20230423-国元证券-紫燕食品-603057.SH-紫燕食品年报及一季报点评_消费复苏_利润水平改善_3页_1mb

紫燕食品公司点评报告总结

核心事件与财务表现

公司于2023年4月23日发布2022年年报和2023年一季报。2022年财务数据显示，总营收为3603亿元（同比增长1651%），归母净利润为222亿元（同比下降3228%），扣非归母净利润为181亿元（同比下降3322%）。2023年第一季度，总营收755亿元（同比增长1384%），归母净利润45亿元（同比增长6029%），扣非归母净利润34亿元（同比增长6038%）。公司拟每10股派现金红利75元，分红率达139.29%。财务改善主要由于毛利率提升和费用控制。

大单品与销售增长

2022年，公司大单品夫妻肺片收入同比增长17%，鲜货类产品整体增长显著。其他类别如整禽类、香辣休闲卤制品也实现正增长。全年经销门店净增加534家，单位出货量提升，推动收入多元化。

提价与利润改善

2023年第一季度，毛利率为1869%，同比提升232个百分点，环比改善757个百分点，主要受益于提价策略。净利率为5.82%，同比提升168个百分点，环比提升665个百分点。销售费用增加主要是市场开拓和品牌推广投入。

团队凝聚力与扩张

公司核心团队稳定，创始人基于卤味世家背景，善于使用前员工作为经销商，促进快速扩张。截至2022年末，控制门店达5,695家，预计2023年开店增长在15%-20%区间，单店店效有望随消费复苏提升。

投资建议

维持“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为396亿元、506亿元、618亿元，同比增长78.45%、27.89%、22.03%。对应市盈率PE为29倍、23倍、19倍。风险包括食品安全、原材料价格波动和消费场景变化。

此总结基于报告要点和关键数据提供。