20170902-招商证券-石化周观点_关注美国飓风影响_丙烯酸_聚烯烃走强_16页_1mb_1mb

石化行业周观点总结（2017年09月02日）

核心内容

本周石化行业受到美国飓风“哈维”的影响，整体呈现震荡走势。主要关注点包括原油价格、丙烯酸产业链、涤纶长丝行业以及天然气市场变化。分析师认为，中油价将至少持续至2018年，重点看好PDH（丙烷脱氢）、天然气和涤纶长丝产业链。

主要观点

• 原油价格：受飓风影响，美国墨西哥湾炼油厂和港口设施受损，导致成品油供应紧张，油价承压。布伦特原油下跌0.09%，WTI原油下跌1.09%。但临近周末，因OPEC减产消息，油价有所反弹。布油-WTI价差扩大至5美元/桶。
• 丙烯酸产业链：受飓风影响，美国丙烯酸装置关停71万吨/年，占全球产能8.7%。丙烯酸及其酯类产品价格上涨，建议关注卫星石化。
• 涤纶长丝行业：库存降至近4年同期最低，需求旺季临近，建议关注桐昆股份和荣盛石化。
• 天然气市场：美国能源部释放战略原油储备，缓解供应紧张。天然气价格走势稳健，中天能源作为天然气一体化产业链龙头，值得关注。
• PDH产业链：在中油价下，PDH盈利改善明显，东华能源和卫星石化为龙头推荐标的。

关键信息

一、行业数据

二、主要产品价格变化

原油及衍生品

• 布伦特原油：52.31美元/桶，下跌0.09%
• WTI原油：47.35美元/桶，下跌1.09%
• 石脑油（华东）：微跌0.29%
• 乙烯：走平
• 丙烯：上涨0.12%
• 苯乙烯：上涨9.23%
• 纯苯：上涨1.17%
• 丙烷（CFR华东）：上涨3.31%
• 丁烷（CFR华东）：上涨3.17%

化纤产品

• PX进口价格：微涨0.06%
• PTA价格上涨1.70%
• MEG价格上涨4.12%
• 涤纶POY、FDY、DTY分别上涨1.77%、2.38%、2.53%
• 已内酰胺：下跌4.64%
• 锦纶POY：下跌2.11%
• 氨纶20D、40D：分别上涨3.57%和4.35%

橡胶产品

• 天然橡胶：微跌0.39%
• 丁苯橡胶：上涨2.07%
• 顺丁橡胶：上涨2.79%
• 国内丁二烯：上涨6.87%

其他产品

• 丙烯酸：上涨2.87%
• 甲醇：上涨6.21%
• 乙醇：上涨2.51%
• 正丁醇：上涨1.69%
• 丙烯酸甲酯：上涨6.02%
• 丙烯酸乙酯：上涨8.28%
• 丙烯酸丁酯：上涨5.25%
• 环氧丙烷：大跌8.36%
• 环氧乙烷：走平
• 醋酸：下跌1.28%
• 顺酐：上涨2.24%
• MTBE：上涨0.18%

三、模拟组合

• 模拟组合：桐昆股份、东华能源、新潮能源、中国石化、中天能源，各占20%
• 上周收益率：0.82%
• 累计收益率：13.73%
• 超额收益率：8.19%
• 参考指数：中信石油化工行业指数（CI005001.WI）

四、重点推荐标的

五、行业动态

1. 国家发改委降低非居民用天然气门站价格：自2017年9月1日起，每千立方米降低100元，释放改革红利。
2. 中国LNG进口量增长：7月进口312万吨，同比增长94%，澳大利亚仍为最大供应国。
3. 美国释放战略原油储备：释放50万桶，缓解炼油产能受影响问题。

六、市场表现

• 中信石油化工指数：上涨0.71%
• 周涨幅前五：宝泰隆（13.29%）、大庆华科（12.93%）、卫星石化（10.55%）、桐昆股份（10.21%）、辉隆股份（10.08%）
• 周跌幅前五：新奥股份（-5.23%）、新潮能源（-4.90%）、准油股份（-4.70%）、诚志股份（-3.46%）、三聚环保（-2.94%）

七、化工品价格及价差监测

• 涨幅前五产品：

  • 苯乙烯（华东）：15.58%
  • 苯乙烯（FOB韩国）：9.23%
  • 丙烯酸乙酯（华东）：8.28%
  • 丁二烯（华东）：6.87%
  • 丁酮（华东）：6.56%

• 跌幅前五产品：

  • PO（华东）：-8.36%
  • 己内酰胺：-4.64%
  • 锦纶切片（华东）：-4.32%
  • 锦纶POY：-2.11%
  • WTI原油：-1.61%

• 涨幅前五价差：

  • 丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸：28.24%
  • 苯乙烯-石脑油：20.65%
  • 丁二烯-石脑油：15.55%
  • 甲乙酮-混合碳四：14.82%
  • PTA-0.655*二甲苯：13.59%

• 跌幅前五价差：

  • 顺丁-丁二烯：-15.77%
  • 环氧丙烷-0.87*丙烯：-12.96%
  • 涤纶POY-0.86PTA-0.34MEG：-3.49%
  • MTBE-0.36甲醇-0.64混合碳四：-1.46%
  • 丙烯-石脑油：-0.16%

八、风险提示

• 国际原油价格暴跌
• 下游化工品需求下降

九、分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，研究经验丰富。
• 石亮、王亮、李舜：均为招商证券石化行业分析师，具备丰富的实业与研究经验。

十、投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业
  • B：长期竞争力与行业一致
  • C：长期竞争力低于行业

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准

十一、重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告可能涉及利益冲突，客户需自行判断风险。