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有色商品日报（2026年3月3日）总结

核心内容概述

本日报对铜、铝、镍、锌、铅、锡等主要有色金属品种进行了市场分析，涵盖了价格走势、库存变化、加工费、升贴水、冶炼利润等关键数据。整体来看，市场在宏观风险与基本面承压的背景下保持震荡格局，部分品种因供需错配或成本支撑出现结构性上涨，但整体仍面临回调压力。

各品种分析

铜

• 价格与市场情绪：隔夜内外铜价震荡回落，主要受美伊冲突引发的市场恐慌情绪和通胀预期影响。
• 库存情况：LME库存增加3975吨至257675吨，SHFE仓单增加5287吨至295881吨，显示库存超预期累积。
• 需求与策略：节后下游开工情况值得关注，当前采购情绪偏弱，价格向上驱动面临考验，铜价或有二次回调风险。策略上建议逢低布局。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数，CIF提单小幅下跌，显示市场对进口铜的贴水有所收窄。

铝

• 价格与市场：氧化铝和沪铝震荡偏强，现货价格止跌回涨，铝锭现货贴水维持在170元/吨。
• 库存情况：SHFE仓单增加5490吨，社会库存环比上升7.2万吨，显示铝锭累库仍在持续。
• 原材料与加工费：氧化铝价格小幅上涨，加工费维持稳定，部分地区有所上调。
• 策略与展望：预计库存延续微降，价格弱稳运行。需关注铝锭累库效率改善时点，以及节后货物到港及物流效率变化。

镍

• 价格与市场：LME镍价格下跌2.77%，沪镍下跌2.55%，显示市场承压。
• 库存情况：LME库存维持稳定，SHFE仓单增加590吨，显性库存压力仍较大。
• 成本支撑：镍矿供应紧缺，升水走强至35-40美元/湿吨，镍铁价格走强，成本支撑上移。
• 新能源与不锈钢：3月三元材料排产环比增加，不锈钢节后累库，成本支撑相对坚挺。
• 策略与风险：关注成本线附近轻仓试多机会，若显性库存明显去化，或形成正反馈。同时需警惕海外宏观风险。

锌

• 价格与市场：现货价格小幅下跌，升贴水维持稳定，LME0-3月升贴水收窄。
• 库存情况：SHFE库存增加793吨，LME库存维持稳定，社会库存上升3.15万吨。
• 加工费：TC维持稳定，显示市场供需尚未明显改善。
• 策略与展望：锌价受库存及需求影响，整体偏弱运行。

铅

• 价格与市场：铅价保持稳定，现货升贴水小幅下跌，显示市场情绪偏弱。
• 库存情况：LME库存维持稳定，SHFE仓单减少1888吨，社会库存小幅上升。
• 加工费：铅精矿加工费维持稳定，显示冶炼利润未明显改善。
• 策略与展望：铅价短期震荡偏弱，需关注库存变化及下游需求恢复情况。

锡

• 价格与市场：现货价格小幅上涨，升贴水收窄，LME库存维持稳定。
• 库存情况：社会库存上升，显示市场供应压力仍在。
• 加工费与利润：锡精矿价格大幅上涨，显示市场对锡的预期有所改善。
• 策略与展望：锡价受供需关系影响，短期震荡偏强。

关键信息汇总

• 宏观因素：美伊冲突引发市场恐慌，影响全球金融市场，尤其是铜和镍价格。
• 库存变化：铜、铝、镍等品种库存均出现超预期累积，压制价格上行空间。
• 成本支撑：镍矿供应紧缺，镍铁价格走强，不锈钢和新能源材料排产增加，为镍价提供支撑。
• 市场情绪：多数品种下游采购情绪偏弱，市场整体偏震荡。
• 策略建议：建议在宏观风险释放后，逢低布局，关注库存变化及供需错配的改善。

图表分析要点

• 现货升贴水：铜、铝、镍等品种现货升贴水维持稳定或小幅收窄，显示市场对现货的贴水有所改善。
• 近远月价差：铜、铝、镍等品种近远月价差显示市场对远期价格的预期偏弱。
• LME与SHFE库存：库存变化显示市场供应压力，对价格形成压制。
• 冶炼利润：铜、铝、锌、镍等品种冶炼利润维持稳定或小幅波动，显示成本支撑作用。

团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，拥有丰富的市场分析经验。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，专注于铝硅研究，提供新能源产业链动态分析。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，服务于新能源产业龙头企业。

免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性、完整性和可靠性，仅作为参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。