20210312-渤海证券-因子监测周报_市净率因子表现出色_模型下周看好采掘和钢铁_13页_920kb

报告摘要

市净率因子表现突出，模型下周看好采掘和钢铁

核心内容概述

本周市场整体呈现回调态势，主要指数如上证指数、沪深300指数、中证500指数及创业板指数均出现不同程度下跌。在此背景下，市场因子表现分化，小市值股票持续跑赢大市值股票，估值因子中市净率（BP）表现尤为突出，而基本面与技术面因子则表现低迷。

主要观点

市场整体表现：
上周主要市场指数连续三周回调，其中创业板指数跌幅最大，达到 $4.21%$。小市值股票表现优于大市值股票，市场整体偏向价值投资风格。
因子表现：
- 市净率因子（BP）表现持续显著，是当前市场中表现最好的估值因子。
- 短期收益率因子动量效应增强，长期收益率因子反转效应显著。
- 波动率因子和流动性因子在全市场表现较好，沪深300成分股中估值因子与短期动量因子表现突出，中证500成分股中估值因子与流动性因子表现较好。
行业表现：
- 仅银行、电力及公共事业、交通运输等六个行业的大市值股票跑赢小市值股票，其余行业小市值股票占据明显优势。
- 估值因子方面，基础化工、轻工制造、煤炭及纺织服装行业表现较差，其余行业均表现较好。
- 短期动量因子上，食品饮料、石油石化、有色金属等行业的趋势效应显著，而煤炭、综合金融等少数行业呈现反转效应。
- 长期动量因子上，商贸零售、通信、综合等行业趋势效应显著，而银行、国防军工、石油石化等行业反转效应显著。
- 波动率因子表现较好的行业包括电力及公共事业、房地产、国防军工等。

关键信息

市场因子RankIC表现（2021/02/26-2021/03/04）

因子名称	全市场	HS300	ZZ500	全市场（中性）	HS300（中性）	ZZ500（中性）
In_capital	-0.207	-0.148	-0.266	-0.22	-0.212	-0.281
BP	0.374	0.622	0.514	0.257	0.504	0.381
EPcut	0.007	0.381	0.235	0.012	0.276	0.186
ROE_q	-0.177	-0.244	-0.158	-0.111	-0.119	-0.094
Profit_G_q	-0.07	-0.068	-0.079	-0.043	-0.088	-0.045
Sales_G_q	-0.145	-0.104	-0.078	-0.087	-0.101	-0.001
turn_1m	0.298	0.408	0.332	0.248	0.273	0.227
turn_3m	0.283	0.407	0.361	0.239	0.275	0.232
turn_12m	0.254	0.334	0.357	0.238	0.148	0.182
return_1m	0.165	0.208	0.26	0.075	0.113	0.129
return_12m	-0.159	-0.33	-0.236	-0.154	-0.285	-0.263
std_1m	0.308	0.263	0.31	0.208	-0.075	0.21

行业多因子表现（2021/02/26-2021/03/04）

行业	In_capital	ROE_q	return_1m	return_12m	vol	growth	liq	value
银行	0.113	-0.026	0.106	-0.569	-0.23	-0.218	0.556	0.065
房地产	-0.241	0.022	-0.043	-0.097	0.255	-0.057	0.338	0.236
医药	-0.376	-0.172	0.183	-0.353	0.122	-0.182	0.411	0.339
电力及公用事业	0.227	-0.241	-0.177	-0.007	0.313	-0.142	0.238	0.259
机械	-0.352	-0.079	0.072	-0.236	-0.014	-0.075	0.361	0.205
综合	-0.14	0.123	0.244	0.108	0.037	0.099	0.338	0.052
建筑	-0.082	-0.028	-0.242	-0.095	0.086	-0.03	0.127	-0.006
建材	-0.373	-0.07	-0.085	-0.212	0.168	0.065	0.268	0.121
家电	-0.341	-0.107	0.239	-0.058	-0.098	0.052	0.199	0.108
农林牧渔	-0.468	-0.129	-0.074	-0.287	0.131	-0.083	0.402	0.01
电子	-0.405	-0.114	0.169	0.045	-0.062	-0.183	0.262	0.247
商贸零售	-0.202	0.048	0.089	0.107	-0.121	-0.04	0.267	0.004
汽车	-0.12	-0.132	0.134	-0.165	-0.108	0.059	0.228	0.037
通信	-0.203	-0.029	0.236	0.093	-0.09	-0.142	0.247	0.069
计算机	-0.252	-0.126	-0.029	-0.01	0.039	-0.12	0.287	0.17
传媒	-0.055	0.003	0.099	-0.018	0.103	-0.055	0.302	0.187
石油石化	-0.139	-0.257	0.252	-0.418	-0.298	-0.256	0.187	0.298
有色金属	-0.176	-0.048	0.249	-0.104	-0.049	-0.021	0.415	0.243
交通运输	0.151	-0.236	-0.045	-0.222	0.112	-0.003	0.33	0.311
非银行金融	0.006	0.015	0.176	0.086	-0.009	-0.04	0.135	0.123
电力设备及新能源	-0.339	-0.118	0.22	-0.197	0.049	-0.087	0.245	0.313
基础化工	-0.189	-0.1	-0.027	-0.233	0.15	-0.02	0.225	-0.013
消费者服务	-0.125	-0.252	0.223	-0.222	-0.053	-0.118	0.047	0.15
轻工制造	-0.256	-0.142	-0.061	-0.149	0.01	-0.046	0.159	-0.049
国防军工	-0.525	-0.002	0.281	-0.591	0.268	-0.256	0.297	0.402
煤炭	-0.347	-0.292	-0.347	-0.067	0.153	-0.18	-0.137	-0.164
综合金融	0.088	0.218	-0.256	-0.121	-0.009	-0.121	0.288	0.606
食品饮料	-0.451	-0.417	0.212	-0.179	0.23	-0.129	0.058	0.356
钢铁	0.073	-0.106	0.23	-0.292	-0.241	-0.211	0.351	0.449
纺织服装	-0.181	-0.034	0.008	-0.25	0.033	-0.007	0.277	-0.092

模型推荐结果

下周行业择时模型看好行业：采掘、钢铁
3月模型看好行业：计算机、医药生物
3月推荐标的：军工ETF（512660）、医药ETF（512010）、芯片ETF（512760）

风险提示

本报告基于市场公开数据，可能存在误差。报告内容仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。

模型构建方法

样本范围：全体A股、沪深300成分股、中证500成分股
数据清洗：剔除ST/PT股票及上市交易不满一年的股票
因子计算：
1. 计算因子RankIC值，采用Spearman相关系数
2. 通过行业与市值中性化处理，消除行业与市值的影响
3. 使用因子合成方法构建大类因子，并通过正交化消除多重共线性
4. 进行横截面回归，得出各因子的历史收益率
入选因子：
- 估值因子：市净率（BP）、扣非市盈率（EPcut）
- 盈利因子：单季度ROE
- 成长因子：单季度ROE增长率、单季度归母净利润增长率
- 动量因子：12个月收益率
- 反转因子：1个月收益率
- 波动率因子：月度波动率、季度波动率、年度波动率
- 流动性因子：月度换手率、季度换手率、年度换手率
- 市值因子：流通市值对数