电力行业月报：冬季电能替代或提振用电需求，持续推荐火电-20181030-华创证券-22页-2mb

电力行业月报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年10月电力及公用事业板块的市场表现、行业重点数据、政策解读、公司动态及投资建议，重点指出冬季电能替代可能提振用电需求，同时火电行业或因煤价回落而受益。

主要观点

• 市场表现：2018年10月电力及公用事业板块整体表现略弱于大盘，CS电力及公用事业指数下跌10.59%，沪深300指数下跌10.53%，行业跑输大盘0.06个百分点。
• 行业数据：2018年1-9月全社会用电量累计增长8.9%，其中第二产业用电增速放缓，而第三产业和城乡居民生活用电增速加快。火电利用小时数持续上升，同比增长158小时。
• 煤价与库存：9月原煤产量同比增长5.2%，进口煤炭同比减少7.2%。秦皇岛港库存降至2016年同期低位，而沿海六大电企库存同比增加46.35%，可用天数增加12.58天，煤价小幅回落。
• 公司动态：华能国际前三季度权益利润同比减少29.33%，主要因投资收益减少和煤价上涨；华电国际三季度发电量增速加快，业绩或超预期。
• 投资建议：四季度电能替代或提振用电需求，煤价小幅回落可能催化火电行情。推荐关注华电国际、华能国际、江苏国信，建议关注华能水电、国投电力。

关键信息

行业重点数据

• 全社会用电量：2018年9月全社会用电量5742.37亿千瓦时，同比增长8.00%；1-9月累计用电量51061亿千瓦时，同比增长8.9%。
• 发电量：9月规模以上电厂发电量5483.1亿千瓦时，同比增长4.6%；1-9月累计发电量5.04万亿千瓦时，同比增长7.4%。
• 发电设备利用小时：1-9月全国发电设备平均利用小时2905小时，火电同比增长158小时，核电增长68小时，风电增长178小时。
• 装机容量：截至9月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量17.62亿千瓦，同比增长5.3%。火电装机增速3.10%，为近年来新低。
• 煤炭数据：9月原煤产量3.1亿吨，同比增长5.2%；进口煤炭2514万吨，同比下降7.2%。秦皇岛港库存465万吨，同比下降33.67%；沿海六大电企库存1613.35万吨，同比增长46.35%。

公司动态

• 华能国际：前三季度权益利润19.9亿元，同比减少29.33%；但发电量和电价仍同比增长，主营业务未受影响。
• 华电国际：三季度发电量同比增长9.12%，高于全国平均水平；平均上网电价略有下降，但同比仍上升，业绩或超预期。

投资建议

• 核心组合：推荐关注华电国际、华能国际、江苏国信；建议关注华能水电、国投电力。
• 投资评级：华电国际、华能国际和江苏国信评级为“强推”；江苏国信、华能水电、国投电力等公司评级为“推荐”。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期；
• 煤价上涨过快；
• 电价下调风险。

重点公司盈利预测与估值

行业基本数据

电力行业市场表现

政策解读

• 发改委印发《沈抚改革创新示范区建设方案》：支持示范区在降成本、组建售电公司等方面先行先试。
• 光伏发电政策说明：明确对5月31日前备案并网的户用光伏项目给予电价和补贴支持。
• 长三角大气污染治理方案：提出淘汰30万千瓦以下燃煤机组，以提升环保水平。

图表目录

• 图表1：10月以来中信一级行业分类板块涨跌幅
• 图表2：10月以来电力及公用事业板块市场表现
• 图表3：10月以来火电行业个股表现
• 图表4：10月以来水电行业个股表现
• 图表5：10月以来电网行业个股表现
• 图表6：全社会月度用电量及增速
• 图表7：9月用电量分产业占比
• 图表8：第一产业月度用电量及增速
• 图表9：第二产业月度用电量及增速
• 图表10：第三产业月度用电量及增速
• 图表11：城乡居民生活月度用电量及增速
• 图表12：9月各省区用电量及增速
• 图表13：1-9月各省区累计用电量及增速
• 图表14：规模以上电厂月度发电量及增速
• 图表15：9月各类电源发电量占比
• 图表16：月度火力发电量及增速
• 图表17：月度水力发电量及增速
• 图表18：月度风力发电量及增速
• 图表19：月度核能发电量及增速
• 图表20：9月各省区分类型发电量及增速
• 图表21：火电发电设备容量情况
• 图表22：水电发电设备容量情况
• 图表23：风电发电设备容量情况
• 图表24：核电发电设备容量情况
• 图表25：9月各省区分类型装机容量及增速
• 图表26：发电设备新增装机累计及增速
• 图表27：火电设备新增装机累计及增速
• 图表28：水电设备新增装机累计及增速
• 图表29：核电设备新增装机累计及增速
• 图表30：风电设备新增装机累计及增速
• 图表31：太阳能设备新增装机累计及增速
• 图表32：火电发电设备平均利用小时
• 图表33：水电发电设备平均利用小时
• 图表34：核电发电设备平均利用小时
• 图表35：风电发电设备平均利用小时
• 图表36：1-9月各省水电设备累计利用小时及增速
• 图表37：1-9月各省火电设备累计利用小时及增速
• 图表38：原煤当月产量及增速
• 图表39：原煤累计产量及增速
• 图表40：煤炭进口量近三年比较
• 图表41：秦皇岛港煤炭库存近三年比较
• 图表42：六大发电集团煤炭库存近三年比较
• 图表43：六大发电集团煤炭可用天数近三年比较
• 图表44：秦皇岛5500大卡动力煤现货价格
• 图表45：ZC1901期货合约报价
• 图表46：重点上市公司盈利预测

团队介绍

• 组长、首席分析师：王祎佳（英国剑桥大学理学硕士）
• 高级分析师：庞天一（吉林大学工学硕士）
• 研究员：凌晨（上海财经大学硕士）
• 助理研究员：黄秀杰（清华大学工学硕士）、王兆康（华威大学硕士）

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

免责声明与分析师声明

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