20260119-国投期货-大宗商品周报_近期地缘扰动居多_商品或震荡运行_9页_2mb

商品市场近期走势及展望总结

核心内容概览

上周商品市场整体呈现上涨趋势，涨幅为 1.13%，其中 贵金属板块涨幅最大，达到9.41%，而 黑色、农产品和能化板块则分别下跌0.08%、0.15%和0.98%。整体来看，市场波动率有所上升，尤其在有色和贵金属板块表现突出。资金方面，全市场资金规模继续增加，仅 贵金属和黑色板块出现净流入，其中贵金属板块净流入 325亿元。

主要观点分析

1. 行情回顾

• 上周商品市场整体上涨，涨幅为 1.13%。
• 贵金属领涨，涨幅达 9.41%，表现最为强劲。
• 有色板块微涨 0.89%，黑色、农产品和能化板块分别下跌 0.08%、0.15%、0.98%。
• 贵金属和黑色板块资金净流入，其余板块资金流出。

2. 板块展望

贵金属

• 伊朗局势紧张和 美国对欧洲施压等地缘政治因素支撑贵金属价格。
• 美联储官员对短期内降息持否定态度，一月维持利率不变成为共识。
• 短期贵金属或震荡偏强。

有色

• 国内外数据偏正面，显示经济温和修复，美元指数承压，宏观面中性偏暖。
• 上期所库存累积，LME去库，现货升水走弱，但供给端收缩风险仍存。
• 短期有色板块震荡运行。

黑色

• 螺纹钢表需回升，产量回落，累库节奏放缓，12月钢材出口创新高。
• 钢厂利润边际修复，但下游承接能力不足，高炉复产放缓。
• 铁矿石阶段性供应高峰已过，港口库存持续累增，结构性矛盾缓解。
• 煤炭政策预期存在，但价格在库存抬升和蒙煤通关数据高的影响下偏弱震荡。
• 短期黑色板块震荡运行。

能源

• 伊朗局势紧张但可控，地缘政治风险溢价回落。
• 油价波动加剧，但市场已逐渐脱敏，除非冲突实际发生，否则地缘溢价空间有限。
• EIA数据显示美国商业原油库存意外大增，2026年一季度全球原油供需结构显示库存压力显著。
• 供应过剩仍是压制油价的主要因素，油价短期承压运行。

化工

• 聚酯品种受油价回落影响，成本支撑弱化，短期上行驱动减弱。
• PVC开工小幅回升，部分企业出口增加，但下游采购积极性不高。
• 2026年PVC有望去产能，期价重心或上抬。
• 玻璃产能继续压缩，长期供给缩减，供需压力缓解，季节性累库预期增强。

农产品

• 巴西预计2026年大豆产量将增加 2.5%，拉尼娜影响逐步消退，南美丰产预期重回交易逻辑。
• 美国生物质燃料政策确定性增强，预计3月初公布，短期油脂油料震荡运行。

关键信息汇总

市场资金与波动情况

• 商品市场20日平均波动率上升，有色和贵金属波动较大。
• 商品ETF合计规模为2,795.32亿元，周收益率为 1.85%。
• 黄金ETF合计规模为2,635.87亿元，周收益率为 0.79%。
• 各品种主力合约波动幅度差异较大，部分品种涨幅达 20.03%，而部分品种跌幅达 3.58%。

投资建议

• 贵金属板块受地缘政治和美联储政策预期支撑，短期或震荡偏强。
• 黑色板块供需矛盾有所缓解，但下游承接能力不足，短期震荡为主。
• 能化板块受油价承压影响，短期偏弱震荡。
• 化工板块聚酯品种上行驱动减弱，PVC有望去产能，玻璃供给缩减，季节性累库预期增强。
• 农产品板块南美丰产预期回归，短期震荡运行。

数据来源与免责声明

• 数据来源：同花顺iFinD、Wind、Mysteel、我的钢铁网等。
• 本报告为国投期货有限公司撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能根据市场变化进行补充、更正和修订，不保证及时发布。
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作者信息

• 作者：国投期货 胡静怡
• 投资咨询号：Z0019749
• 期货从业资格号：F03090299