> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年1月19日 # 原油：短期偏弱，谨防地缘风险反复 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@ghtt.com # 【国际原油】 NYMEXWTI期货02合约涨0.25美元/桶，环比 $+0.42\%$ ，报59.44美元/桶；ICE布油期货03合约涨0.37美元/桶，环比 $+0.58\%$ ，报64.13美元/桶；SC2603原油期货收涨6.50美元，涨幅 $1.48\%$ 报446.0元/桶。 # 1、墨西哥湾原油套利 <table><tr><td>原油品种(vs基准原油)</td><td>套利状态与数值(美元/桶)</td><td>市场供需情况解读</td></tr><tr><td>Arab Extra Light (vsWTI MEH)</td><td>Closed:-3.82</td><td>美国本土轻质原油供应充足,价格更具竞争力,中东轻质原油进口经济性不足</td></tr><tr><td>Arab Light (vs WTI MEH)</td><td>Closed:-4.69</td><td>美国国内原油在本地市场供需结构下更具优势,进口套利窗口关闭</td></tr><tr><td>Nemba (vs WTI MEH)</td><td>Closed:-6.21</td><td>非洲原油需求疲软,运费成本高企,西非供应过剩</td></tr><tr><td>Agbami (vs WTI MEH)</td><td>Closed:-6.97</td><td>尼日利亚原油在美湾缺乏竞争力,运费成本过高</td></tr><tr><td>Arab Heavy (vs Mars)</td><td>Closed:-3.12</td><td>美国国内重质原油供应稳定,中质含硫原油需求疲软</td></tr><tr><td>Vasconia (vs Mars)</td><td>Closed:-0.80</td><td>哥伦比亚原油套利空间有限,焦化装置需求不旺</td></tr><tr><td>Castilla (vs Mars)</td><td>Closed:-3.73</td><td>重质原油进口经济性不足,本地供应更具优势</td></tr><tr><td>Napo (vs Mars)</td><td>Closed:-5.25</td><td>南美重质原油运费成本高,竞争力弱</td></tr><tr><td>Maya (vs Mars)</td><td>Closed:-1.64</td><td>墨西哥重质原油套利窗口关闭,需求疲软</td></tr></table> 资料来源：Platts，Augus，Kpler，Bloomberg，国泰君安期货研究 2、大西洋原油套利套利 <table><tr><td>原油品种(vs基准原油)</td><td>套利状态与数值(美元/桶)</td><td>市场供需情况解读</td></tr><tr><td>Forties(vs Bonny Light)</td><td>Closed:-1.44</td><td>跨大西洋套利空间有限,北海原油在美东竞争力不足</td></tr><tr><td>Arab Extra Light(vs Bonny Light)</td><td>Open:+2.64</td><td>沙特轻质原油在美东有套利机会,反映区域轻质低硫原油供应偏紧</td></tr><tr><td>Saharan Blend(vs Bonny Light)</td><td>Open:+0.82</td><td>阿尔及利亚原油性价比提升,西非原油供应不稳定</td></tr><tr><td>Cabinda(vs Bonny Light)</td><td>Closed:-3.59</td><td>安哥拉原油需求疲软,运费成本高企</td></tr><tr><td>Urals(vs Bonny Light)</td><td>数据缺失</td><td>俄罗斯原油套利情况需参考其他数据</td></tr></table> 资料来源：Platts，Augus，Kpler，Bloomberg，国泰君安期货研究 3、西北欧原油套利 <table><tr><td>原油品种(vs基准原油)</td><td>套利状态与数值(美元/桶)</td><td>市场供需情况解读</td></tr><tr><td>WTI MEH (vs Forties)</td><td>Open: +1.79</td><td>美国轻质原油流入经济性显著,跨大西洋套利窗口开启</td></tr><tr><td>Eagle Ford (vs Forties)</td><td>Open: +2.21</td><td>美国页岩油需求强劲,西北欧炼厂配置偏好轻质原油</td></tr><tr><td>Azeri Light (vs Forties)</td><td>Closed: -0.56</td><td>高硫原油受环保政策压制,需求疲软</td></tr><tr><td>Saharan Blend (vs Forties)</td><td>Open: +1.62</td><td>阿尔及利亚原油性价比提升,西非供应相对紧张</td></tr><tr><td>Bonny Light (vs Forties)</td><td>Open: +2.02</td><td>尼日利亚原油套利窗口开放,反映区域轻质低硫原油需求稳健</td></tr></table> 资料来源：Platts，August，Kpler，Bloomberg，国泰君安期货研究 4、地中海原油套利 <table><tr><td>原油品种(vs基准原 油)</td><td>套利状态与数值 (美元/桶)</td><td>市场供需情况解读</td></tr><tr><td>Saharan Blend (vs Urals)</td><td>Closed: -24.42</td><td>阿尔及利亚原油完全无法与俄油竞争，西非供 应严重过剩</td></tr><tr><td>Azeri Light (vs Urals)</td><td>Closed: -24.67</td><td>里海原油竞争力不足，高运费削弱套利空间</td></tr><tr><td>Bonny Light (vs Urals)</td><td>Closed: -24.10</td><td>尼日利亚原油在地中海无经济性，需求极度疲 软</td></tr><tr><td>Ekofisk (vs Urals)</td><td>Closed: -27.16</td><td>北海原油面临结构性过剩压力，运费成本高企</td></tr><tr><td>Eagle Ford (vs Urals)</td><td>Closed: -24.35</td><td>美国页岩油在地中海缺乏竞争力，套利窗口关 闭</td></tr></table> 5、亚洲原油套利 <table><tr><td>原油品种(vs基准原 油)</td><td>套利状态与数值(美 元/桶)</td><td>市场供需情况解读</td></tr><tr><td>Murban(vs ESPO)</td><td>Closed:-13.74</td><td>中东轻质原油在东亚面临激烈竞争,俄油主导 市场</td></tr><tr><td>Bonny Light(vs ESPO)</td><td>Closed:-14.35</td><td>尼日利亚原油东亚需求疲软,运费成本高企</td></tr><tr><td>Forties(vs ESPO)</td><td>Closed:-21.09</td><td>北海原油东亚市场份额被挤压,竞争力严重不足</td></tr><tr><td>Eagle Ford(vs ESPO)</td><td>Closed:-11.47</td><td>美国页岩油东亚套利空间收窄,需求疲软</td></tr><tr><td>WTI MEH(vs ESPO)</td><td>Closed:-14.15</td><td>美湾原油在东北亚缺乏竞争力,运费成本过高</td></tr><tr><td>Duri(vs Dubai)</td><td>Closed:-2.26</td><td>印尼重质原油需求疲软,焦化装置利润不足</td></tr><tr><td>Basrah Heavy(vs Dubai)</td><td>Closed:-0.93</td><td>伊拉克重质原油套利空间有限,竞争力弱</td></tr><tr><td>Napo(vs Dubai)</td><td>Open:+3.01</td><td>厄瓜多尔重质原油套利窗口开放,焦化装置需 求存在缺口</td></tr><tr><td>Maya(vs Dubai)</td><td>数据缺失</td><td>墨西哥重质原油套利情况需参考其他数据</td></tr><tr><td>Mars(vs Dubai)</td><td>数据缺失</td><td>美国重质原油套利情况需参考其他数据</td></tr></table> 资料来源：Platts，Augus，Kpler，Bloomberg，国泰君安期货研究 # 5、关键市场新闻 1）欧洲八国联合声明：特朗普威胁加征关税破坏跨大西洋关系，有可能导致危险的恶性循环。 2）美国财长贝森特：特朗普致力于保障美联储的独立性。我们有四位出色的美联储主席候选人。认为参议院会对这四位候选人的任何一位当选感到满意。 3）美国财长贝森特：格陵兰岛对美国国家安全至关重要。美国必须控制该岛。特朗普在这一问题上的做法具有战略考量。 4) 金十数据1月18日讯，据德国《图片报》等媒体报道，当地时间1月18日，15名抵达格陵兰岛的德国军事人员已秘密撤离。报道称，这些军事人员于16日抵达格陵兰岛，约44小时后在格陵兰岛首府的努克机场等待搭乘冰岛航空飞机离开，所有预定计划均被紧急取消。报道称，当地时间18日上午8时30分，德国士兵已携带全部行李抵达机场，航班定于中午12时起飞。柏林方面尚未提供任何解释。 5）金十数据1月18日讯，面对美国关税威胁，法国总统马克龙表示，将在必要情况下代表法国请求启动欧盟反胁迫工具。这是法国对美政府关税威胁作出的首个官方回应。 以上资讯来源于金十数据 # 【趋势强度】 原油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 # 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 # 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 # 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。