20260119-中邮证券-石化行业周报_受地缘影响_原油周内计价风险溢价_16页_1mb

石化行业周报总结

核心内容

本周石化行业整体表现一般，石油石化指数较上周上涨 -0.27%。其中，油田服务在石油石化行业中表现最佳，涨幅 1.63%。原油价格有所上涨，但库存变化复杂，聚酯和烯烃板块则呈现稳中有升的态势。

主要观点

1. 原油市场分析

• 原油价格上涨：本周布伦特原油期货报收于 64.47美元/桶，较上周上涨 1.6%；TTF天然气期货报收于 37.66欧元/兆瓦时，较上周上涨 32.1%。
• 库存变化：
  • 美国原油和石油产品库存（不包括战略石油储备）增加 6210千桶，包括战略石油储备则增加 6424千桶。
  • 库欣原油库存（不包括战略石油储备）增加 745千桶。
  • 汽油、航煤、馏分燃料油库存分别减少 35千桶、892千桶、29千桶。
• 地缘风险影响：受伊朗局势影响，原油计价风险溢价有所上升，若未来地缘风险持续，则可能利好上游石油企业。

2. 聚酯市场分析

• 涤纶长丝价格稳定：本周涤纶长丝价格保持稳定，主要品种DTY、FDY、POY价格分别为 6550元/吨、7750元/吨、6800元/吨，价差分别较上周上涨 24元/吨、24元/吨、24元/吨。
• 库存天数波动：江浙地区织机涤纶长丝库存天数不同品种涨跌不一，FDY、DTY、POY库存天数分别为 17.4天、23.2天、12.8天。
• 开工率下降：涤纶长丝开工率和下游织机开工率分别下降 0.6% 和 3.0%。

3. 烯烃市场分析

• PE现货价格上涨：样本PE价格为 6920元/吨，较上周上涨 0.29%。
• 聚烯烃库存下降：聚烯烃石化库存为 49万吨，较上周减少 8万吨。

关键信息

• 行业投资评级：强于大市，维持。
• 上游利好条件：若地缘风险再次推高原油溢价，将利好上游石油企业。
• 中游利好条件：若需求好转，且供给优化、落后产能淘汰进展顺利，则利好中游炼化企业。
• 长丝利好条件：关注PTA反内卷进展及PX利润修复，若顺利则利好涤纶长丝。
• 风险提示：
  • 油价剧烈波动
  • 地缘政治风险
  • 欧美通胀反复
  • 欧美经济波动
  • 行业政策变化
  • 项目投产进度变化
  • 需求变化
  • 其他不可预见风险

数据来源

• 数据来源：Wind、iFinD、隆众资讯、锦桥纺织网、我的塑料网、EIA、中邮证券研究所

投资评级说明

分析师声明

本报告由中邮证券研究所分析师张津圣撰写，承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。报告内容基于公开可靠信息，力求独立、客观、公平，不受其他部门或利益相关方影响。

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