20180910-申万宏源-煤炭行业周报_动力煤价格小幅缓涨_动力煤龙头标的估值亟待修复_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.09.01~2018.09.07）

核心内容

本报告分析了2018年9月初煤炭行业的市场动态及投资逻辑，重点围绕动力煤、炼焦煤、无烟煤、喷吹煤价格变化，以及国际油价与煤价关系、进口量减少、港口供需情况、电厂日耗变化和海运费波动等方面展开。整体来看，行业处于淡季，但部分标的因盈利稳定、估值较低及高分红特性受到关注。

主要观点

• 动力煤价格小幅缓涨：尽管电厂日耗下降，部分机组进入检修期，但产地环保限产导致煤价上涨，与港口形成倒挂，港口煤价保持平稳。预计随着东北地区冬储煤需求增加，环渤海煤价有望进一步上涨。
• 炼焦煤价格高位盘整：受长协季度定价影响，炼焦煤价格保持高位，但“取暖季”即将来临，环保限产可能带来需求下滑，投资逻辑存在不确定性。
• 焦炭价格波动大：焦炭价格同比大幅增长，但利润不确定性较高，存在一定风险。
• 进口量减少：东南沿海企业进口额度紧缺，叠加汇率上升，预计9月煤炭进口量将大幅减少。
• 海运费下跌：国内主要航线平均海运费环比下降，国际航线则保持平稳。
• 避险情绪推动投资：当前市场避险情绪较浓，动力煤企业盈利稳定，估值处于低位，具备高分红和高股息特性，推荐关注中国神华、陕西煤业等标的。

关键信息

1. 动力煤价格与供需情况

• 产地煤价上涨：山西、内蒙古、山东等地动力煤价格环比保持平稳，部分地区略有上涨。
• 港口煤价平稳：秦港煤炭日均调入量和调出量均有所上升，库存增加，港口贸易保持平稳。
• 进口减少：东南沿海煤炭进口量因额度紧张和汇率上升而减少。
• 电厂检修：六大电厂日均耗煤下降，库存上升，存煤可用天数增加。

2. 炼焦煤价格与市场预期

• 炼焦煤稳中有涨：山西、河北等地炼焦煤价格稳中有涨，部分区域价格持平。
• 需求预期下降：随着“取暖季”临近，环保限产可能带来需求下滑，价格高位持续存在风险。

3. 无烟煤与喷吹煤价格变化

• 无烟煤稳中有跌：阳泉、晋城无烟煤价格环比稳中有跌，部分规格价格下降。
• 喷吹煤稳中有涨：阳泉喷吹煤价格环比上涨，长治喷吹煤价格保持平稳。

4. 国际油价与煤价关系

• 国际油价上涨：布伦特原油期货价格环比上涨，国际油价与国际煤价比值上升。
• 油价与国内煤价比值：国际油价与国内煤价比值也有所上升，显示油价相对煤价高位震荡。
• 贸易战影响：外界预期美国可能对更多中国商品加征关税，加剧国际油价波动。

5. 海运费与市场影响

• 国内海运费下跌：主要航线平均海运费环比下降，显示市场需求疲软。
• 国际海运费持平：澳洲-中国航线海运费保持不变，影响不大。

6. 投资建议

• 动力煤标的推荐：中国神华、陕西煤业因盈利稳定、估值低、高分红，被首推。
• 现代煤化工标的推荐：中煤能源因“取暖季”环保限产可能推动烯烃价格上涨，被看好。

表格信息（重点公司盈利预测）

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，未经授权不得复制或分发。
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• 投资决策应基于个人情况，本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。