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换手率因子表现有所提升，模型下周看好公共事业和汽车

核心内容

本报告为渤海证券研究所发布的因子监测周报，旨在对当前市场因子表现进行分析，并基于行业多因子模型提供下周行业择时建议。

主要观点

市场整体表现

• 上周主要市场指数出现显著反弹，上证指数上涨 3.05%，沪深300指数上涨 3.74%，中证500指数上涨 2.51%，创业板指数上涨 6.00%。
• 全市场大、小市值股票表现基本一致。
• 估值因子与基本面因子表现有所回落。
• 短期动量因子反转效应显著，而长期动量因子呈现趋势效应。
• 技术面因子中换手率因子收益较上期有所提升，但波动率因子表现显著回落。

历史收益率表现

• 全市场近期表现较好的因子为波动率因子和流动性因子。
• 沪深300指数表现较好的因子为动量因子和流动性因子。
• 中证500指数表现较好的因子为估值因子和流动性因子。

行业内部因子表现

• 大市值股票跑赢小市值的行业包括：食品饮料、钢铁。
• 小市值股票跑赢大市值的行业包括：非银金融、农林牧渔、银行。
• 盈利因子表现较好的行业为建材。
• 成长因子表现较好的行业为银行、石油石化、计算机。
• 估值因子表现较好的行业为银行、商贸零售、计算机、有色金属、钢铁。
• 短期动量因子表现较好的行业为医药、钢铁、食品饮料，而非银金融、消费者服务、煤炭呈现反转效应。
• 长期动量因子表现较好的行业为建材、轻工制造、煤炭，而钢铁、消费者服务呈现反转效应。
• 波动率因子表现较好的行业为银行、石油石化、计算机。
• 换手率因子表现较好的行业为建筑。

关键信息

下周行业择时模型结果

• 下周看好行业：公共事业、汽车。
• 4月模型看好行业：公共事业、计算机。
• 4月推荐标的：科技ETF（515000.SH）。

风险提示

• 报告使用市场公开数据，可能存在误差。
• 信息、观点、结论仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险。

模型构建方法

1. 因子清洗：剔除ST/PT股票和上市交易不满一年的股票，进行数据对齐、去极值、标准化、缺失值处理。
2. 因子RankIC计算：采用Spearman相关系数计算RankIC，以衡量因子对收益的预测能力。
3. 中性化处理：对因子进行回归，剔除行业与市值影响，计算残差作为中性化后的因子值。
4. 因子合成：使用小类因子构建大类因子，通过正交化消除多重共线性。
5. 行业分类：以中信一级行业为基准，将非银金融拆分为二级子行业，共31个行业分类。

模型入选因子汇总

总结

本报告通过对市场因子和行业因子的表现进行监测，指出换手率因子在技术面因子中有所提升，而波动率因子表现回落。在行业层面，食品饮料、钢铁等大市值行业表现优于小市值，非银金融、农林牧渔、银行等小市值行业表现较好。模型下周推荐公共事业和汽车行业，4月则推荐公共事业和计算机，并建议关注科技ETF（515000.SH）。报告强调，数据来源为公开信息，仅供参考，不构成投资建议。