建筑行业：专业工程高增长，园林与装饰承压，绿色低碳助发展-20211103-银河证券-16页_1002kb

报告摘要

建筑行业月报总结 - 2021年11月3日

核心内容

2021年前三季度，建筑行业整体表现稳健，营收和净利润均实现增长，但不同细分领域增长差异显著。专业工程板块表现突出，而园林与装修装饰板块则面临较大压力。同时，绿色低碳成为政策推动的重要方向，预计对行业未来发展产生深远影响。

主要观点

业绩分化显著：专业工程板块营收和净利润均实现高速增长，而园林与装修装饰板块则受房地产调控和原材料价格上涨影响，业绩承压。
基建增速回落但仍有支撑：尽管基建投资增速有所放缓，但政策支持和经济托底需求仍使其保持中速增长。
绿色低碳推动行业发展：政策层面持续推动绿色建筑、装配式建筑和碳中和目标，为建筑行业带来新的增长点。
行业集中度提升：建筑行业集中度持续提高，八大建筑央企新签订单市场占有率显著上升，龙头优势凸显。
估值处于历史低位：建筑行业PE和PB均处于历史较低水平，具备较高的安全边际。

关键信息

一、行业整体表现

2021年前三季度，建筑业公司整体营收为 52500.52亿元，同比增长 22.3%。
扣非归母净利润为 1280.05亿元，同比增长 20.67%。
建筑行业毛利率为 10.36%，净利率为 3.34%，同比略有下降和上升。

二、细分领域表现

房建行业：营收 17137.32亿元，同比增长 23.1%；扣非净利润 419.20亿元，同比增长 20.66%。
装修装饰行业：营收 944.66亿元，同比增长 11.84%；扣非净利润 24.51亿元，同比下降 26.61%。
基建行业：营收 27074.24亿元，同比增长 15.93%；扣非净利润 668.8亿元，同比增长 18.13%。
园林工程行业：营收 333.66亿元，同比增长 11.84%；扣非净利润为 -3.2亿元，同比下降 355.5%。
专业工程行业：营收 7010.64亿元，同比增长 55.72%；扣非净利润 170.74亿元，同比增长 51.64%，增速最快。

三、行业景气度与政策导向

固定资产投资增速回落：2021年1-9月全国固定资产投资同比增长 7.3%，两年平均增速为 3.8%，增速放缓。
绿色低碳政策推动：
- “碳中和”和“碳达峰”成为政策关注焦点。
- 《2030年前碳达峰行动方案》提出，到2030年非化石能源消费比重达 25%，单位GDP二氧化碳排放比2005年下降 **65%**以上。
- 推动绿色建筑、装配式建筑、钢结构住宅等，提升建筑行业绿色转型。
流动性维持合理充裕：央行降准释放 1万亿元流动性，M2增速为 8.3%，M1增速为 3.7%，整体流动性环境较为宽松。

四、新签订单与竣工情况

新签订单增速回落：2021年前三季度，建筑业新签订单增速为 7.8%，同比降低 0.96%，环比降低 6.6%。
竣工面积持续回升：2021年1-9月房屋竣工面积同比增长 23.4%，经过三年负增长后，竣工周期有所上修。
八大建筑央企表现突出：新签订单市场占有率从 2013年的24.38% 提升至 2020年的34.49%，集中度持续提升。

五、投资建议

推荐关注领域：基建、地产竣工端、装配式建筑、绿色建筑、碳中和相关企业。
重点推荐公司：
- 基建施工央企：中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国中冶（601618.SH）、中国电建（601669.SH）、中国能建（601868.SH）。
- 地方基建国企：四川路桥（600039.SH）、山东路桥（000498.SZ）、隧道股份（600820.SH）、安徽建工（600502.SH）、粤水电（002060.SZ）。
- 装配式建筑企业：鸿路钢构（002541.SZ）、杭萧钢构（600477.SH）、东南网架（002135.SZ）、精工钢构（600496.SH）、富煌钢构（002743.SZ）。
- 绿色建筑相关企业：中国中冶（601618.SH）、中钢国际（000928.SZ）。

风险提示

固定资产投资增速下滑：可能对建筑行业整体需求产生负面影响。
应收账款回收不及预期：可能影响企业现金流和盈利能力。
新签订单增速不及预期：可能对行业增长带来压力。

估值情况

建筑行业指数PE为 8.9倍，处于过去10年历史分位点的 5.65%。
PB为 0.87倍，处于过去10年历史分位点的 5.36%。
市销率为 0.26倍，历史分位点为 16.96%。
股息率为 2.03%，历史分位点为 77.39%。

结论

建筑行业在政策支持和市场需求推动下，整体保持稳健增长，但细分领域分化明显。专业工程和房建表现较好，而园林与装修装饰承压。绿色低碳成为未来发展的关键方向，装配式建筑和碳中和政策将为行业带来结构性机遇。行业集中度持续提升，龙头公司具备较强竞争优势。当前估值处于历史低位，具备投资价值，建议关注相关领域的龙头企业和政策受益标的。

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