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石化行业周报总结（2018年07月07日）

核心内容

本周石化行业整体表现较为分化，PTA和丙烯酸盈利改善成为主要亮点，而部分化工品价格出现下跌。同时，行业面临一定的风险，如国际原油价格波动和下游需求变化。

主要观点

• PTA盈利改善：PTA价格（华东）本周上涨2.43%，价差上涨20.16%。PTA行业开工负荷上升至75.1%，库存有所上升，但整体仍处于低位，市场对PTA持续看好。
• 丙烯酸及酯行业盈利改善：丙烯酸价格上涨1.17%，价差扩大，下游开工率维持稳定，库存极低，预计短期市场仍保持强势。
• PO价格稳定：PO价格微涨0.44%，但下游需求疲软，行业装置检修较多，短期内供应压力不大。
• 石脑油裂解价差回落：石脑油裂解价差下跌10美元/吨，但乙烯、丙烯、丁二烯价格有所上涨。
• 行业整体表现：中信石油化工指数本周下跌4.27%，部分个股表现优异，如华鼎股份、岳阳兴长等，而中天能源、恒逸石化等则表现较差。

关键信息

一、PTA和丙烯酸盈利改善

• PTA：

  • 价格：华东地区5796元/吨，上涨2.43%
  • 价差：818元/吨，上涨20.16%
  • 期货价格：5896元/吨，上涨0.55%
  • 开工负荷：75.1%，环比上升2.9pct
  • 库存：94.2万吨，环比上升1万吨
  • MEG价格：7090元/吨，下跌0.98%，库存下降0.2万吨
  • 涤纶长丝产销率约90%，库存处于历史低位，下游开工率稳定，市场淡季不淡。

• 丙烯酸：

  • 价格：8650元/吨，上涨1.17%
  • 价差：3717元/吨，上涨3.18%
  • 丙烯酸丁酯价格：11700元/吨，上涨1.30%，价差6510元/吨，上涨0.64%
  • 下游开工率：丙烯酸酯、SAP树脂和水处理剂分别为61%、54%和52%，保持稳定
  • 装置检修：万华化学、上海华谊、南通万洲等装置检修，影响开工率

二、石化行业市场表现

• 中信石油化工指数：下跌4.27%
• 涨幅前五：
  • 华鼎股份（+4.95%）
  • 辉隆股份（+1.60%）
  • 岳阳兴长（+0.95%）
  • 潜能恒信（+0.73%）
  • 杰瑞股份（+0.06%）
• 跌幅前五：
  • 中天能源（-12.27%）
  • 恒逸石化（-12.10%）
  • 贝肯能源（-11.39%）
  • 仁智股份（-10.66%）
  • 中油工程（-10.02%）

三、重点推荐标的

• 恒逸石化：受益于PTA盈利改善，文莱炼化项目投产后盈利有望大幅提升
• 荣盛石化：宁波中金石化贡献稳定利润，PDH项目将带来显著增长
• 中天能源：天然气产业链一体化龙头，加拿大LNG项目投产后盈利潜力大
• 东华能源：PDH行业龙头，预计2018年宁波福基PDH装置贡献利润，未来将扩展PDH产能
• 中化国际：精细化工平台，受益于集团资源，未来外延并购和内生发展可期
• 卫星石化：丙烯酸及酯行业龙头，PDH二期和乙烷裂解项目将带来盈利提升
• 胜利股份：天然气业务占比高，预计2018年盈利大幅改善，受益于政策支持

四、风险提示

• 国际原油价格暴跌：可能对石化行业造成冲击
• 下游化工品需求下降：可能影响整体盈利水平

行业动态

• 5月石化业经济运行稳中向好：行业增加值增长4.7%，主营业务收入增长12.6%，利润总额增长41.6%
• 沙特阿美上市计划停滞：可能放弃IPO，考虑出售部分股权给中国
• 沙特准备动用备用石油产能：以应对未来石油供需变化，维护市场稳定

价格与价差监测

• 涨幅前五：
  • LNG（上海）：+5.66%
  • 苯乙烯（华东）：+5.39%
  • 己内酰胺CPL内盘：+5.13%
  • 甲醇（华东）：+4.33%
  • 苯乙烯（FOB韩国）：+3.05%
• 跌幅前五：
  • 乙醇（华东）：-9.09%
  • 正丁醇（华东）：-3.75%
  • 丁酮（华东）：-3.68%
  • 醋酸（华东）：-3.19%
  • 顺酐（华东）：-2.73%
• 价差涨幅前五：
  • PTA-0.655*二甲苯：+20.16%
  • 己内酰胺-纯苯：+8.68%
  • 顺丁-天胶：+8.58%
  • 丙烯酸-0.7*丙烯：+3.18%
  • PX-石脑油：+1.51%
• 价差跌幅前五：
  • 甲苯-石脑油：-23.14%
  • 甲乙酮-混合碳四：-22.35%
  • PA6-CPL：-20.00%
  • MTBE-0.36甲醇-0.64混合碳四：-11.74%
  • 顺酐-纯苯：-9.34%

投资评级

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面走弱，指数跑输基准

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师
• 石亮：石化行业分析师
• 王亮：石化行业分析师
• 李舜：石化行业分析师

重要声明

• 本报告基于合法取得的信息，不保证其准确性与完整性
• 分析结果基于假设，不同假设可能导致显著差异
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 本公司及其雇员不对使用报告引发的损失负责