新能源发电设备行业1H24风电业绩总结：整机盈利环比改善，静待下半年海风放量-240901-国金证券-16页_1mb

风电行业2024年上半年分析报告总结

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一、装机与招标数据：平稳增长与分化显现

2024年上半年国内风电新增装机258GW，同比增长124%；其中陆风增长143%，海风同比下降245%，受开工不及预期影响。截至7月，累计装机同比增速放缓至137%。

• 招标数据：上半年招标量达661GW，同比增长48%；其中6月招标量同比激增超570%；海风招标量同比增220%，但占比较低（仅54GW）。

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二、财务表现：收入承压，盈利边际改善

1. 行业收入与利润下滑：2024年上半年风电设备板块营收同比下降33%，净利润跌幅达-254%；毛利率从189%降至179%，净利率从58%降至53%。
2. 二季度盈利修复：二季度净利润同比降幅收窄至66%，毛利率、净利率环比小幅提升，ROE环比增长0.6个百分点，反映行业在价格竞争中边际改善。

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三、细分环节分析

1. 整机环节：毛利率逐季回升，出海业务逆势增长（如金风科技海外装机占比达13%）。
2. 零部件环节：主轴、铸锻件等上游环节毛利率持续下滑，但塔筒企业受益于出口（如大金重工毛利率同比提升46%），体现全球化布局价值。

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四、需求展望：传统旺季与海外市场接力

1. 国内海风报复性增长：下半年国内海上风电装机进入密集期，海风招标需求结构优化，合同负债高企验证趋势。
2. 海外市场扩张：欧洲、亚洲（如东南亚、印度）海风需求激增，带动塔筒、海缆等环节产能外溢，东方电缆、泰胜风能等标的受益。

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五、投资建议

重点推荐细分领域：

• 海风逻辑：塔筒（泰胜风能）、海缆（东方电缆）、整机（金风科技、明阳智能）；
• 出海优势：具备出口能力的零部件及整机企业；
• 高确定性业务：风电场转让与海外业务迭代。

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六、风险提示

• 大宗商品价格波动影响上游成本；
• 政策变动及海风并网审批风险；
• 全球新能源补贴政策收缩可能导致需求断层。

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结论：2024年风电行业呈现下游需求与上游价格剪刀差，海风与出海成为确定性增长主线，建议围绕核心细分环节及盈利能力修复逻辑布局。