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文档总结：操作评级分析

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司发布，对原油、燃料油、低硫燃料油和沥青四种能源商品进行操作评级分析，主要基于地缘政治风险、供需结构及市场走势等因素。报告提供了每种商品的星级评级，以判断其短期及中期趋势，帮助投资者制定操作策略。

各商品分析

原油

• 评级：★★★
• 主要观点：
  • 伊朗紧张局势有所缓和，地缘政治风险溢价回落。
  • 市场对地缘扰动消息逐渐脱敏，除非冲突实际发生，否则地缘溢价空间有限。
  • 2026年第一季度全球原油供需结构显示库存压力显著，供应过剩仍是压制油价的主要因素。
• 关键信息：
  • 当前油价波动加剧，但地缘风险已部分释放。
  • 供应过剩导致油价缺乏持续上涨动力，但短期仍受地缘因素影响。

燃料油 & 低硫燃料油

• 评级：★★★
• 主要观点：
  • 地缘局势变化持续扰动燃料油市场，尤其是伊朗和俄罗斯的出口情况。
  • 伊朗若出口受阻，将收紧亚洲区域供应，中东冲突也引发对霍尔木兹海峡运输安全的担忧。
  • 俄乌冲突持续，俄罗斯装船节奏放缓，进一步影响高硫燃料油供应。
  • 高硫燃料油裂解价差预计保持偏强，但中期供应宽松趋势难以逆转。
  • 低硫燃料油方面，海外供应逐步增加，丹格特和阿祖尔炼厂装船量预计上升，供应宽松压力显现，偏弱格局将延续。
• 关键信息：
  • 高硫燃料油因地缘风险支撑，短期内偏强。
  • 低硫燃料油供应增加，中期偏弱趋势明确。

沥青

• 评级：★★★
• 主要观点：
  • 沥青走势跟随原油，但波幅相对有限。
  • Kpler数据显示1月到港量仍充足，短期内供应压力不大。
  • 盘面已计入委油发运至中国预期收紧导致成本上升的预期，因此上行驱动有限。
  • BU（沥青期货）陷入区间震荡格局。
  • 后期需密切关注委内瑞拉原油到港情况。
• 关键信息：
  • 沥青价格受原油波动影响，但受供应预期支撑，震荡格局持续。
  • 委内瑞拉原油到港情况将是影响沥青走势的重要变量。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确且行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备较好的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

风险提示

• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 市场走势可能因新信息或政策变化而发生调整，投资者需谨慎对待。
• 报告不构成投资建议，使用前请结合自身风险承受能力评估。

免责声明

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