20240418-财通证券-2023年年报业绩分析系列三_当前1800家上市公司年报隐含哪些业绩线索__14页_1mb

2023年A股上市公司年报业绩分析总结

截至2024年4月17日，A股2023年年报披露率为约34%。在可比口径下，全A归母净利润TTM同比增长10%，较上期提升3个百分点；全A非金融归母净利润TTM同比增长9%，较上期大幅提升64个百分点；全A非金融营业收入TTM同比增长37%，与上期基本持平。

板块表现与指数对比：

• 主板在23Q4营收增速企稳，盈利累计增速回升，表现优于中小成长板块；沪深300指数相对坚挺，全年盈利保持正增长，而中证1000和中证500指数的降幅有所扩大。
• 中小盘指数（如中证1000、中证500）营收和业绩增速较Q3均有下滑，但中证1000降幅明显扩大。

行业景气度分析：

• **上游周期资源品与下游消费品表现突出：**钢铁、化工、纺服、轻工、电子等行业在营收和业绩增速方面连续两个季度改善，表明景气度持续上升。
• **业绩增速回升但营收增速见顶的行业：**交运、煤炭、有色、食饮等行业利润端改善，但营收增速已现拐点。
• **非银金融：**需求有所改善，但盈利尚未见底。
• **消费行业：**整体盈利能力提升，分红率有所下行。
• **TMT行业分化明显：**传媒、通信、计算机ROE改善，而电子ROE下滑。

盈利能力与ROE变化：

• 一级行业中，消费和公共服务多数处于“ROE改善+业绩正增长”的高景气状态，如纺服、零售、食品、航运、运输等。
• 扇、煤炭、化工等行业盈利能力环比改善，业绩增速触底反弹。
• 二级行业中，有色金属（如贵金属、小金属、特钢）、出行链（机场、景区、影视院线、酒店）的ROE环比改善显著；中下游行业如航天、电网、光伏设备等盈利能力下滑明显。

盈利拆分与量价关系：

• **出海与消费方向：**家电、汽车、社服、食饮、零售等行业实现量价齐升，营收与利润双增长。
• **出行方向：**航空机场量价齐升，影院、餐饮恢复量端增长，价端修复缓慢。
• **中游制造：**多数行业处于“以价换量”状态，如航海装备、光伏设备等。

分红情况：

• 截至4月17日，约三成上市公司披露分红预案，分红比例集中于30%-60%之间。
• 民企和外资企业分红率较高，地方国企和中央国企维持在中等水平。
• 周期制造行业大多在盈利能力下行时提升分红率，而消费行业则在盈利能力上升时降低分红率。

风险提示：

• 报告指出三个主要风险：核心假设不当、历史经验失效、海外冲击超预期。

重点结论

• 全A非金融板块盈利增速显著回升，ROE触底反弹，主板表现强于中小成长。
• 消费、公共服务、周期资源品等行业景气度较高。
• 分红政策稳中有升，民企和外资企业分红率较高。
• 行业分化加剧，TMT、中下游制造企业面临不同挑战。
• 当前盈利势头良好，但潜在的外部冲击和历史数据失效风险仍需警惕。