20260105-东吴证券-电力设备行业跟踪周报_锂电价格快速联动_太空光伏远期空间大_45页_2mb

电力设备行业跟踪周报总结

核心内容

本周电力设备行业整体表现偏弱，其中光伏和锂电池板块跌幅较大，而风电和新能源汽车板块相对稳定。行业重点跟踪储能、机器人、电动车、光伏、电网等板块的发展动态及市场表现。整体来看，储能、机器人和电动车板块展现出较强的市场潜力，而光伏板块则面临一定的市场需求支撑不足的问题。

主要观点

储能板块

• 行业趋势：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，2026年预计增长60%以上。美国光储需求旺盛，预计2025年全年装机量增长41%，2026年预计增长51%。欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发，全球储能装机量预计2026年增长60%以上，未来三年复合增长率预计为30%-50%。
• 政策支持：中国多地出台储能支持政策，如湖北省对独立储能容量补偿，云南发布储能行动方案。同时，市场监管总局严禁价格串通和价格欺诈等不正当价格行为。
• 项目进展：全球首个200MW/400MWh单固态高压级联+钠电混合储能电站并网，新能源车市场出现储能相关项目，如比亚迪、吉利等企业积极布局储能业务。
• 投资建议：继续推强大储集成和储能电池龙头，关注宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、赣锋锂业等公司。

机器人板块

• 市场前景：人形机器人市场空间巨大，预计远期可达1亿台以上，对应市场空间超15万亿。2025年为量产元年，特斯拉引领市场。
• 技术发展：当前机器人尚处于0-1阶段，主流零部件厂商按人形100万台给予合理份额测算机器人业务利润，估值为10-15倍。
• 投资建议：首推特斯拉链相关企业，推荐三花智控、拓普集团、富临精工等执行器厂商；推荐科达利、绿的谐波、斯菱智驱等减速器厂商；推荐浙江荣泰、北特科技等丝杆厂商；推荐雷赛智能、伟创电气、兆威机电等灵巧手厂商。

电动车板块

• 市场表现：2025年12月国内主流车企销量合计118.5万辆，同比+1%，环比-11%。比亚迪销量42万辆，同比-18%，环比-12%；吉利汽车销量15.4万辆，同比+39%，环比-18%；鸿蒙智行销量9万辆，同比+81%，环比+9%。
• 补贴政策：2026年汽车国补正式落地，按车价比例补贴，乘用车以车价补贴，商用车补贴不变，补贴上限与2025年保持一致。
• 海外市场：海外电动车销量持续增长，欧洲九国销量261万辆，同比+32%；德国销量增长显著，11月电动车销量8.8万辆，同比+58%；挪威电动车渗透率已达100.1%，市场空间广阔。
• 投资建议：关注比亚迪、吉利汽车、鸿蒙智行等销量表现良好的车企，以及特斯拉Cybercab无人驾驶车2026年量产预期。

光伏板块

• 行业趋势：2025年国内终端需求支撑偏弱，排产下降，但政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手。2026年国内需求将明显下滑，但海外需求保持稳增。
• 项目进展：我国首个沙地柔性支架光伏项目并网，预计2025年国内光伏玻璃产量将有所回升。
• 投资建议：看好受益的逆变器环节，以及反内卷受益的硅料、组件等。

电网板块

• 行业趋势：全球单体容量最大构网型混合储能电站投运，电网投资增长，出海变压器高景气。
• 投资建议：看好Alpha龙头公司，如思源电气。

关键信息

市场价格及周环比

• 碳酸锂：国产99.5%碳酸锂价格11.25万元/吨，环比-0.9%；工业级SMM碳酸锂价格11.55万元/吨，环比+0.4%；电池级SMM碳酸锂价格11.85万元/吨，环比+0.4%。
• 正极材料：锰酸锂-动力SMM价格4.85万元/吨，环比+1.0%；钴酸锂SMM价格38.75万元/吨，环比+0.0%；磷酸铁锂-动力SMM价格4.535万元/吨，环比+0.3%。
• 电池：圆柱18650-2500mAh电池价格4.85元/支，环比+0.0%；方形-铁锂电池价格0.367元/wh，环比+0.0%。
• 隔膜：5um湿法/国产SMM隔膜价格1.39元/平，环比+0.0%。
• 新能源：硅片企业联合大幅上调报价，183.75硅片报价1.4元/片，环比+20.00%；21OR硅片报价1.5元/片，环比+13.33%；21O硅片报价1.7元/片，环比+13.33%。

公司层面

• 天赐材料：预计2025年归母净利11-16亿元，同比+127%-230%。
• 盐湖股份：预计2025年归母净利82.9-88.9亿元，同比+77.78%-90.65%。
• 金盘科技：与海外客户签订约6.96亿元电力产品合同。
• 天齐锂业：参股公司SQM完成与Codelco战略合作。
• 龙蟠科技：子公司常州锂源计划减产检修。
• 中国西电：14家子公司中标国家电网项目，总金额14.47亿元。
• 平高电气：及其子公司合计中标国家电网项目金额8.76亿元。
• 浙江荣泰：计划发行H股并在香港联交所上市。
• 天合光能：发布分布式光伏组件市场指导价，价格区间在0.82-1.06元/W。

投资建议

• 宁德时代：动力&储能电池全球龙头，增长确定，估值低。
• 阳光电源：逆变器全球龙头，海外大储集成优质龙头。
• 思源电气：电力设备国内出海双龙头，订单和盈利超预期。
• 三花智控：热管理全球龙头，特斯拉机器人总成空间大。
• 天赐材料：电解液&六氟龙头，六氟涨价超预期弹性大。
• 亿纬锂能：动力&储能锂电上量，盈利向好。
• 科达利：结构件全球龙头，谐波为核心的人形零部件总成潜力大。
• 浙江荣泰：云母龙头，增长确定，丝杠及总成大客户进展迅速。
• 钧达股份：光伏电池龙头，入股尚翼布局太空光伏。
• 赣锋锂业：自有矿比例提升，碳酸锂龙头，电池初具规模。
• 中矿资源：碳酸锂优质资源有弹性，铯铷等盈利稳健。
• 盛新锂能：低位积极布局锂资源，碳酸锂涨价弹性大。
• 恩捷股份：湿法隔膜龙头，盈利修复可期。
• 湖南裕能：铁锂正极龙头，高端产品供需紧张，涨价在即。
• 尚太科技：负极龙头，份额提升超预期，成本优势大，盈利能力强。
• 璞泰来：负极龙头，盈利拐点，隔膜涂敷稳增，固态电池设备&材料领先。
• 比亚迪：电动车销量持续向好，结构升级，储能海外市场拓展顺利。
• 德业股份：新兴市场开拓先锋，户储爆发，工商储蓄势。
• 大金重工：海风出口布局厚积薄发，量利双升超预期。
• 金风科技：风机毛利率恢复，风电运营稳健。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不及市场预期
• 价格竞争超市场预期

表1：公司估值

建议关注公司

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结论

整体来看，电力设备行业在储能、机器人和电动车等领域展现出强劲的发展潜力。尽管光伏板块面临一定的市场需求支撑不足，但通过政策引导和市场调整，有望逐步恢复。建议投资者关注具有增长潜力和技术优势的龙头企业，如宁德时代、比亚迪、三花智控等。同时，关注市场政策变化和行业动态，以把握投资机会。