20260428-华泰期货-新能源及有色金属日报_印尼镍矿即将停产维护_镍不锈钢大幅走高_8页_1mb

印尼镍矿停产维护与镍不锈钢市场分析总结

核心内容

2026年4月27日，镍及不锈钢市场受到印尼镍矿政策和全球宏观环境的双重影响，整体呈现震荡走势。印尼镍矿配额政策逐渐落地，镍矿供给受限，叠加湿法冶炼成本攀升，推动镍价走高。同时，不锈钢价格跟随镍价波动，受钢厂排产和下游需求影响，短期维持高位震荡。

主要观点

镍市场分析

1. 价格走势

   • 沪镍主力合约当日收于144750元/吨，较前一交易日上涨1.82%。
   • 现货市场成交较冷，贸易商多转向沪镍2606合约，各品牌升贴水普遍下调。

2. 供需情况

   • 供应端：印尼Weda Bay镍矿配额预计5月中旬用尽，将进入停产维护状态，进一步加剧镍矿紧张。
   • 需求端：不锈钢需求有所回升，新能源汽车产销符合预期，但消费淡季影响需求增长。
   • 成本支撑：湿法冶炼成本攀升至2万美元/镍金属吨以上，对镍价形成较强支撑。

3. 库存与成本

   • 国内镍库存持续累积，压制价格上方空间。
   • 菲律宾镍矿价格小幅回落，但整体仍处于高位，印尼HPM新政落地后，内贸矿价高位运行。

4. 宏观环境

   • 中东地缘政治风险持续，霍尔木兹海峡扰动影响市场情绪。
   • 美联储会议预期不降息，压制有色金属上涨空间。
   • 国内经济稳增长政策延续，新能源出口增长为镍需求提供结构性支撑。

不锈钢市场分析

1. 价格走势

   • 不锈钢主力合约收于15185元/吨，周五夜盘大幅拉涨，周末成交回暖。
   • 无锡与佛山市场不锈钢价格分别上涨450元/吨和500元/吨，304/2B冷轧不锈钢卷价格同步上行。

2. 供需情况

   • 供应端：钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%。
   • 需求端：受益于“金三银四”消费旺季，下游询单提货增加，对价格形成底部支撑。
   • 成本支撑：高镍生铁出厂均价上涨10.50元/镍点至1107.5元/镍点，成本支撑稳固。

3. 库存与利润

   • 不锈钢总库存维持高位，但钢厂利润回升，生产积极性较高。
   • 304不锈钢主流生产利润率有所改善，但未显著反弹。

关键信息

• 印尼政策影响：Weda Bay镍矿配额将在5月中旬用尽，进入停产维护状态，镍矿供应紧张预期增强。
• 成本支撑：湿法冶炼成本突破2万美元/镍金属吨，对镍价形成支撑。
• 宏观压制：美联储不降息预期和地缘政治风险压制市场情绪，限制镍价上涨空间。
• 不锈钢跟随镍价：不锈钢价格与镍价高度相关，短期走势仍以跟随为主。
• 库存压力：国内镍库存和不锈钢库存维持高位，对价格形成压制。
• 需求支撑：新能源出口增速超45%，为镍需求提供结构性支撑。

风险提示

• 国内经济政策变动
• 印尼镍矿配额政策调整
• 新任美国总统计划出台的政策影响

策略建议

• 镍：短期以高位震荡为主，建议区间操作，关注印尼政策兑现及国内库存变化。
• 不锈钢：短期仍跟随镍价走势，维持高位震荡，建议关注宏观及政策动向。

图表概览

• 图1-图14：涵盖LME收盘价、沪镍主力合约、精炼镍进口盈亏、镍矿报价、不锈钢价格、库存及利润率等关键指标，反映市场供需与价格走势。

本期分析团队

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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