20210629-渤海证券-因子监测月报_换手率因子值得持续关注_模型下月看好医药生物和电气设备_13页_929kb

报告摘要

文档总结：换手率因子值得关注，模型下月看好医药生物和电气设备

核心内容

本报告为渤海证券研究所发布的因子监测月报，主要分析了2021年6月28日当月的市场因子表现及行业多因子分析结果，并基于行业择时模型提出下月行业投资建议。

主要观点

市场整体表现：主要市场指数在6月经历高位震荡后走出V型走势。其中，上证指数下跌0.07%，沪深300指数下跌1.62%，中证500指数上涨2.14%，创业板指数上涨5.79%。
因子表现：
- 小市值股票表现强势，全市场延续上月趋势。
- 中证500指数中大市值股票表现略好，但在行业中性化处理后，沪深300和中证500的大市值股票表现更优。
- 估值因子与基本面因子表现不显著。
- 长、短期收益率因子均呈现反转效应。
- 换手率因子表现持续走强，波动率因子表现较上月明显回落。
历史收益率表现：
- 全市场近期表现较好的因子为波动率因子、流动性因子、短期动量因子。
- 沪深300表现较好的因子为短期动量因子。
- 中证500表现较好的因子为短期动量因子和流动性因子。
行业多因子表现：
- 仅电子和汽车等行业的大市值股票跑赢小市值股票，其余行业小市值股票表现显著优于大市值。
- 盈利因子表现较好的行业为煤炭和通信。
- 成长因子表现较好的行业为通信、国防军工和医药。
- 估值因子表现较好的行业为银行、消费者服务和煤炭。
- 短期收益率因子趋势效应显著的行业包括家电、石油石化和煤炭，而电力及公共事业、房地产和传媒则呈现反转效应。
- 长期收益率因子趋势效应显著的行业包括建材、煤炭、国防军工和食品饮料，银行和综合金融则呈现反转效应。
- 波动率因子表现较好的行业包括通信、石油石化和综合金融。
- 换手率因子表现较好的行业包括银行、农林牧渔和轻工制造。
行业择时模型建议：
- 下周看好行业为医药生物和综合。
- 7月看好行业为医药生物和电气设备。
- 7月推荐标的为医药ETF（512010.SH）。

关键信息

市场因子表现

因子类型	全市场 RankIC	沪深300 RankIC	中证500 RankIC
In_capital	-0.167	-0.086	0.052
BP	-0.152	-0.134	-0.131
EPcut	-0.173	-0.153	-0.127
ROE_q	-0.073	-0.092	-0.033
Profit_G_q	-0.066	0.001	-0.027
Sales_G_q	-0.066	-0.06	-0.048
turn_1m	-0.106	-0.201	-0.064
turn_3m	-0.131	-0.221	-0.053
turn_12m	-0.196	-0.253	-0.115
return_1m	-0.013	0.126	0.007
return_12m	-0.037	-0.003	0.052
std_1m	0.1	-0.084	-0.088

行业多因子表现

行业	In_capital	ROE_q	return_1m	return_12m	vol	growth	liq	value
银行	-0.057	-0.196	-0.206	-0.498	0.047	-0.127	-0.272	-0.344
通信	-0.007	0.153	-0.094	-0.057	0.338	0.252	-0.14	-0.097
医药	-0.089	0.065	0.047	0.132	0.147	0.158	0.037	-0.107
石油石化	-0.045	-0.008	0.281	-0.203	-0.047	0.082	0.154	-0.178

模型入选因子汇总

因子大类	最终入选因子
估值因子	BP、扣非 EP_ttm
盈利因子	单季度 ROE
成长因子	单季度 ROE 增长率、单季度归母净利润增长率
动量因子	12 个月收益率
反转因子	1 个月收益率
波动率因子	月度波动率、季度波动率、年度波动率
流动性因子	月度换手率、季度换手率、年度换手率
市值因子	流通市值对数

风险提示

报告数据来源于市场公开信息，可能存在误差。
报告内容仅作为投资者决策参考，不构成投资建议。
投资者应自主作出投资决策并自行承担风险。

模型构建方法

因子RankIC计算：
- 采用Spearman相关系数计算RankIC。
- 未中性化处理与中性化处理后的RankIC分别计算。
- 中性化处理通过回归因子值与行业哑变量和市值变量，取残差作为新因子值。
历史收益率计算：
- 使用因子合成方法构建大类因子。
- 通过因子正交消除多重共线性。
- 每一期因子数据与下一期股票收益率做横截面回归，得到历史收益率。
行业分类：
- 以中信一级行业为蓝本，将非银行金融行业拆分为二级子行业。
- 共31个行业分类。