20170530-光大证券-基础化工行业周报_丙烯酸和酯价格大幅上涨_涤纶价差扩大盈利向上_20页_3mb

化工行业周报总结（05/22-05/28）

核心内容

本周化工行业价格波动明显，部分产品价格大幅上涨，而另一些产品则出现下跌。重点跟踪产品中，丙烯酸丁酯和丙烯酸涨幅显著，分别为18.6%和18.1%。同时，涤纶行业去库存完成，价差恢复，盈利向上。此外，制冷剂市场趋于稳定，但后市有走弱趋势。

主要观点

• 丙烯酸及酯价格上涨：由于巴斯夫美国停车检修，以及行业降负荷去库存，丙烯酸及酯价格大幅上涨，涨幅超过15%。预计短期内价格仍会维持强势。
• 涤纶价差扩大盈利向上：5月上旬涤纶长丝降价去库存，本周库存降至历史较低水平，价格回升250元，价差扩大400元。POY利润恢复到300-400元/吨。6月为传统淡季，预计后续涨幅有限，但短期内仍强于原料PTA。
• 制冷剂价格维稳：市场成交价格稳定，但市场情绪看空，后市有走弱趋势。
• 投资建议：建议重点关注涤纶长丝、农化、丙烯酸等维持较高景气度的细分行业，以及改性塑料等盈利改善的行业。推荐标的包括万华化学、龙佰利、桐昆股份、卫星石化、金发科技、普利特、扬农化工、长青股份、渝三峡A等。同时，成长股方面可关注OLED材料供应商和新能源电池龙头。

关键信息

本周涨幅靠前的品种

• 丙烯酸丁酯（宁波台塑）：+18.6%
• 丙烯酸（宁波台塑普酸）：+18.1%
• 醋酐（华东地区）：+5.8%
• 环氧丙烷（华东地区）：+5.6%
• 丙烯（韩国FOB）：+5.6%
• 己内酰胺（华东地区）：+5.2%
• 醋酸（华东地区）：+4.7%
• PVC（华东电石法）：+4.4%
• 软泡聚醚（华东散水）：+4.0%
• 尿素（华鲁恒升小颗粒）：+4.0%

本周跌幅靠前的品种

• 醋酸乙烯（华东）：-12.5%
• 尿素（波罗的海小粒散装）：-12.5%
• R134a（华东地区）：-11.4%
• H酸（山东潍坊裕亿，出厂价）：-8.6%
• 维生素E（国产）：-5.7%
• 蛋氨酸（现货平均价）：-5.7%
• 黄磷（川投化工）：-5.6%
• 丁二烯（上海石化）：-5.6%
• 乙烯（东南亚CFR）：-5.0%
• 苯胺（华东地区）：-4.4%

个股表现

涨幅前十个股

• 回天新材：+8.35%
• 奥克股份：+7.29%
• 兴化股份：+5.17%
• 濮阳惠成：+4.81%
• 华鲁恒升：+4.42%
• 德美化工：+4.02%
• 乐通股份：+3.58%
• 君正集团：+3.19%
• 三棵树：+2.79%
• 友利控股：+2.72%

跌幅前十个股

• 洪汇新材：-36.77%
• 国泰集团：-34.24%
• 丰元股份：-29.61%
• 达威股份：-19.74%
• 兴业股份：-19.17%
• 横河模具：-15.31%
• 百傲化学：-15.02%
• 雪峰科技：-14.25%
• 嘉澳环保：-14.21%
• 山东赫达：-14.20%

市场行情

• 上证综指：+0.63%
• 深证成指：-1.12%
• 沪深300指数：+2.25%
• 中信基础化工（流通市值加权平均）：-3.47%（跑输上证综指和沪深300指数）

风险提示

• 化工产品需求不达预期的风险
• 国际油价大幅下跌的风险

分析师信息

• 裘孝铎：光大证券研究所分析师，11年证券从业经验，2007-2016年连续10年获得新财富石油化工行业前两名。拥有丰富的行业研究经验，专注于原油价格和周期性行业波动分析。

标的建议

• 细分子行业龙头：万华化学（MDI）、龙佰利（钛白粉）、桐昆股份（涤纶长丝）、卫星石化（PDH、丙烯酸）、金发科技、普利特（改性塑料）、扬农化工、长青股份（农化、麦草畏）、渝三峡A（蛋氨酸）
• 成长股：万润股份（发光材料中间体）、濮阳惠成（发光材料）、康得新（光学膜）
• 新能源电池：当升科技（正极材料）、天赐材料（电解液）、新宙邦（电解液）、星源材质（隔膜）、新纶科技（铝塑膜）

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，或其他原因，无法给出明确的投资评级

估值方法局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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