20260303-山西证券-【山西证券】研究早观点(20260303)_4页_203kb

文档总结

核心内容

本文档为山西证券研究所发布的行业评论与投资建议报告，涵盖煤炭行业和汽车行业两个领域。报告总结了2026年年初的市场动态，并对未来的行业发展趋势及投资机会进行了分析。

煤炭行业分析

主要观点

• 动力煤：节后供应逐步恢复，市场供应趋紧，价格持续上行。
• 冶金煤：煤企尚未完全恢复生产，下游需求支撑不足，库存下降。
• 地缘因素：海外对澳煤需求增加，推动澳洲高卡煤价格上行。
• 国内政策：3月会议前部分地区环保管控趋严，需关注后续供应变化。

关键信息

• 截至2月27日，环渤海动力煤现货参考价为742元/吨，周涨幅2.49%。
• 秦皇岛港动力煤平仓价751元/吨，周涨幅4.02%。
• 环渤海九港煤炭库存2440.6万吨，周涨幅3.14%。
• 京唐港主焦煤库提价1660元/吨，周持平；1/3焦煤库提价1280元/吨，周持平。
• 日照港喷吹煤1048元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价240美元/吨，周持平。
• 国内独立焦化厂炼焦煤库存829.45万吨，周降幅7.15%；247家样本钢厂炼焦煤库存792.65万吨，周降幅3.35%。
• 高炉开工率80.24%，周变化+0.09个百分点；焦炉开工率72.85%，周变化+1.01个百分点。

投资建议

• 海外产能布局的兖矿能源是最受益的标的。
• 国内煤企如晋控煤业、华阳股份、山煤国际、新集能源、中煤能源、陕西煤业、潞安环能、山西焦煤、盘江股份、淮北矿业也将受益。
• 广汇能源因煤油气共振，将充分受益于实物资产定价权的提升。

风险提示

• 反内卷政策效果温和。
• 需求大幅回落。
• 进口煤大幅增加。

汽车行业分析

主要观点

• 2025年我国汽车产销量平稳增长，2026年短期承压但长期趋势不变。
• 汽车行业将加速向科技与创新转型，智能化与轻量化成为两大增长点。
• 智能驾驶技术普及，L3及以上高阶智驾渗透率将显著提升。
• 镁合金规模化应用痛点逐渐消除，单车用量有望成倍增长。

关键信息

• 2025年我国汽车产销量为3453.1万辆和3440万辆，分别同比+10.4%和+9.4%。
• 2026年1月因政策调整，新能源汽车销量承压。
• 中国智能汽车销量从2020年的800万台增至2024年的2040万台，年均复合增长率26.37%。
• 全球智能汽车销量预计2029年达9210万辆，中国增速跑赢全球。
• 2025年国内镁锭均价为17225.65元/吨，铝价为21941.30元/吨，镁/铝价格比为0.79，性价比凸显。
• 汽车单车镁合金用量从2025年的15~25kg提升至2026年的25~45kg，2030年目标为45~75kg。

投资建议

智能驾驶行业

• 芯片：重点关注地平线机器人-W、黑芝麻智能。
• Tier1环节：国产替代空间较大，重点关注德赛西威、经纬恒润-W、千里科技、佑驾创新。
• 线控底盘：制动、转向、悬架等底盘件迎来升级机会，重点关注万安科技、亚太股份、浙江世宝、保隆科技、耐世特。
• 技术服务：重点关注中国汽研（601965.SH）、中汽股份（301215.SZ）。

镁合金行业

• 核心企业：重点关注宝武镁业。
• 零部件加工：布局较早的企业格局较好，订单充足，建议关注星源卓镁、宜安科技。
• 建议关注：永茂泰、万丰奥威、鑫源智造、爱柯迪。
• 加工设备厂商：镁合金需求放量后将受益，建议关注伊之密、力劲科技。
• 建议关注：海天精工。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 地缘政治与贸易保护风险。
• 下游需求不及预期。
• 成本上升风险。
• 行业竞争格局加剧。
• 技术进步、进展不及预期。

分析师信息

• 分析师：彭皓辰
• 执业登记编码：S0760525060001
• 报告发布日期：2026年3月3日