20231103-中国银河-2023年A股三季报业绩行业全面拆解与结构展望_29页

2023年A股三季报业绩分析行业总结

一、A股整体表现

1. 收入端

   • 全部A股前三季度营收同比增速回落，净利润增速逆向回升，主要受益于销售净利率的提升。
   • 上半年经 营压力显著缓解，尤其是上游周期性行业需求回暖。

2. 盈利结构

   • ROE (TTM) 小幅上升，销售净利率贡献显著。
   • PPI回升、CPI温和，表明通胀压力趋缓，对工业生产有支撑。

二、重点行业表现

1. 上游行业

• 石油石化行业：营收增速回落，净利润降幅明显收窄，油价震荡是主要影响因素。
• 有色金属/化工：受益于需求复苏，净利润降幅缩小。
• 钢铁/煤炭：受地产疲软影响，业绩分化显著，复苏预期需观察高频数据。

2. 中游制造

• 汽车行业：表现优异，营收、净利润均高速增长，新能源车成为主要驱动力。
• 机械设备/电力设备：高基数下增速放缓，基站技术改造等催化国产替代。

3. 于下游消费

• 必选消费：食品饮料、医药生物估值回落，利润改善明显。
• 可选消费：社交服务估值回升，消费回升对业绩贡献大。

三、金融地产

• 银行/非银金融：镜头业绩增速下行，净息差收缩明显。
• 房地产景气度低：政策持续优化，需求释放仍有压力。

4. TMT领域

• 传媒/电子：需求相对平稳，传媒因影视复苏贡献高增长。
• 国产替代概念：计算机、半导体板块受益于国产替代加速，估值仍有修复空间。

四、研判与展望

• 周期性行业：景气度有望随需求回升；消费行业韧性强，业绩确定性较高。
• TMT板块：通信、电子逐步改善，叠加政策催化，建议关注国产替代相关领域。
• 地产链：城中村改造等政策出台有望促行业企稳。

风险提示
政策落地不及预期、外部需求放缓、通胀超预期等风险需警惕。
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