电力设备行业：淡季逆势高增，8月中国电车大超预期-20210913-安信证券-18页_871kb

中国电动车市场总结

核心内容概述

2021年8月，中国电动车市场在传统淡季背景下逆势高增，销量和产量均大幅超过市场预期，显示出强劲的发展势头。尽管整体车市受到芯片供应等因素影响，汽车总产销量环比和同比均出现下降，但新能源汽车市场表现突出，渗透率持续提升，市场结构不断优化。

主要观点

1. 电动车销量逆势增长

• 8月新能源汽车产量为30.9万辆，环比增长8.8%，同比增长180.6%。
• 销量为32.1万辆，环比增长18.6%，同比增长181.9%，远超市场预期。
• 新能源车渗透率达17.8%，同比增长12.8Pct，环比上涨3.3Pcts。
• 2021年1-8月新能源汽车累计销量达180万辆，预计全年销量将超300万辆，同比增长120%。
• 预计到2025年，电动车销量将超900万辆，5年CAGR达46%。

2. 市场结构变化

• A00和B级电动车销量占比明显提升，A级车触底反弹。
• 区域市场加速改善，ToC端占比持续提升，达到78%。
• 优质供给持续增加，新能源车市场产品驱动明显。

3. 主要车型表现

• 宏光MINI销量持续强势，单月销量达3.28万辆，市场份额达10.63%。
• 特斯拉Model Y销量位列第三，国内销量为1.16万辆，市场份额为3.75%。
• 比亚迪秦PLUS DM-i、比亚迪等品牌表现亮眼，销量分别为60,858辆、43,783辆等。

4. 出口增长

• 特斯拉出口量从7月的2.43万辆增长至3.14万辆，环比增长29%。
• 上汽、江淮、比亚迪、爱驰等品牌出口均实现同环比增长，蔚来也在欧洲开始交付。

关键信息

1. 动力电池市场

• 8月动力电池装机量约12.6GWh，同比增长144.9%，环比增长11.2%。
• 三元电池装机量为5.3GWh，同比增长51.9%，环比下降2.1%。
• 磷酸铁锂电池装机量达7.2GWh，同比增长361.85%，环比增长24.42%，市场份额达57.44%。
• 宁德时代装机量稳居第一，市场份额约51.7%。
• 头部企业占据92.7%的市场份额，行业呈现寡头垄断格局。

2. 动力电池正极材料

• 高镍和铁锂成为两大趋势，未来长期共存。
• LG化学开始布局铁锂路线，特斯拉、大众、奔驰等主流车企布局“高镍+LFP”路线。
• 正极材料分类及应用：
  • 钴酸锂：能量密度高，但成本高、安全性不高。
  • 改性锰酸锂：比能量低，但成本低、安全性好。
  • 磷酸铁锂：成本低、寿命长、高安全性，但比能量低、低温性能差。
  • 三元(NCM)：比能量高、成本较高、安全性一般。
  • 三元(NCA)：比能量高、成本较高、安全性一般。
  • 富锂：预期比能量高，但寿命尚未满足条件，尚未实现规模化应用。

3. 动力电池产能布局

• 宁德时代和LG新能源已规划产能分别达700GWh和400GWh。
• 9月排产相较8月，各环节样本企业排产分别提升5%、3%、3%、5%、7%。
• 动力电池行业竞争围绕成本、客户和产能规模展开，具备优质产能的全球供应商更具优势。

4. 充电基础设施

• 2021年8月全国公共充电桩保有量达98.49万台，环比增长3.62%，同比增长66.37%。
• 充电电量达9.89亿kWh，环比增长1.7%，同比增长34.3%。
• 东部沿海地区和中原大省为主要建设区域，前十名省份充电桩数量占比达74.63%。
• 充电桩是配电网中的可控负荷，未来有望实现能量的双向流动，起到削峰填谷的作用。
• 政策引导下，充电基础设施建设有望加速。

投资建议

1. 上游环节

• 碳酸锂需求持续增加，价格进一步上行。
• 重点推荐：天齐锂业、赣锋锂业，建议关注：融捷股份、江特电机。

2. 中游材料环节

• 短期高景气下，铜箔、隔膜等环节有望迎来量价齐升。
• 重点推荐：恩捷股份、星源材质、诺德股份、嘉元科技。
• 长期来看，具备全球竞争力的电池材料龙头有望持续增长。
• 重点推荐：恩捷股份、容百科技、中伟股份、当升科技、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞（中国宝安）、新宙邦、德方纳米、天奈科技等。

3. 电池环节

• 优质产能为王，龙头持续受益行业高景气。
• 重点推荐：宁德时代、亿纬锂能。
• 建议关注：欣旺达、孚能科技、国轩高科。

4. 核心零部件环节

• 受益于电动车相关业务高速增长，有望迎来戴维斯双击。
• 重点推荐：法拉电子、宏发股份、旭升股份、三花智控。
• 建议关注：充电桩产业链相关企业，如许继电气、国电南瑞、特锐德，建议关注盛弘股份、科士达、金冠股份、英可瑞等。

风险提示

• 电动车销量不及预期。
• 动力电池装机量不及预期。
• 充电桩建设不及预期。

行业评级

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

分析师声明

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