电力设备行业风电2023半年报总结：装机持续修复，海风建设有望加速-20230915-中邮证券-24页_1mb

报告摘要

行业投资评级总结

核心内容

本报告对风电行业进行深入分析，主要涵盖国内与海外风电装机需求、产业链发展情况、重点公司盈利预测及投资评级、政策影响以及风险提示等方面。整体来看，风电行业正处于装机需求复苏与海风建设加速的阶段，国内产业链具备出海潜力，投资评级为“强于大市”。

主要观点

国内风电行业

装机需求复苏：
- 2023年1-7月，国内新增风电装机26.31GW，同比增长76%。
- 预计全年风电装机规模在60-65GW之间。
- 海风装机在2023年上半年约为1.1GW，预计2024年将迎来高增。
“以大代小”政策落地：
- 国家能源局发布《风电场改造升级和退役管理办法》，推动风电场升级改造。
- 政策明确改造后的机组可享受原有补贴电价，有利于提升行业收益。
- 预计2024年起，国内风电场改造需求将显著增加。
风机大型化趋势明显：
- 陆上风机平均单机容量从2021年的4.29MW提升至2022年的7.42MW。
- 海上风机平均单机容量已突破10MW，部分厂商已推出16MW甚至19MW机型。
- 大型化有助于降低系统成本，提升经济性。
海风建设加速：
- 各省积极布局海风项目，广东、福建、江苏、广西等省份规划新增装机容量合计约58.27GW。
- 海风主机招标与中标情况显示，明阳智能、金风科技等企业占据领先地位。
主机招标与中标情况：
- 2023年1-8月国内风电主机招标规模为43.76GW，同比下降35%。
- 海风主机招标5.37GW，同比下降41%。
- 2023年1-8月国内风机中标量近60GW，明阳智能在海风中标中表现突出。

海外风电行业

全球装机需求持续增长：
- 根据GWEC预测，到2027年全球风电装机将达到157GW，年复合增长率（CAGR）为15%。
- 陆风装机在2024年将首次突破100GW，海风装机预计在2024-2025年迎来快速增长。
国内产业链加速出海：
- 2023年1-7月，国内主机厂商海外中标约4.2GW，其中远景能源、运达风电等表现突出。
- 欧洲、美国等市场陆风装机需求增长迅速，但本土制造产能有限，国内产业链有望填补空白。

关键信息

重点公司盈利预测与投资评级

代码	简称	投资评级	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
603606.SH	东方电缆	增持	35.4	243.3	2.0/2.7	17.3/13.3
603218.SH	日月股份	增持	15.3	157.4	0.7/1.0	22.5/15.7
002276.SZ	万马股份	增持	10.5	108.2	0.6/0.8	17.4/13.1
002531.SZ	天顺风能	增持	12.5	224.4	0.9/1.2	14.5/10.4

风险提示

各国政策变化可能影响行业下游需求及出口。
下游需求不及预期可能影响产业链景气度及公司业绩。
新技术发展不及预期可能影响行业竞争力。
产业链材料价格波动可能影响利润。
行业竞争加剧可能压缩利润空间。

图表目录（摘要）

图表1：国内累计新增风电装机规模（单位：GW）
图表2：国内月度新增风电装机规模（单位：GW）
图表3：2023年1-8月国内风电主机招标规模（MW）
图表4：2023年1-8月国内海风主机招标分地区情况（MW）
图表5：2023年1-8月国内主机中标情况（MW）
图表6：2023年1-9月国内海风主机中标情况（MW）
图表7：国内风机订单平均中标价格（元/kw）
图表8：国内每年新增风电装机单机容量情况（MW）
图表9：2022年陆上不同单机容量风电机组新增装机容量占比
图表10：2022年海上不同单机容量风电机组新增装机容量占比
图表11：沿海各省“十四五”海上风电装机规划（GW）
图表12：福建平价海上风电竞配情况
图表13：国电投2023海风框招报价情况（元/kw）
图表14：海风主机厂商大型化机组情况
图表15：全球风电装机预测（GW）
图表16：全球海上风电装机预测（GW）
图表17：全球陆上风电装机需求预测（GW）
图表18：全球风机产能分布情况
图表19：2023年1-7月国内主机厂商海外中标情况（MW）
图表20：风电主机企业季度营收规模（亿元）
图表21：风电主机企业毛利率情况
图表22：风电主机企业季度归母净利润（亿元）
图表23：风电主机企业季度归母净利率
图表24：塔筒企业季度营业收入（亿元）
图表25：塔筒企业季度毛利率
图表26：铸锻件企业季度营收规模（亿元）
图表27：铸锻件企业季度营收同比增速
图表28：铸锻件企业季度归母净利润（亿元）
图表29：铸锻件企业季度归母净利率
图表30：海缆企业季度营收规模（亿元）
图表31：海缆企业季度营收同比增速
图表32：海缆企业季度归母净利润（亿元）
图表33：海缆企业季度归母净利率

分析师信息

王磊：SAC登记编号S1340523010001，邮箱wanglei03@cnpsec.com
贾佳宇：SAC登记编号S1340523070002，邮箱jiajiayu@cnpsec.com

投资评级说明

股票评级：买入（预期涨幅>20%）、增持（预期涨幅10%-20%）、中性（预期涨幅-10%至10%）、回避（预期涨幅<-10%）
行业评级：强于大市（预期涨幅>10%）、中性（预期涨幅-10%至10%）、弱于大市（预期涨幅<-10%）
可转债评级：推荐（预期涨幅>10%）、谨慎推荐（预期涨幅5%-10%）、中性（预期涨幅-5%至5%）、回避（预期涨幅<-5%）

结论

风电行业整体呈现复苏态势，尤其是海风建设在政策推动下有望迎来高速增长。国内产业链具备较强的出口潜力，主要主机厂商如金风科技、明阳智能、远景能源等在国内外市场均有较强竞争力。随着风机大型化、技术进步和成本下降，行业盈利有望逐步修复。但需警惕政策变化、下游需求不及预期、技术发展不确定性及行业竞争加剧等风险。

展开完整摘要