20210226-渤海证券-因子监测周报_估值因子表现有所回升_模型下周看好电子和计算机_13页_907kb

文档内容总结

核心观点

• 上周我国主要市场指数震荡下行。
• 全市场小市值股票持续跑赢大市值股票。
• 估值因子表现有所回升，基本面因子收益不显著。
• 动量因子出现显著反转效应。
• 技术面因子中，换手率因子表现显著，波动率因子收益持续低迷。
• 下周行业择时模型看好电子和计算机行业；3月模型看好计算机和医药生物行业。
• 3月推荐标的为军工ETF（512660）、医药ETF（512010）以及芯片ETF（512760）。

市场因子表现

• 全市场：小市值股票表现优于大市值股票，估值因子有所回升，动量因子反转效应显著，换手率因子表现较好，波动率因子收益低迷。
• 沪深300指数：短期动量因子表现较好。
• 中证500指数：市值因子和流动性因子表现较好。

行业因子表现

• 行业多因子：仅煤炭和钢铁行业的大市值股票显著跑赢小市值股票，其余行业的小市值股票表现占优。
• 盈利因子：银行行业表现较好。
• 成长因子：银行、房地产和家电等行业表现相对较好。
• 估值因子：房地产、建筑和综合金融等行业呈现负向收益，其余行业表现较好。
• 短期收益率因子：家电行业呈现动量效应，建材、煤炭和国防军工等行业呈现反转效应。
• 长期收益率因子：电力及公共事业、交通运输行业呈现动量效应，其余行业呈现反转效应。
• 波动率因子：房地产、银行和石油石化等行业呈现负向收益，其余行业收益显著。
• 换手率因子：医药和基础化工行业表现较好。

模型推荐行业

• 下周模型推荐行业：电子和计算机。
• 3月模型推荐行业：计算机和医药生物。
• 3月推荐标的：军工ETF（512660）、医药ETF（512010）、芯片ETF（512760）。

模型构建方法

1. 因子RankIC值计算：

   • 使用Spearman相关系数计算RankIC，以衡量因子对收益的预测能力。
   • 首先计算未经中性化处理的RankIC值，再通过回归剔除行业与市值的影响，得到中性化后的RankIC值。

2. 因子历史收益率计算：

   • 采用小类因子合成大类因子，并通过因子正交消除多重共线性。
   • 对每一期因子数据与下一期股票收益率进行横截面回归，得到历史收益率。

3. 行业内部因子分析：

   • 以中信一级行业为基准，对非银行金融行业拆分为二级子行业，采用31个行业的分类标准。
   • 在每个行业内部计算上周RankIC值。

关键信息

• 数据来源：Wind，渤海证券研究所。
• 因子分类：
  • 估值因子：BP、扣非 EP_ttm
  • 盈利因子：单季度 ROE
  • 成长因子：单季度 ROE 增长率、单季度归母净利润增长率
  • 动量因子：12 个月收益率
  • 反转因子：1 个月收益率
  • 波动率因子：月度波动率、季度波动率、年度波动率
  • 流动性因子：月度换手率、季度换手率、年度换手率
  • 市值因子：流通市值对数

风险提示

• 本报告使用市场公开数据，可能存在误差。
• 报告内容仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断并承担投资风险。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

联系方式

• 分析师：宋旸，SAC NO: S1150517100002，电话：022-28451131，邮箱：songyang@bhzq.com
• 研究助理：韩乾，SAC NO: S1150120080014，电话：022-23839192，邮箱：hanqian@bhzq.com
• 渤海证券研究所：
  • 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码：300381，电话：（022）28451888，传真：（022）28451615
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086，电话：(010) 68104192，传真：(010) 68104192
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