20201025-华创证券-交通运输行业周报_冬春航季国内客运航班量同比增20_京沪高铁拟推浮动票价机制_18页

交通运输行业周报（20201019-20201025）总结

核心内容

航空行业

• 冬春航季航班计划：10月25日起执行2020/21年冬春航季航班计划，国内航班量同比增长20.2%，客运航班量同比增长19.8%，货运航班量同比增长38.8%。
• 航班量变化：三大航航班量同比仅下滑4.0%，春秋航空同比增长13.8%，吉祥航空同比增长3.5%，华夏航空同比增长0.3%。
• 时刻调整：国内航班时刻同比增长15.5%，核心机场如浦东、广州、深圳分别增长43.6%、22.7%、12.1%。大兴机场增长显著，成为国内航班时刻最多机场。
• 国际航班调整：国际客运航班量同比大幅下降96.8%，国际货运航班量同比增长128.6%。
• 推荐标的：持续强推华夏航空，看好春秋航空，关注吉祥航空与三大航的修复机会。

快递行业

• 9月数据：完成业务量80.92亿件，同比增长44.6%，创2017年以来单月最快增速。单票收入10.19元，同比下降12.2%，环比提升1.34%。
• 上市公司表现：
  • 业务量增速：韵达（64.9%）>顺丰（60.4%）>圆通（50.2%）>行业（44.6%）>申通（18.6%）。
  • 收入增速：顺丰（36.1%）>行业（27.0%）>圆通（19.6%）>韵达（13.4%）>申通（-8.6%）。
  • 单票收入：顺丰环比提升7.9%，其他公司也略有增长。
• 1-9月累计数据：顺丰业务量增速75.1%，收入增速38.4%，快递行业整体业务量增速27.9%，收入增速15.7%。
• 新增推荐：长久物流，目标市值76亿，推荐评级。

铁路行业

• 京沪高铁票价调整：自2020年12月23日起实施浮动票价机制，二等座最高票价598元，最低498元，商务座最高1998元，最低1748元。
• 票价影响测算：最大下浮票价水平下，总体客票收入下滑约10.3%；最大上浮水平下，总体客票收入上涨约7.4%。
• 新服务推出：京沪高铁将推出“静音车厢”及计次季票等新型票制产品。

航运数据

• BDI：下跌4.2%，全年均值1032点，同比下降24%。
• SCFI：上涨1.4%，美西、欧洲线分别上涨0.6%、1.5%。
• VLCC运价：仍低于盈亏线，TCE报1.57万美元，周环比下降2.2%。

主要观点

• 航空行业：冬春航季航班计划执行后，国内航班量大幅增长，显示出行业复苏趋势。春秋航空在时刻调整中表现突出，而国际航班仍受疫情影响，但国际货运增长显著。
• 快递行业：9月业务量增长显著，顺丰、韵达、圆通表现亮眼，其中韵达业务量增速重回单月最快。行业整体呈现复苏态势，顺丰作为龙头表现稳定，长期价值显著。
• 铁路行业：京沪高铁票价机制改革，推动市场化发展，同时推出新服务提升用户体验。
• 投资建议：长期价值角度，持续推荐顺丰控股、华夏航空，新增推荐长久物流。目标市值分别为5000亿、200亿+、76亿。

关键信息

• 航空：
  • 三大航航班量同比仅下滑4.0%。
  • 春秋航空国内时刻增速超50%。
  • 京沪高铁票价调整方案于12月23日实施。
  • 国际客运航班量同比大幅下降，但国际货运增长显著。
• 快递：
  • 9月快递业务量同比增长44.6%，创单月最快。
  • 顺丰单票收入环比提升7.9%，收入增速领跑。
  • 韵达业务量增速重回单月最快，顺丰、韵达、圆通创上市以来单月最高件量。
• 铁路：
  • 京沪高铁票价机制优化，推动市场化发展。
  • 浮动票价机制将对客票收入产生一定影响。
• 航运：
  • BDI、CBFI周度下跌，SCFI略有上涨。
  • VLCC运价仍低于盈亏线，市场情绪偏弱。

风险提示

• 人民币大幅贬值
• 经济大幅下滑
• 疫情冲击超出预期

投资标的与评级

行业数据概览

行业表现

• 交运板块周跌幅1.77%，跑输沪深300指数0.24个百分点。
• 所有子版块均下跌，其中公交、机场、物流跌幅居前。

团队信息

• 组长、首席分析师：吴一凡，上海交通大学经济学硕士，曾任职于普华永道、申银万国证券研究所。
• 高级分析师：刘阳，上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：吴莹莹，清华大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。