三大主线挖掘科创板投资机会：凝聚资本合力，开辟科创新时代-20190417-首创证券-22页_2mb

科创板投资机会分析总结

核心内容

本报告由首创证券发布，主要围绕科创板的设立背景、投资机会及潜在风险进行分析。报告指出，科创板的设立是为推动创新科技产业发展，提升资本市场对科技企业的支持力度，同时也为资本市场制度改革提供试验田。

主要观点

1. 科创板设立的背景与必要性

• 引导社会资本进入科创领域：当前大量社会资本仍集中在房地产等传统领域，科创板的设立有助于吸引社会资本进入创新科技领域，完善创投产业链条，解决退出机制不完善的问题。
• 中美贸易对抗下的国家资本支撑：由于中美贸易摩擦，国家资本对创新科技产业的扶持形式（如工业补贴）可能减弱，科创板作为市场化手段，将提供直接融资支持。
• 资本市场制度改革的实验田：科创板试点注册制，将为未来全面推行注册制积累经验，同时在交易制度上进行创新尝试。

2. 科创板与同类型市场的比较

3. 科创板落地后的投资路线

3.1 科创板直接投资机会

• 网下打新收益优势显著：科创板采用注册制，缩短上市流程，提高中签率，吸引机构投资者参与。
• 券商板块：科创板上市将为券商带来增量业务收入，尤其是中信证券、中金公司、华泰证券等具备较强投行业务能力的公司。
• 创投板块：科创板的设立将改善创投板块的业绩，提升其对科技企业的支持力度。
• 科创板影子股：A股中参股科创板企业的公司存在投资机会，但需关注持股比例，以筛选出真正受益的企业。

3.2 同类型板块与行业的估值溢价效应

• 创业板及相关行业：创业板开板后，与之相近的中小板出现显著估值提升，科创板可能也会引发类似效应。
• 重点行业：通信、电子元器件、计算机、医药等创新科技板块有望获得估值溢价。

3.3 新三板概念机会

• 转板科创板机会：新三板企业可以不摘牌直接转板科创板，已有17家科创板受理企业来自新三板。
• 被科创板企业并购机会：新三板企业若具备高成长性、盈利能力强、估值低、市值小等特点，可能被科创板企业并购，实现估值溢价。

关键信息

• 科创板开板时间：预计在2019年6月至8月之间。
• 首批受理企业：截至2019年4月15日，上交所已受理77家企业，其中17家来自新三板。
• 科创板对A股的影响：科创板的设立可能对主板市场产生一定的分流效应，需关注其推出节奏。
• 科创板估值与交易规则：科创板采用市场化定价和不设涨跌停板的交易制度，可能带来更高的估值空间和更大的波动性。

潜在风险点

1. 科创板推出节奏的把握：若推出节奏过快，可能导致市场分流，对主板市场造成冲击。
2. 新的估值与交易规则带来的波动性：科创板采用市场化定价，可能引发估值高估，上市后估值向下收敛。此外，不设涨跌停板可能导致短期价格剧烈波动，增加打新收益的不确定性。

结论

科创板的设立为创新科技企业提供了新的融资渠道和市场机会，同时对A股市场产生多方面的积极影响。投资者应关注科创板直接投资机会、同类型板块的估值溢价效应以及新三板企业的转板和并购机会。然而，需警惕科创板可能带来的市场分流和估值波动风险，合理配置资源，把握投资节奏。