20201011-开源证券-石油化工行业周报_原油供给端受限油价反弹_长丝节后内需外贸均放量_25页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容

2020年10月9日，Brent原油价格为42.82美元/桶，较上周上涨3.92美元/桶。本周石化板块上涨0.86%，跑输沪深300指数1.58个百分点，主要子行业表现分化，其中其他石化、油田服务、炼油和工程服务上涨，石油开采Ⅲ和油品销售及仓储下跌。

主要观点

1. 原油供给受限，油价反弹
   挪威油气公司罢工升级、飓风登陆墨西哥湾等事件施压供给端，提振油价，使得Brent原油价格反弹。尽管美国原油产量和活跃钻机数增加，但整体供给仍受限制，支撑油价上涨。

2. 长丝市场回暖，产销率提升
   节后长丝报价累计上调100-300美元/吨，市场交易气氛明显回暖。江浙地区涤纶长丝市场最高产销率达120%，最低产销率80%，综合开机率回到历史中枢水平。内需依赖双十一和冬装订单，外贸依赖感恩节及圣诞节采购订单，尤其是线上需求。拉尼娜现象导致气温下降，防寒服需求回升，进一步带动市场走货。

3. 油品去库存持续，需求小幅复苏
   美国汽油及馏分油库存持续下降，原油库存小幅增加。炼厂开工率上升，油品消费总量增加，显示需求小幅回暖。中长期来看，美国对伊朗的制裁及沙特推迟欧佩克增产计划为未来供给收紧提供支撑，但经济复苏放缓可能影响需求增长。

4. 价差变化
   炼油产业链中，新加坡炼油价差缩小，美国RBOB汽油价差扩大；烯烃产业链中，丁二烯与石脑油价差扩大，丙烯酸与丙烯价差扩大，其他产品价差缩小；聚酯产业链中，PX与石脑油价差缩小，其他产品价差扩大；天然气价格上涨，国内LNG内外盘价差缩小。

关键信息

原油供给端

• 美国10月2日当周原油产量为1100万桶/天，周环比增加30万桶/天。
• 美国活跃钻井数为269台，周环比增加3台。
• 挪威石油罢工预计减少日产能33万桶油当量，占总产量的8%。
• 飓风“德尔塔”登陆墨西哥湾，导致该地区石油产能关闭29.22%，约54.0495万桶/日。

原油需求端

• OPEC减产履行率达103%，8月原油产量为2405万桶/天。
• 2020年全球石油需求预计同比减少946万桶/天（9.49%），OPEC下调需求预期。
• 美国9月25日当周油品消费总量为1748万桶/天，周环比减少96万桶/天。
• 中国需求同比减少85万桶/天（6.36%），OECD地区需求同比减少478万桶/天（10.02%）。

价差变化

• 炼油产业链：新加坡炼油价差缩小至2.24美元/桶，美国RBOB汽油价差扩大至10.67美元/桶。
• 烯烃产业链：丁二烯与石脑油价差扩大至412.50美元/吨，丙烯酸与丙烯价差扩大至5595.33元/吨，其余产品价差缩小。
• 聚酯产业链：PX与石脑油价差缩小至130.90美元/吨，PTA与PX价差扩大至902.12元/吨，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差扩大至1062.47元/吨。
• 天然气：北美天然气价格上涨至2.62美元/百万英热，国内LNG内外盘价差缩小至546.89元/吨。

受益标的

1. 民营大炼化：桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化
2. 轻烃裂解龙头：卫星石化
3. 油服龙头：中海油服
4. 煤制烯烃龙头：宝丰能源
5. 民营加油站：和顺石油
6. 受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气

风险提示

• 原油价格剧烈波动
• 地缘政治风险加剧
• 疫情反复导致需求萎靡

图表与数据来源

• 图1：石化板块上涨0.86%，跑输沪深300指数
• 图2：石化四个子行业上涨，两个子行业下跌
• 图3：国际油气期货价格上涨
• 图4：Brent油价仍低于历年水平
• 图5：商业原油库存增加，汽油及馏分油库存减少
• 图6：美国原油和油品总库存继续减少，仍高于历史同期水平
• 图7：EIA上调全球及非OPEC供给预测
• 图8：OPEC上调非OPEC供给预测
• 图9：美国原油产量增加，活跃钻机数增加
• 图10：美国主要盆地活跃钻机总数增加
• 图11：Brent油价与全球钻机数关联性强
• 图12：美国主要盆地未完成钻井（DUC）数量增加
• 图13：EIA及OPEC下调2020年全球需求预测
• 图14：炼厂开工率上升，原油加工能力持稳
• 图15：油品即汽油消费需求增加
• 图16：美国原油+成品油净进口增加
• 图17：美元指数与原油期货价格走势反相关
• 图18：Brent非商业净多头头寸减少
• 图19：WTI非商业净多头头寸增加
• 图20：10月炼油主要产品价差扩大
• 图21：新加坡炼油主要产品价差缩小
• 图22：新加坡柴油与原油价差、汽油与原油价差缩小
• 图23：RBOB汽油价差扩大
• 图24：石脑油裂解烯烃价差缩小
• 图25：乙烯与石脑油价差缩小
• 图26：丙烯与丙烷价差缩小
• 图27：丁二烯与石脑油价差扩大
• 图28：丙烯酸与丙烯价差扩大
• 图29：聚烯烃与甲醇价差缩小
• 图30：PX与石脑油价差缩小
• 图31：燃料油与石脑油价差扩大
• 图32：PTA与PX价差扩大
• 图33：涤纶长丝与PTA、乙二醇价差扩大
• 图34：天然气价格上涨
• 图35：国内天然气内外盘价差缩小

数据来源：Wind、开源证券研究所