20211103-中国银河-建筑行业月报_专业工程高增长_园林与装饰承压_绿色低碳助发展_16页_1mb

报告摘要

2021年前三季度，建筑行业整体表现稳健，但细分领域差异显著。建筑业公司整体营收为52500.52亿元，同比增长22.3%，扣非归母净利润为1280.05亿元，同比增长20.67%。行业毛利率和净利率分别为10.36%和3.34%，同比分别下降0.43pct和上升0.02pct。

专业工程高增长，园林与装饰承压
- 专业工程前三季度营收7010.64亿元，同比增长55.72%，扣非净利润同比增长51.64%，增速最快。
- 装修装饰前三季度营收944.66亿元，同比增长11.84%，但扣非净利润同比下降26.61%。
- 园林工程前三季度营收333.66亿元，同比增长11.84%，但扣非净利润为-3.2亿元，同比下降355.5%。
- 园林与装饰行业业绩承压，主要受房地产调控、原材料价格上涨等因素影响。
基建增速回落，绿色低碳成为发展重点
- 基建前三季度营收27074.24亿元，同比增长15.93%，扣非净利润同比增长18.13%。
- 固定资产投资增速回落，但预计全年基建投资有望保持稳中有升。
- “十四五”规划强调加强基建补短板，推进新基建建设，绿色低碳成为政策关注焦点。
- 装配式建筑受政策鼓励，预计到2026年建筑面积占比将达30%。
- “碳中和”和“碳达峰”目标推动绿色建筑发展，到2030年非化石能源消费比重将达到25%，单位GDP二氧化碳排放下降65%以上。
行业集中度提升，估值处于历史低位
- 八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%。
- 建筑行业集中度持续提升，龙头企业在资质、品牌、资金等方面具有明显优势。
- 建筑指数PE为8.9倍，PB为0.87倍，均处于历史低位，安全边际较高。

行业数据：
- 建筑业总产值从2007年的51043亿元增长至2020年的263947亿元，复合增长率13.47%。
- 2021年1-9月，全社会用电量同比增长12.9%，增速有所提高。
- 2021年1-9月，我国广义基建投资同比增长1.52%，增速较前几个月有所回落。
政策导向：
- “十四五”规划提出加强基建补短板、推进绿色建筑、发展装配式建筑等。
- 国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，明确碳排放目标。
- 住建部发布绿色建造试点，推动建筑行业绿色低碳转型。
投资建议：
- 推荐关注基建施工央企如中国铁建（601186.SH）、中国建筑（601668.SH）等。
- 建议关注房地产竣工端企业如上海建工（600170.SH）、隧道股份（600820.SH）等。
- 装配式建筑相关企业如鸿路钢构（002541.SZ）、杭萧钢构（600477.SH）等具有投资潜力。
- 绿色建筑及碳中和相关企业如中国中冶（601618.SH）、中国化学（601117.SH）等值得关注。