20221202-国联证券-万达信息-300168.SZ-中国人寿拟认购定增_显示对公司认可及信心_3页_384kb
报告摘要
万达信息（300168）总结
核心内容
万达信息（股票代码：300168）是一家计算机应用行业的公司，其主营业务涵盖智慧医卫、智慧政务、ICT业务、智慧城市业务及健康管理业务。公司近期发布了关于关联方拟参与定向增发的公告，显示其第一大股东中国人寿对公司价值的认可及未来发展信心。此次定增预计募集资金不超过30亿元，用于公卫和医疗创新管理服务、城市智慧服务平台、企业人力资源数字化平台以及偿还银行贷款等项目。
主要观点
- 定增事件：中国人寿拟认购公司定向增发的A股股票，认购完成后其持股比例将不低于当前水平，且不超过发行后总股本的10%。增持完成后，其持股比例将不超过25%。
- 战略意义：此次定增有助于优化公司财务结构、降低财务成本、增强持续盈利能力与抗风险能力，同时提升资产规模和综合实力，符合公司长远发展战略。
- 行业前景：公司受益于医疗与政务领域的政策支持，如“十四五”全民健康信息化规划、全国一体化政务大数据体系建设指南等，有助于推动业务增长。
- 盈利预测：公司2022-2024年营收由40.40/48.48/60.60亿元调整至35.09/40.98/48.64亿元，对应增速分别为-0.10% / 16.76% / 18.69%。归母净利润由2.02/5.77/10.05亿元调整至-0.55/0.98/1.91亿元，对应增速分别为-179.98% / 277.18% / 94.55%。EPS由-0.05 / 0.08 / 0.16元/股，CAGR为40.22%。
- 估值：公司PE（市盈率）由-196调整至111.11和57.11倍，市净率（P/B）由7.45调整至2.54和2.43倍，EV/EBITDA由-32.69调整至58.39、23.96和19.10倍。
关键信息
财务数据和估值
| 年份 | 营收（百万元） | 增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 增长率(%) | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2020 | 3,008 | 41.60% | -1,292 | 7.57% | -8.44 |
| 2021 | 3,513 | 16.78% | 69 | 105.36% | 157.45 |
| 2022E | 3,509 | -0.10% | -55 | -179.98% | -196.86 |
| 2023E | 4,098 | 16.76% | 98 | 277.18% | 111.11 |
| 2024E | 4,864 | 18.69% | 191 | 94.55% | 57.11 |
基本数据
| 项目 | 数据（百万股） |
|---|---|
| 总股本/流通股本 | 1,188/1,183 |
| 流通A股市值（百万元） | 10,862 |
| 每股净资产（元） | 1.04 |
| 资产负债率 (%) | 82.41 |
| 一年内最高/最低（元） | 14.68/7.25 |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 41.60% | 16.78% | -0.10% | 16.76% | 18.69% |
| 归母净利润增长率(%) | 7.57% | 105.36% | -179.98% | 277.18% | 94.55% |
| 毛利率 | 15.85% | 33.49% | 30.97% | 32.92% | 33.09% |
| 净利率 | -42.74% | 1.23% | -2.63% | 2.52% | 4.13% |
| ROE | -88.21% | 4.45% | -3.69% | 2.28% | 4.25% |
| ROIC | -24.80% | 3.71% | 0.43% | 3.99% | 5.45% |
| 市盈率（P/E） | -8.44 | 157.45 | -196.86 | 111.11 | 57.11 |
| 市净率（P/B） | 7.45 | 7.01 | 7.27 | 2.54 | 2.43 |
| EV/EBITDA | -32.69 | 35.99 | 58.39 | 23.96 | 19.10 |
投资建议
- 评级：推荐持续关注。
- 投资建议说明：鉴于公司拟发行定增，且受益于下游行业政策催化，分析师认为公司具备一定的投资价值，但需关注政策执行及市场环境变化。
风险提示
- 系统性风险；
- 定增发行存在不确定性；
- 行业政策落地不及预期；
- 疫情导致项目实施和验收不及预期。
分析师声明
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