建筑行业：中报业绩高增长，重返高景气区间-20210904-银河证券-17页_1mb

报告摘要

建筑行业月报总结

核心内容

2021年上半年，建筑行业整体表现强劲，业绩实现高增长。建筑业公司整体营收为35493.88亿元，同比增长34.2%，归母净利润为947.8亿元，同比增长37.29%。其中，八大建筑央企贡献了80.57%的营收，占比达28292.99亿元，同比增长29.58%。尽管毛利率同比下降0.56个百分点至10.34%，但净利率微升0.02个百分点至2.4%。

主要观点

1. 行业景气度回升

2021年8月建筑业商务活动指数为60.5%，高于上月3.0个百分点，重返高位景气区间。
土木工程建筑业商务活动指数为60.8%，较上月大幅上升6.4个百分点。
新订单指数和从业人员指数均位于扩张区间，表明市场需求和用工情况有所改善。

2. 基建与绿色建筑发展

十四五规划强调加强基建补短板，推进新基建建设，预计2021年全年基建投资保持中等增速。
装配式建筑受政策鼓励，到2026年建筑面积占比有望达到30%。
绿色建筑成为政策关注焦点，2022年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比需达到70%，并推动建筑行业的碳中和与碳达峰目标。

3. 行业集中度提升

八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%，行业集中度持续上升。
建筑行业估值处于历史低位，PE为9.21倍，PB为0.95倍，市销率为0.27倍，股息率较高，安全边际大。

关键信息

1. 市场数据

2021H1建筑装饰行业营收增速排在13位，位于中上区间。
2021年1-7月，全国固定资产投资同比增长10.3%，两年平均增速为4.3%。
2021年1-7月，广义基建投资同比增长4.19%，预计全年保持中速增长。

2. 政策与趋势

国家主席在2020年9月提出力争于2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。
《绿色建筑创建行动方案》提出到2022年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到70%。
“十四五”规划强调推动智能建造与建筑工业化协同发展，鼓励绿色供应链建设与建筑垃圾综合利用。

3. 流动性与货币政策

中国人民银行在2021年7月下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。
全球主要经济体维持宽松货币政策，中国、日本、美国、欧洲均未显著收紧政策。
美联储维持利率在0%-0.25%区间，预计2021年底或2022年初可能加息。

4. 投资建议

建议关注基建、地产竣工端、装配式建筑、绿色建筑、碳中和等领域的投资机会。
推荐的建筑行业股票包括：
- 基建施工央企：中国铁建（601186.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国交建（601800.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国中冶（601618.SH）、中国电建（601669.SH）、葛洲坝（600068.SH）、中国化学（601117.SH）
- 地方基建国企：四川路桥（600039.SH）、山东路桥（000498.SZ）、隧道股份（600820.SH）、安徽建工（600502.SH）、粤水电（002060.SZ）
- 建筑设计企业：华设集团（603018.SH）、中衡设计（603017.SH）、华建集团（600629.SH）、同济科技（600846.SH）、勘设股份（603458.SH）
- 房地产竣工端企业：金螳螂（002081.SZ）、全筑股份（603030.SH）、广田集团（002482.SZ）、亚厦股份（002375.SZ）
- 装配式建筑企业：鸿路钢构（002541.SZ）、杭萧钢构（600477.SH）、东南网架（002135.SZ）、精工钢构（600496.SH）、富煌钢构（002743.SZ）
- 专业工程企业：中钢国际（000928.SZ）、中国化学（601117.SH）

风险提示

固定资产投资下滑的风险
应收账款回收不及预期的风险
新签订单不及预期的风险

分析师简介

龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学本科与研究生毕业，2014年加入中国航空电子研究所，2016-2018年就职于长江证券研究所，2018年加入中国银河证券，担任通信、建筑行业组长。
钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，5年行业研究经验，曾就职于国元证券研究所。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上