20180909-天风证券-交通运输行业研究周报_民航局下发2018冬春航季航班时刻配置政策_收费公路管理条例_修订方案将出炉_16页_2mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现疲软，申万交运指数下跌2.1%。市场情绪受宏观经济和政策因素影响，各子板块涨跌分化。航空、机场、物流、航运、铁路、公路等板块均有不同程度的波动，其中铁路运输板块跌幅最大，达-4.5%，而公交板块涨幅领先，为1.5%。重点个股如德新交运、华鹏飞、天顺股份表现突出，涨幅分别为31.2%、16.7%和9.7%；而德邦股份、保税科技、飞力达跌幅居前，分别为-10.1%、-9.3%和-9.1%。

主要观点

航空机场板块

• 政策动态：民航局发布2018冬春航季航班时刻配置政策，强调供给侧改革，控制总量与结构调整。主辅协调机场时刻增量控制在3%以内，非协调机场不超过30%或每小时不超过4个起降时刻增量。
• 市场分析：航空业面临供需紧张，时刻执行率提升空间有限，航空公司调节座位数量能力下降，未来价格可能上涨。推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空），关注春秋、吉祥。
• 机场表现：上海机场披露更多免税合同细节，提成比例提高，未来免税销售有望超过保底，提升租金收入。长期看好上海机场、首都机场股份，关注白云机场。

物流快递板块

• 政策影响：国务院提出降低社保费率，缓解企业负担，推动板块反弹。投资逻辑聚焦于行业集中度提升与增速与单价驱动估值。
• 竞争格局：顺丰控股在商务件市场占据优势，中通在海外网络与成本控制方面表现良好。短期关注申通快递、圆通速递及顺丰的投资机会。
• 行业治理：交通运输部全面禁止不合规车辆运输车，上半年治理效果有限，需关注不合规运力加速退出及整车物流提价预期。建议关注长久物流。

航运港口板块

• 运价表现：SCFI指数下跌1.9%，欧线运价下滑明显，美西线小幅上涨。预计贸易战影响下，美线货量可能受挫。
• 投资逻辑：集运板块在产能消化期后局部改善，但贸易摩擦、油价和汇率波动带来不确定性。建议关注阶段性涨价及悲观预期下的反弹机会。
• 港口动态：受“公转铁”政策影响，京津冀地区公路货运压力较大，南方影响较小。长期看好上港集团，关注日照港、唐山港。

铁路公路板块

• 铁路表现：铁路货运基本面持续向好，具备配置价值。推荐铁龙物流（受益于“公转铁”及沙鲅线）、大秦铁路（业绩与现金流优异）和广深铁路（PB低，客票+土地）。
• 公路动态：《收费公路管理条例》修订方案已形成，正在征求意见。预计降低通行费收益可能延长收费期。建议关注粤高速A、宁沪高速、深高速。

关键信息

• 投资建议：推荐申通快递、顺丰控股、中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、上海机场、首都机场股份、白云机场、铁龙物流、大秦铁路、广深铁路，关注韵达股份、粤高速A。
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、国企改革不及预期、航空票价不及预期、快递行业竞争格局恶化。

重点标的推荐

本周重大事件

• 中远海控：发布2018年中报，港口盈利对冲集运亏损，运力跻身全球第三。
• 上海机场：与日上上海签订免税店经营权转让合同，新增免税店面积达9062平方米。
• 白云机场：8月生产经营数据表现良好，飞机起降架次增长，货邮吞吐量上升。
• 密尔克卫：出资设立连云港密尔克卫化工供应链有限公司。
• 长久物流：投资设立山东长久重汽物流有限公司，融资额度不超过2.16亿元。

本周报告汇总

• 航运板块：中远海控中报点评，港口盈利对冲集运亏损，运力跻身全球第三。

近期交运个股解禁情况

标的预测