20130503-中国银河-上市公司2012年年报_2013年一季报业绩分析_12页_1008kb

上市公司2012年年报、2013年一季报业绩分析总结

核心内容

本报告分析了2012年上市公司年报及2013年一季报的业绩表现，重点探讨了各行业板块的盈利变化、增长趋势及未来展望。整体来看，上市公司已渡过最困难阶段，盈利呈现温和复苏，成长板块表现更为突出。

主要观点

• 上市公司整体盈利已出现温和复苏，四季度以来净利润增速由负转正。
• 成长板块（如创业板、科技制造）在1季度恢复明显，更具吸引力。
• 银行、食品饮料、汽车行业、电力、传媒等行业表现分化，部分行业存在改善迹象，部分仍面临压力。
• 市场整体预计2、3季度盈利将继续改善，为市场提供支撑。

关键信息

一、整体业绩解析

• 2012年四季度至2013年一季度，整体净利润单季度同比增速分别为8.17%和11.05%，较三季度和二季度明显改善。
• 创业板、传媒、电力、家电、食品饮料、医药、银行等板块利润占比上升。
• ROE呈同比下降趋势，但销售净利率有所回升，杠杆率呈小幅加杠杆趋势。
• 资产周转率持续下滑，需关注资产质量与盈利改善之间的关系。

二、银行业业绩分析

• 2013年一季度上市银行净利润同比增长12.7%，高于预期。
• 息差下降幅度好于预期，手续费净收入快速增长。
• 银行资产压力上升，不良贷款余额增加，拨贷比下降。
• 资本约束增强，银行需在规模与效益之间寻找平衡。
• 评级为“谨慎推荐”，建议关注具备资本空间、创收能力与风险管理能力的银行。

三、食品饮料业业绩分析

• 白酒行业整体表现优于预期，但部分公司如沱牌舍得、水井坊、山西汾酒预收款大幅下滑。
• 非白酒行业如食品综合、乳品、软饮料等表现较好，葡萄酒行业受经济及安全事件影响较大。
• 酒企经营现金流普遍下滑，部分公司如古井贡酒改善明显。
• 建议关注现金流稳健、盈利能力强的公司。

四、汽车行业业绩分析

• 2012年汽车行业收入、利润增速放缓，2013年一季度有所回升。
• 成长型乘用车企业利润增速居前，重卡企业利润大幅下降。
• 毛利率和期间费用率出现改善趋势，显示行业逐步复苏。
• 建议关注具备稳定增长能力和盈利改善的整车及零部件企业。

五、电力行业业绩分析

• 火电盈利持续提升，主要得益于煤价下跌和资金成本降低。
• 2013年一季度毛利率和ROE均有所上升，行业盈利预期改善。
• 预计2013年二季度业绩与一季度基本持平，行业仍处于盈利改善阶段。
• 重点推荐国电电力、华电国际、国投电力等公司。

六、交通运输业业绩分析

• 航空运输：2012年及2013年一季度利润持续下滑，主要受油价和需求疲软影响。
• 高速公路：净利润持续下滑，政策利空及分流效应显著。
• 铁路运输：2013年一季度盈利跌幅收窄，主要因货运需求恢复。
• 物流行业：净利润持续增长，受益于第三方物流需求上升及仓储费率攀升。

七、纺织服装业业绩分析

• 行业整体增速下降，盈利能力下滑，去杠杆化特征明显。
• 男装表现相对较好，运动服和大众休闲板块调整充分。
• 存货和应收账款控制较好，但盈利能力下降，需关注行业整合与品牌优势。

八、通信行业业绩分析

• 通信行业1季度业绩分化明显，超过40%的公司净利润同比下滑。
• 电信运营服务板块表现较好，部分设备商和通信服务商业绩改善。
• 部分公司如中兴通讯、中国联通、海格通信等被上调至“推荐”评级。

九、传媒行业业绩分析

• 传媒行业2012年净利润增长19.2%，2013年一季度增长23%，表现优于整体市场。
• 影视娱乐和广告营销增速最快，互联网板块长期看好。
• 行业市占率向龙头企业集中，政府支持与行业整合推动增长。

策略建议

• 行业配置：继续优选中游行业，长期布局成长板块，关注科技制造、消费类、环保、医药等成长性行业。
• 银行板块：维持“谨慎推荐”评级，关注具备资本空间和创收能力的银行。
• 食品饮料：关注现金流稳健、盈利能力强的公司，如青青稞酒、古井贡酒。
• 汽车行业：推荐成长型乘用车及零部件企业，如长城汽车、长安汽车。
• 电力行业：推荐火电公司，关注国电电力、华电国际等。
• 物流行业：推荐表现稳健的仓储类公司，如恒基达鑫、保税科技。
• 通信行业：关注中兴通讯、中国联通等，部分公司业绩出现拐点。
• 传媒行业：推荐影视娱乐、广告营销及互联网板块，如乐视网。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场20%以上）、谨慎推荐（行业指数超越市场10%-20%）、中性（与市场相当）、回避（低于市场10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

总结

整体来看，2013年一季度上市公司盈利状况有所改善，尤其在成长板块表现突出。但部分行业如钢铁、煤炭、交通运输等仍面临挑战，需关注政策、经济复苏及行业结构调整的影响。建议投资者在弱复苏背景下，优选中游及成长板块，关注具备稳定盈利能力和良好现金流的公司。