20260126-国投期货-大宗商品周报_地缘扰动不断_短期商品或震荡偏强_9页_2mb

商品市场周报总结

核心内容

上周商品市场整体上涨2.08%，其中贵金属板块涨幅最大，达到9.08%，有色和能化板块分别上涨2.96%和1.95%，而农产品和黑色板块则小幅下跌，跌幅分别为0.04%和0.53%。整体来看，市场在地缘政治扰动和宏观环境的推动下呈现出震荡偏强的走势。

主要观点

贵金属板块

• 表现：贵金属板块领涨，黄金、白银和PTA涨幅居前，分别为7.74%、11.04%和8.57%。
• 原因：美元指数大幅回落，地缘政治风险上升导致避险情绪升温，同时白银可流通库存处于低位，对价格形成支撑。
• 展望：短期板块重心抬升趋势难改，但需警惕超买后的修复。

有色板块

• 表现：有色板块整体上涨，短期震荡偏强。
• 原因：美元指数弱势运行，避险情绪升温，国内政策支持扩大内需，宏观环境中性偏暖。供给端收缩风险仍在，对价格形成支撑。
• 展望：短期板块或继续震荡偏强。

黑色板块

• 表现：黑色板块微跌0.53%，其中铁矿石跌幅较大，为2.09%。
• 原因：螺纹钢表需小幅回落，产量回升但库存再次累积，钢厂利润欠佳，复产节奏受扰。铁矿石国内港口库存持续累增，结构性矛盾未缓解。
• 展望：短期预计震荡运行，需关注政策动向和供需变化。

能源板块

• 表现：能源板块受地缘政治影响，油价或有所反弹。
• 原因：美财政部对伊朗实施新一轮制裁，引发市场对中东原油供应中断的担忧；哈萨克斯坦油田因不可抗力停产，美国寒潮天气导致天然气价格上涨。
• 展望：短期基本面存在阶段性利好，但Q1累库压力下反弹空间有限。

化工板块

• 表现：化工板块整体偏强，聚酯品种和PVC表现较好。
• 原因：终端需求下滑，但供应收缩预期叠加美国寒潮及市场情绪向好，产业链短期震荡偏强。PVC海外需求积极，可能抢出口，重心上移。
• 展望：短期震荡偏强，需关注库存变化和出口情况。

农产品板块

• 表现：农产品板块整体震荡偏强，南美丰产预期主导交易逻辑，但巴西大豆收割进度偏慢。
• 原因：巴西大豆收割进度偏慢，可能影响美豆和豆粕供应；中加关系改善或对豆粕价格形成冲击，但马来西亚棕榈油供需结构改善。
• 展望：短期油脂油料或震荡偏强，需关注天气和国际供需变化。

关键信息

• 资金流向：全市场上周资金规模继续增加，仅黑色板块出现资金流出，黄金和白银分别入金244亿和127亿。
• 波动率：商品市场20日平均波动率继续上升，苯乙烯、生猪和黄金波动较大。
• 宏观数据：地产、基建、制造业和出口相关指标显示整体需求偏弱，但部分领域如汽车轮胎开工率有所回升。

图表与数据

• 图1：南华指数涨跌幅，反映整体商品市场走势。
• 图2：中证商品指数各板块周度贡献率，显示各板块对整体市场的影响。
• 图3：各品种主力合约波动情况，展示月线级别的价格波动。
• 图4：各品种次主力与主力价差率横向对比，反映市场资金分布。
• 图5：商品相关板块指数表现，分析各板块的周度涨跌幅。
• 图6：商品相关板块指数周涨跌幅，进一步细化各板块表现。
• 图7：商品各板块沉淀资金，反映资金集中度。
• 图8：各品种周度沉淀资金变动，分析资金流动趋势。
• 图9：各品种平均成交持仓比，衡量市场活跃度。
• 图10：宏观高频数据，涵盖地产、基建、制造业和出口相关指标。
• 图11：相关比值，辅助分析市场联动性。
• 图12：黑色产业链比值，反映黑色板块内部关系。
• 图13：主要商品基金ETF涨跌幅，展示ETF市场表现。
• 图14：商品类ETF基金净值波动情况，分析ETF价格变化。

投资者信息

• 分析师：胡静怡
• 投资咨询号：Z0019749
• 期货从业资格号：F03090299

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