20180311-天风证券-交通运输行业研究周报_铁路改革深入推进_航空新时刻表将出炉_16页_2mb

交通运输行业周报总结

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现稳健，申万交运指数上涨1.9%。各子板块表现差异明显，物流板块涨幅最大（4.1%），航运板块次之（3.5%），而航空板块则微跌（-0.1%）。整体来看，交运行业在消费升级和政策推动下展现出一定的增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 市场综述

• 整体市场表现：

  • 上证综指报收于3307.2，环比上涨1.6%。
  • 深证综指报收于11194.9，环比上涨3.1%。
  • 沪深300指数报收于4108.9，环比上涨2.3%。
  • 创业板指报收于1856.5，环比上涨4.8%。
  • 申万交运指数报收于2907.1，环比上涨1.9%。

• 子板块表现：

  • 物流板块涨幅最大（4.1%）。
  • 航空板块跌幅最大（-0.1%）。
  • 航空板块上涨前三：华夏航空（61.1%）、圆通速递（17.1%）、秦港股份（15.9%）。
  • 航空板块下跌前三：江西长运（-4.3%）、吉祥航空（-2.1%）、中国航空（-2.1%）。

2. 航空机场板块

• 航空需求增长：

  • 春运前36天民航旅客运输量5919万人次，同比增长11.9%。
  • 假期7天同比增速达16.1%，显示需求增长强劲。

• 价格与运力：

  • 需求增长带动价格小幅上涨，但部分投资者担忧涨幅不达预期。
  • 短期仍在消化去年集中引进的运力，叠加票价管制，价格小幅上涨可接受。
  • 下周夏秋航季时刻表将公布，关注时刻增量放缓。

• 投资建议：

  • 中长期看供需改善、航空公司提价意愿、票价改革三重逻辑共振，票价上涨趋势有望持续。
  • 推荐中国国航、南方航空、东方航空等三大航。

• 机场板块：

  • 长期看好机场消费场景价值及非航业务变现能力。
  • 国内机场在全球范围内的估值优势逐渐显现。
  • 推荐上海机场、白云机场等枢纽机场。

3. 物流快递板块

• 行业数据：

  • 2月快递业务量预计完成17.5亿件，同比下降25.2%。
  • 快递收入预计226亿元，同比下降22.7%。

• 企业动态：

  • 中通公布4Q2017季报，业务量增长35.8%，收入增长35.7%，单票收入环比下降5分。
  • 快递行业预计2018年仍将保持20%以上的增速，是A股市场中的“真成长”行业。

• 投资建议：

  • 长期看好具备成本优势与服务优化能力的快递企业，如顺丰控股。
  • 短期关注估值与业绩预期增速出现差距的韵达股份、申通快递与圆通速递。
  • 短期提示上海自由贸易港区域主题机会，关注畅联股份、华贸物流。
  • 长期看好估值便宜且受地产业务带动的建发股份。

4. 航运港口板块

• 航运市场表现：

  • BDI指数下跌0.5%至1201点。
  • SCFI指数下跌5.6%至729点，美东线、美西线、欧洲线、地中海线均出现下跌。

• 投资建议：

  • 推荐海南30周年主题下的海峡股份。
  • 多式联运龙头安通控股。
  • 关注中远海控。
  • 中长期看好上港集团的地产业务及深圳、厦门港口整合预期。
  • 推荐上港集团、唐山港，关注深赤湾A、厦门港务。

5. 铁路公路板块

• 铁路市场：

  • 首推广深铁路PB仅1.2倍，具备普客提价预期。
  • 大秦铁路PE为17年10倍，股息率5%，处于价值配置区间。
  • 铁龙物流为铁路现代物流货运标杆企业，受益于铁路货运现代化。

• 投资建议：

  • 铁路板块投资主线为定价市场化，预计未来将逐步放开。
  • 推荐广深铁路、大秦铁路、铁龙物流。
  • 公路板块受收费公路改革影响，建议关注估值安全、股息稳定且第二主业业绩良好的公司，如深高速、山东高速、粤高速A。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（元）	投资评级	EPS（元）	P/E（倍）
600029.SH	南方航空	11.3	买入	0.50 / 0.76 / 1.03 / 1.63	22.60 / 14.87 / 10.97 / 6.93
600115.SH	东方航空	7.57	买入	0.37 / 0.57 / 0.69 / 1.19	20.46 / 13.28 / 10.97 / 6.36
600153.SH	建发股份	12.73	买入	1.01 / 1.23 / 1.36 / 1.50	12.60 / 10.35 / 9.36 / 8.49
601111.SH	中国国航	12.84	买入	0.55 / 0.71 / 1.01 / 1.49	23.35 / 18.08 / 12.71 / 8.62
601333.SH	广深铁路	4.87	买入	0.16 / 0.14 / 0.23 / 0.18	30.44 / 34.79 / 21.17 / 27.06

风险提示

• 国企改革低于预期。
• 中国经济下行压力。
• 汇率和油价剧烈波动。

本周重大事件

细分行业	重大事件
航空	春运数据良好，票价有望逐步上升。
物流	顺丰控股减持股份，嘉诚国际发布年报。
港口	唐山港完成货物吞吐量，上港集团深度报告发布。
公交	海汽集团股东减持股份。
机场	白云机场、深圳机场公布2月经营数据。

标的预测

板块	公司名称	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	P/E（TTM）	PB（LF）
航空	南方航空	0.76	1.03	1.63	20.1	2.2
航空	东方航空	0.57	0.69	1.19	19.1	2.0
航空	中国国航	0.71	1.01	1.49	23.7	2.2
航运	安通控股	0.57	0.76	0.92	48.6	8.8
航运	海峡股份	0.44	0.57	0.65	59.8	3.7
港口	上港集团	0.50	0.54	0.56	15.1	2.5
港口	深赤湾A	0.92	0.95	0.98	30.9	3.2
物流	建发股份	1.23	1.36	1.50	11.4	1.6
物流	顺丰控股	1.09	1.05	1.16	47.8	7.2
物流	韵达股份	1.31	1.64	2.09	37.3	11.3
机场	上海机场	1.91	2.56	2.87	26.6	3.9
机场	白云机场	0.93	0.74	0.80	22.3	2.3
高速	深高速	0.69	0.75	0.80	13.2	1.4
铁路	广深铁路	0.14	0.23	0.18	36.0	1.2
铁路	铁龙物流	0.27	0.30	0.35	37.2	2.3
铁路	大秦铁路	0.90	0.93	0.95	10.1	1.4

投资建议汇总

• 重点推荐：中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、建发股份、韵达股份、安通控股。
• 关注标的：吉祥航空、山东高速。

总结

交通运输行业本周表现分化，物流板块领涨，航空板块小幅下跌。整体来看，行业在政策推动和消费升级背景下具有增长潜力。重点推荐铁路、航空、物流、港口等板块，关注行业供需改善、价格改革、地产业务及国际化趋势带来的投资机会。同时，需警惕国企改革低于预期、经济下行压力、油价和汇率波动等风险。