电力设备行业：银色十月，中国电动车景气再向上-20201112-安信证券-14页_814kb

中国电动车市场总结

核心内容

2020年10月，中国新能源汽车产销再创新高，市场景气度显著提升，标志着行业逐步从政策驱动向产品驱动转型。

1. 新能源车产销景气再向上

• 10月单月数据：
  • 产量为16.7万辆，同比上涨69.7%，环比上涨19.6%
  • 销量达16万辆，同比上涨104.5%，环比上涨13.9%
• 全年累计数据：
  • 1-10月国内新能源汽车产销分别为91.4万辆和90.1万辆，同比分别下降9.2%和7.1%，但降幅较1-9月收窄
• 车型表现：
  • 宏光MINI销量稳居第一，市场份额约15%
  • 特斯拉Model3累计销量继续领先，10月销量1.21万辆，市场份额超12%
  • 欧拉R1为代表的A00级车、理想One、蔚来ES6等造车新势力均有亮眼表现
  • 大众MEB平台车型ID.4在中国首发，推动市场供给优化

2. 动力电池装机持续增长，两种路线长期共存

• 10月动力电池装机量：约5.87GWh，同比上涨44%，环比下降10.8%
• TOP10企业装机量：合计5.39GWh，占整体装机量的91.8%
• 市场份额：
  • 宁德时代装机3.06GWh，市场份额约52.13%
  • 中航锂电排名第三，蜂巢能源从第十上升至第九
• 正极材料：
  • 三元材料仍占主流，市场份额约58%
  • 磷酸铁锂电池单月装机份额已超40%，未来有望与高镍三元路线长期共存
• 车企布局：
  • 特斯拉、大众、奔驰等主流车企已明确“高镍+LFP”电池路线

3. 充电桩数量增长提速，配套完善提升消费信心

• 10月公共充电桩保有量：66.65万台，环比增长10%，同比增长39.4%
• 充电电量：7.12亿kWh，同比上涨45.3%，虽环比略有回落，但增长势头强劲
• 区域分布：
  • 东部沿海地区仍为主力，前十名省份充电桩数量占比达72.2%
  • 随着电动化趋势向中西部扩散，充电桩基础设施将逐步辐射全国
• 充电桩作用：
  • 除提供充电服务外，还具备配电网可控负荷、能量双向流动等多重功能
  • 政策支持与基础设施完善将提升消费者信心

主要观点

• 市场回暖：受政策支持、促销活动、节假日效应等多重因素推动，新能源车市场在10月实现产销双增长，且全年累计降幅持续收窄。
• 产品驱动趋势明显：市场逐步从政策驱动转向产品驱动，优质车型和技术创新成为增长主因。
• 动力电池技术路线多元化：三元与磷酸铁锂路线长期共存，车企根据车型需求布局不同正极材料，提升产品竞争力。
• 充电桩配套完善：充电桩数量与电量增长显著，区域分布逐步优化，将为电动车消费提供有力支撑。

关键信息

• 行业趋势：
  • 新能源车销量和产量持续增长，市场信心增强
  • 动力电池装机量保持高增，产业链景气度提升
  • 充电桩建设提速，配套完善将推动电动车普及
• 政策支持：
  • 《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》和《技术路线图(2.0版)》发布，明确未来发展方向
  • 政策鼓励换电模式，奥动、蔚来、杭州伯坦为主要换电运营商
• 企业动态：
  • 大众MEB平台车型ID.4在中国量产，计划推出12款新车
  • 特斯拉调整Model3价格，铁锂版销量占比约70%
  • 宁德时代、璞泰来、恩捷股份等企业成为重点推荐标的

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 电池环节：宁德时代（目标价290元，买入-A）；建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技
  • 材料及零部件环节：璞泰来（目标价135元，买入-A）；恩捷股份（目标价125元，买入-A）；科达利（目标价80元，买入-A）；当升科技、新宙邦等
  • 特斯拉和MEB产业链：宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳等
  • 充电桩产业链：许继电气、国电南瑞、特锐德等

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 动力电池装机量不及预期
• 充电桩建设进度不及预期

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 维持评级：对新能源车行业整体保持积极看法

分析师信息

• 邓永康：SAC执业证书编号S1450517050005，联系方式：dengyk@essence.com.cn
• 吴用：SAC执业证书编号S1450518070003，联系方式：wuyong1@essence.com.cn
• 报告联系人：王瀚、郭彦辰

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附录

• 图表目录：包括新能源车产量、销量、动力电池装机量、充电桩分布等
• 表格目录：包括大众MEB平台车型计划、正极材料分类与应用等

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