20181201-天风证券-金工定期报告_因子监控及指数增强组合跟踪_11页_1mb

金融工程：因子监控及指数增强组合跟踪总结

核心内容

本报告对因子收益及风险表现进行持续跟踪，并对沪深300、中证500、中证1000指数增强组合的表现进行分析，以评估因子在不同时间周期内的有效性。

指数增强组合表现

• 沪深300增强组合：本周超额收益-0.11%，本月超额收益-0.29%，本年超额收益8.55%。
• 中证500增强组合：本周超额收益0.24%，本月超额收益3.42%，本年超额收益12.89%。
• 中证1000增强组合：本周超额收益1.15%，本月超额收益2.08%，本年超额收益14.73%。

因子多头超额收益表现

以下因子在不同时间周期内表现较好：

• 本周：一个月日均换手、特异度、标准化预期外盈利
• 本月：一个月日均换手、非流动性冲击、总市值对数、特异度
• 过去一个月：一个月日均换手、非流动性冲击、特异度、总市值对数、三个月日均换手
• 本年：总市值对数、非流动性冲击、标准化预期外盈利、一个月反转
• 过去一年：总市值对数、非流动性冲击、标准化预期外盈利、账面市值比、一个月反转
• 2008年以来：总市值对数、非流动性冲击、标准化预期外盈利、一个月反转、三个月日均换手

表现较差的因子包括：

• 单季度营业收入同比增速、单季度ROA、单季度ROE、单季度ROE同比变化、一致预期PEG、市盈率倒数TTM、三个月反转、一个月反转等。

因子多空收益表现

以下因子在不同时间周期内表现较好：

• 本周：一个月日均换手、三个月日均换手、非流动性冲击、特异度
• 本月：总市值对数、一个月日均换手、特异度
• 过去一个月：总市值对数、一个月日均换手、特异度
• 本年：非流动性冲击、一个月反转、特异度
• 过去一年：非流动性冲击、一个月反转、特异度、一个月日均换手、一致预期滚动BP
• 2008年以来：非流动性冲击、一个月反转、特异度、一个月日均换手、一致预期滚动BP

表现较差的因子包括：

• 单季度ROA、单季度ROE、市盈率倒数TTM、标准化预期外收入、三个月反转等。

因子信息比表现

以下因子在不同时间周期内信息比表现较好：

• 本周：单季度营业利润同比增速、特异度、单季度ROE同比变化、非流动性冲击、单季度净利润同比增速
• 本月：特异度、一个月日均换手、一个月反转
• 过去一个月：特异度、一个月日均换手、三个月日均换手、非流动性冲击、一个月反转
• 本年：非流动性冲击、特异度、标准化预期外收入、一个月反转
• 过去一年：非流动性冲击、特异度、标准化预期外收入、一个月反转、一致预期滚动BP
• 2008年以来：非流动性冲击、特异度、标准化预期外收入、一个月反转、一致预期滚动BP

表现较差的因子包括：

• 三个月反转、总市值对数、一致预期PEG、单季度营业收入同比增速、标准化预期外收入等。

因子多空相对强弱走势

• 近半年表现较好的因子：一个月日均换手、三个月日均换手、账面市值比、一致预期滚动BP
• 近半年表现较差的因子：单季度ROA、单季度ROE

关键信息

• 所有因子均使用MAD方法去极值并进行Z-Score标准化处理。
• 对有缺失的股票，视情况补其因子值为行业均值或0。
• 在每个横截面上对因子（除市值外）进行中信一级行业和市值对数的中性化回归。
• 多空组合构建方式为每月末取因子多头前10%、后10%的股票等权构建组合。
• 信息比综合考察因子的收益与风险表现。

风险提示

• 市场系统性风险
• 有效因子变动风险

作者信息

• 分析师：吴先兴
• 执业证书编号：S1110516120001
• 联系方式：
  • 邮箱：wuxianxing@tfzq.com
  • 电话：18616029821

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图表与数据来源

• 资料来源：Wind，天风证券研究所
• 图表目录：
  • 图1：指数增强组合表现
  • 图2：因子多头超额收益表现
  • 图3：因子多空收益表现
  • 图4：因子多空收益信息比表现
  • 图5：因子多空相对强弱走势