药品行业年报业绩：药品行业2021A_2022Q1上市公司业绩分析_22页_1mb

药品行业2021A&2022Q1上市公司业绩分析总结

核心内容

行业整体表现

• 2021年医药生物行业实现营业收入2.17万亿元，同比增长14%，归母净利润2128亿元，同比增长21%。
• 2022Q1医药生物行业营业收入6031亿元，同比增长14.1%，归母净利润736亿元，同比增长24%。
• 行业盈利质量良好，经营性净现金流增长稳定，净利率有所提升。

三级行业表现差异

• 高景气行业如疫苗、生物药、CXO、体外诊断、ICL实现归母净利润增速40%以上。
• 疫情受损行业如医院、线下药店、医疗耗材出现业绩下滑。
• 研发费用率方面，生物药、体外诊断、化学制药、医疗设备为高研发投入行业，研发费用率超过7%。

主要观点

创新药：研发竞赛加剧，国际化突破在际

• Biotech行业2021年实现营收325亿元，同比增长118%，商业化节奏加快。
• 头部企业占据行业主导地位，百济神州、康希诺生物、信达生物及君实生物营收合计202亿元，占Biotech行业62%。
• 净利润表现：6家公司实现扭亏，15家公司亏损收窄，20家公司亏损扩大。
• 研发费用：TOP40研发费用达677亿元，同比增长30%，占全行业研发费用的58%。
• 国际化注册：2022年为国内企业海外注册元年，但部分企业因FDA对临床数据认可度问题遭遇挫折，如信达生物、和黄医药。
• ADC平台：成为国内企业出海的重要技术平台，礼新医药、科伦博泰完成大额海外授权交易。

化学制药：收入增速受集采影响，费用下降带动净利提升

• 2021年化学制药营收3663亿元，同比增长8.5%，归母净利润328亿元，同比增长27%。
• 毛利率为51.08%，销售费用率下降至27.3%，费用下降带动净利率提升。
• 2022Q1化学制药营收925亿元，同比增长4.9%，归母净利润84亿元，同比下降11%。
• 行业分化明显，盈利企业占比50.5%，低于行业平均水平89.2%。
• 研发费用持续增长，2021年研发费用达276亿元，同比增长15%，研发费用率提升至7.5%。

生物药：消费升级型医疗需求渗透率提升

• 2021年生物药营收392亿元，同比增长18.6%，归母净利润98亿元，同比增长47%。
• 毛利率为79.55%，净利率为29.8%，销售费用率下降至31.2%。
• 2022Q1生物药营收93亿元，同比增长12.2%，归母净利润28亿元，同比增长32%。
• 净利率环比提升4.9pct，销售费用率下降0.6pct。

原料药：短期成本上升导致利润受到压制

• 特色原料药2021年营收569亿元，同比增长10%，但归母净利润下降28%，毛利率及净利率双降。
• 大宗原料药2021年营收289亿元，同比增长34.7%，归母净利润增长27%，受益于产能释放和价格上涨。
• 2022Q1特色原料药营收152亿元，同比增长10.9%，归母净利润增长5%，净利率回升2.2pct。
• 成本上涨导致毛利率下降，但费用控制良好，销售费用率及管理费用率下降。

关键信息

• 行业评级：增持
• 分析师：张德燕
• 证书编号：S0500521120003
• 投资建议：
  1. 底层工艺创新：关注生物药产业链上游设备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器及试剂。
  2. 前沿科技创新：关注布局ADC、双抗及mRNA技术平台的公司。
• 风险提示：
  1. 创新药临床研发失败。
  2. 医药采购政策持续高压。
  3. 国际注册及商业化低于预期。

行业趋势

• 创新药：研发费用持续高增长，头部企业优势明显，国际化进程受阻但积累经验。
• 化学制药：面临集采和Biotech双重挑战，转型创新成为关键。
• 生物药：消费升级推动需求增长，盈利质量提升。
• 原料药：短期成本上升影响利润，但长期受益于政策支持及全球产业链布局。

总结

2021年及2022Q1，医药生物行业整体呈现收入和利润双增长态势，但三级行业表现差异显著。创新药板块研发竞赛加剧，头部企业商业化加速，但国际化注册受挫；化学制药受集采影响收入增速放缓，但费用下降带动净利润增长；生物药板块受益于消费升级，盈利质量提升；原料药短期受成本上涨影响利润，但长期具备增长潜力。整体来看，行业正经历转型升级，未来投资应聚焦底层工艺创新和前沿技术平台。