20230828-国金证券-呷哺呷哺-00520.HK-1H23同比扭亏_期待客流持续改善_4页_1mb

公司上半年业绩总结

核心财务表现

• 营收：上半年实现营收285亿元，同比增长320%。
• 净利润：扭亏为盈，归母净利润2406万元，中期派息0.028元/股。

品牌拆分数据

• 呷哺呷哺收入138亿元，同比增长329%。
• 凑凑收入140亿元，同比增长369%，同店销售额增长尤为显著。
• 全年门店总量净增至68家，主要集中一二线城市。

成本与开支分析

• 原材料、员工、租金开支占比分别下降0.2、2.3、1.3个百分点。
• 毛利率同比改善，主要受益原材料价格下降及供应链优化。
• 经营杠杆提升及UE精简使租金与员工开支显著降低。

关键经营指标

• 同店销售：呷哺+291%，凑凑+89%。
• 翻座率：呷哺24次，凑凑21次，同比分别提升0.5和0.2次。
• 客单价同比下降，主要受短期促销活动影响。

发展战略

• 推进“全+多”模式，拓展下午茶与夜宵场景。
• 新店模式聚焦高性价比、严控租售比。
• 新市场拓展至中国台湾、新加坡及港澳地区。

盈利预测与评级

• 2023-2025年归母净利预测：11亿/39亿/53亿元。
• PE估值：38/11/8倍，评级调整为“增持”。
• 主要风险：需求恢复不及预期、拓店不及计划、改革缓慢等。