20201213-安信证券-电力设备_产品力驱动引领持续高增_中国电车再超预期_17页_1mb

中国新能源车市场及产业链发展分析总结

核心内容

2020年11月，中国新能源汽车市场表现出强劲的增长势头，产销数据持续超预期，标志着市场从政策驱动向产品驱动转型。同时，动力电池装机量及充电桩建设也呈现出显著增长，进一步推动新能源车产业的快速发展。

主要观点

1. 新能源车产销持续高增

• 11月数据：新能源汽车产量为19.8万辆，同比上涨75.1%，环比上涨17.5%；销量达20万辆，同比上涨104.9%，环比上涨24.1%。
• 全年累计：2020年1-11月，新能源汽车产量为111.9万辆，同比下降0.1%；销量为110.9万辆，同比增长3.9%。产量降幅较1-10月收窄，销量增速由负转正。
• 车型表现：
  • 宏光MINI销量稳居第一，11月销量达3.3万辆，市场份额超19%。
  • 特斯拉Model 3销量排名第二，11月销量2.16万辆，前11月累计销量11.36万辆。
  • 理想One、蔚来ES6等造车新势力表现亮眼，理想One销量达4676辆，位居新能源SUV销量榜首。
• 市场趋势：随着产品力提升，新能源车市场逐步摆脱政策依赖，转向产品驱动。预计2020年全年销量将超125万辆，2021年超170万辆，2025年达611万辆，6年CAGR为31%。

2. 动力电池装机持续增长，磷酸铁锂份额提升

• 11月装机量：约10.6GWh，环比增长80.9%，同比增长68%。
• 市场格局：TOP10企业装机电量合计约9.8GWh，占92%。宁德时代装机量达5.19GWh，市场份额约48.9%。
• 材料趋势：
  • 三元电池仍占主流，11月装机量为5.85GWh，市场份额55.2%。
  • 磷酸铁锂电池市场份额超40%，装机量达4.71GWh，环比增长95.5%。
• 车企布局：特斯拉、大众、奔驰等主流车企“高镍+LFP”电池布局逐渐清晰，不同正极材料将对应不同车型，预计两种路线长期共存。

3. 充电桩数量增长提速，配套完善提升消费信心

• 11月充电桩保有量：全国公共充电桩保有量为69.5万台，环比增长4.4%，同比增长40.3%。
• 充电量：全国公共充电桩充电量达7.7亿kWh，环比增长8.2%，同比增长44.2%。
• 区域分布：东部沿海地区充电桩保有量占72.1%，随着电动化趋势向中西部扩散，充电桩建设将逐步覆盖全国。
• 多重作用：充电桩不仅是电动汽车基础设施，也是配电网中的可控负荷，未来有望实现能量双向流动，起到削峰填谷的作用。

关键信息

• 市场驱动：新能源车市场由政策驱动向产品驱动转变，产品力成为增长主引擎。
• 产业布局：宁德时代、特斯拉、大众等企业推动产业链发展，提升市场竞争力。
• 技术路线：三元电池与磷酸铁锂电池并存，不同车型对应不同正极材料。
• 政策支持：《新能源汽车产业发展规划》推动充电桩建设，提升消费者信心。

投资建议

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风险提示

• 电动车销量不及预期
• 动力电池装机量不及预期
• 充电桩建设进度不及预期

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上

• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间

• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数

附注信息

• 分析师声明：邓永康具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。
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  • 上海：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑
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  • 深圳：张秀红、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田

图表目录（摘要）

• 图1-图5：新能源汽车产量与销量数据
• 图6-图7：新能源乘用车销量TOP10
• 图8-图10：动力电池装机量及正极材料应用
• 图11-图13：充电桩建设与分布
• 图14-图15：新能源车销量与渗透率趋势
• 图21-图24：充电基础设施增长情况

行业表现

• 相对收益：1M为1.43%，3M为4.55%，12M为-18.74%
• 绝对收益：1M为2.10%，3M为10.22%，12M为4.48%

结论

中国新能源车市场正加速向产品驱动转型，得益于优质车型的持续推出及政策支持，预计未来几年将保持高速增长，2025年销量有望突破600万辆。动力电池和充电桩产业链亦同步发展，宁德时代、特斯拉、大众等企业成为行业龙头。在这一趋势下，投资建议聚焦于具备全球竞争力的产业链核心企业，以把握行业增长红利。