电子行业科创板信息技术系列之一：福光股份-20190417-华鑫证券-13页_1mb

报告摘要

福光股份科创板信息技术系列分析总结

公司概况

福光股份（福建福光股份有限公司）是一家位于福建省福州市的高新技术企业，专注于光学镜头、光电系统及光学元组件的研发与生产，是国内重要的军民融合企业，在全球光学镜头制造领域占据重要地位。

公司源于1958年成立的国营八四六一厂，2004年正式成立，具备深厚的军用光学技术积累。
公司产品覆盖紫外、可见光、近红外、中长波红外等多个波段，产品系列齐全，可满足“一站式”采购需求。
公司在多个领域实现国内第一，多个产品系列实现进口替代。
2017年公司在全球安防视频监控镜头市场占有率11.8%，排名第三；其中变焦镜头市场占有率约为8.9%，排名第二。

主要产品与技术

福光股份主要产品分为两类：

定制产品：用于军用特种光学镜头及光电系统，应用于“神舟系列”、“嫦娥探月”、“辽宁号”等国家重大项目及无人机、武装直升机等尖端武器装备。
非定制产品：包括民用安防镜头、车载镜头、红外镜头、物联网镜头、AI镜头等，客户包括华为、海康威视、大华股份等知名企业。

公司核心技术包括：

非球面技术：使新产品体积更小、图像更清晰。
透雾镜头：利用近红外滤色片与电子图像增强技术，可穿透薄雾，监控距离达到能见度的1.5倍以上。
高分辨率镜头：像素超1.0MPX，部分产品高达5.0MPX，专家鉴定为国内首创。
红外夜视镜头：在可见光和近红外波段像面不变，具有更优夜视性能。

行业背景与市场前景

军用光学领域

光学技术是国防军工、航天航空等国家重大战略项目的关键支撑。
中国国防开支持续增长，2018年为11,069.7亿元，2019年预计增长7.5%。
航天发展“十三五”规划推动了空间光学的发展，定制产品面临稳定市场需求。

民用光学行业

全球安防监控镜头市场持续增长，2011-2021年复合增速为7.2%，预计2021年销量达2.45亿件。
中国作为全球安防市场的重要组成部分，市场需求强劲，尤其在平安城市、智慧城市、AI识别等领域。
超高清视频技术推动安防镜头迭代需求，2017-2022年4K超高清安防镜头市场复合增速预计达31%，2022年市场规模有望达787亿元。

财务数据

2016-2018年公司营业收入分别为46.9亿元、58.0亿元、55.2亿元，归母净利润分别为7.2亿元、9.1亿元、9.1亿元。
综合毛利率逐年上升，分别为33.45%、33.79%、34.27%，高于行业平均水平。
2018年非定制产品毛利率为30.16%，定制产品毛利率为62.30%，显示定制产品盈利能力更强。
研发投入逐年上升，2016-2018年分别为2,315.76万元、2,905.56万元、4,530.51万元，占收入比例分别为4.94%、5.01%、8.21%，显示公司对研发的高度重视。

募投项目

公司拟公开发行3,880万股A股，募集资金总额为65,107.74万元，用于以下项目：

全光谱精密镜头智能制造基地项目（一期）：由福光天瞳实施，投资38,038.91万元。
AI光学感知器件研发及产业化建设项目：由福光股份实施，投资10,561.03万元。
精密及超精密光学加工实验中心建设项目：由福光股份实施，投资16,507.80万元。

对标公司分析及估值

同行上市公司包括联创电子、水晶光电、欧菲科技、联合光电。
截至2019年4月15日，剔除亏损的可比公司平均PE（TTM）为36.1倍。
福光股份在安防视频监控镜头市场占有率较高，具备较强竞争力。

风险提示

行业竞争加剧：光学行业竞争激烈，需持续创新以保持优势。
依赖核心技术人员：公司核心技术依赖关键人才，人才流失可能影响发展。
销售不达预期：市场需求波动可能影响公司业绩。

股权结构与融资历程

公司前身是福建福光数码仪器有限公司，2015年整体变更为股份公司，注册资本为1.1亿元。
2019年3月，中融投资向黄文增、远致富海及福州创投转让部分股权，公司估值为28亿元。
截至招股说明书签署日，中融投资和信息集团为公司前两大股东，何文波先生通过控制这两家机构，合计持有公司**37.69%**的股份，为实际控制人。

总结

福光股份作为国内重要的军民融合企业，在光学镜头领域具备较强的技术实力与市场地位，特别是在安防监控、变焦镜头、AI镜头等方面表现突出。公司通过持续研发投入与技术创新，不断提升产品性能与市场竞争力，募投项目将进一步增强其智能制造与光学研发能力。尽管面临行业竞争、人才依赖及销售预期等风险，但其在多个领域实现进口替代，具备长期发展潜力。整体估值与行业平均水平相近，市场对其未来增长持乐观态度。

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