 盈利预测：各重点公司2017年EPS及PE均有所增长，显示行业增长潜力。

6. 风险提示

• 农产品价格进一步下跌；
• 农药价格下滑；
• 国内环保政策执行力度不及预期；
• 新型农药及转基因作物推广不及预期；
• 市场系统性风险。

行业重点公司表现

行业趋势与展望

• 环保趋严：成为行业常态，推动供给收缩，促进行业集中度提升。
• 海外补库存：带动出口量回升，提振国内农药需求。
• 转基因作物：成为除草剂和杀虫剂市场的重要增长点，推动相关产品需求增长。
• 技术壁垒：成为部分产品涨价的重要因素，如草铵膦、啶虫脒等。
• 供需失衡：短期内部分品种仍存在供不应求现象，价格有望维持高位。

行业数据与图表

• 全球农用农药销售额：2015年为512.1亿美元，2016年继续下滑但降幅收窄。
• 中国农药出口：2016年出口数量和金额增速回升，显示行业回暖。
• 行业集中度：随着环保政策和企业整合，行业集中度持续提升，优势企业将更受益。

行业动态

• 企业整合：如杜邦与陶氏合并，中化收购先正达，拜耳收购孟山都，国内企业如沙隆达收购ADAMA。
• 环保影响：国内环保政策执行力度加大，部分企业限产或关停，行业格局重塑。
• 产品趋势：环保、转基因、复配成为推动行业增长的主要动力，技术领先、环保合规的企业将更具竞争力。

行业总结

农药行业在2017年迎来景气回升，主要由供给端收缩和需求端提振共同推动。环保政策趋严促使行业整合，国内小企业面临淘汰，而具备规模、技术和环保优势的企业将脱颖而出。海外市场需求回升带动出口增长，同时转基因作物和复配需求为除草剂和杀虫剂带来新的增长点。在行业整体向好的背景下，重点推荐扬农化工、长青股份和广信股份，建议关注利尔化学、海利尔、利民股份和苏利股份。