20210219-渤海证券-因子监测周报_换手率因子收益显著_模型下周看好采掘和通信行业_13页

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告为渤海证券金融工程研究团队发布的因子监测周报，主要分析了春节前一周市场因子的表现，以及行业内部因子收益情况，并给出了下周和2月的行业择时模型推荐。

主要观点

市场整体表现：
- 春节前，我国主要市场指数呈现上涨趋势。
- 全市场中，小市值股票显著跑赢大市值股票。
- 在行业与市值中性化处理后，沪深300指数中大市值股票略占优势。
- 估值因子与基本面因子表现较上期明显回撤。
- 动量因子呈现显著反转效应。
- 换手率因子在技术面因子中表现突出，而波动率因子收益持续低迷。
历史因子表现：
- 全市场近期表现较好的因子为波动率因子和流动性因子。
- 沪深300成分股中表现较好的因子为市值因子、流动性因子以及短期动量因子。
- 中证500成分股中表现较好的因子为市值因子和流动性因子。
行业内部因子表现：
- 春节前，仅有有色金属、煤炭、钢铁等周期行业的大市值股票跑赢小市值股票，其余行业小市值股票表现占优。
- 在盈利因子上表现较好的行业为煤炭、钢铁、石油石化。
- 在成长因子上表现较好的行业为煤炭、钢铁。
- 在估值因子上表现较好的行业包括除电力及公共事业、银行、房地产、综合金融外的其他行业，其中煤炭、食品饮料行业表现尤为显著。
- 在短期收益率因子上，仅有有色金属、非银金融、基础化工、钢铁行业呈现动量效应，其余行业呈现反转效应。
- 在长期收益率因子上，仅有煤炭、钢铁、农林牧渔、电力及公共事业行业呈现较强的动量效应，其余行业呈现反转效应。
- 在波动率因子上，房地产、电力及公共事业、钢铁、综合金融行业呈现负向收益，其余行业收益显著。
- 在换手率因子上，表现较好的行业为食品饮料、基础化工。

关键信息

下周行业择时模型推荐：采掘和通信行业。
2月模型推荐：计算机和医药生物行业。
2月推荐标的：医药ETF（512010） 和 科技ETF（515000）。
因子分类及入选因子：
- 估值因子：BP、扣非 EP_ttm
- 盈利因子：单季度 ROE
- 成长因子：单季度 ROE 增长率、单季度归母净利润增长率
- 动量因子：12 个月收益率
- 反转因子：1 个月收益率
- 波动率因子：月度波动率、季度波动率、年度波动率
- 流动性因子：月度换手率、季度换手率、年度换手率
- 市值因子：流通市值对数

模型构建方法简述

第一部分：计算因子RankIC值：
- 采用Spearman相关系数计算未经中性化处理的因子RankIC。
- 通过回归模型剔除行业与市值影响，计算中性化后的因子RankIC。
第二部分：计算因子历史收益率：
- 使用小类因子合成大类因子，消除多重共线性。
- 通过横截面回归，得到各因子的历史收益率，并构建图表。
第三部分：行业内部因子表现：
- 以中信一级行业为分类标准，对非银行金融行业进行细分。
- 在每个行业中计算上周的RankIC值。