20140722-安信证券-万达信息-300168.SZ-大民生服务的最佳实践者_24页_1mb

万达信息（300168.SZ）详细总结

核心内容

万达信息是中国领先的智慧城市解决方案提供商，专注于城市信息化领域，涵盖行业应用软件、专业IT服务和整体解决方案三大主营业务。公司自成立以来，深耕多个民生领域，如社保、卫生、交通、教育等，是真正意义上的大民生服务提供商。2014年7月22日，公司首次获得“买入-A”的投资评级，目标价为22元。

主要观点

• 技术实力领先：公司是国内首家整体通过CMMI5认证的软件企业，参与多项国家和地方信息化标准的制定，技术积累深厚。
• 行业覆盖面广：公司在社会保障、卫生服务、民航交通、工商管理、电子政务等领域均具备领先优势。
• 整合能力突出：公司打造了一体化城市功能平台，整合多种行业应用，实现智慧城市各孤岛的协同。
• 智慧城市运营领先：公司打造的“市民云”APP是智慧城市建设的前端体现，未来将拓展更多C端业务。
• 盈利预测积极：预计2014-2016年EPS分别为0.42、0.59和0.83元，公司具备良好的增长潜力。

关键信息

公司概况

• 成立于1999年，前身是上海计算机软件研究所。
• 主营业务包括行业应用软件、专业IT服务和整体解决方案。
• 在上海地区拥有绝对领先的市场份额，城市信息化市场占有率约30%，政府信息化市场占有率约60%。

技术与研发

• 2004年成为国内首家整体通过CMMI5的软件企业。
• 参与制定7项国家电子政务标准、9项卫生部卫生信息标准和9项地方信息化标准。
• 研发费用占比高，截止2013年底，研发人员占员工总数的69.56%，本科及以上学历员工占比达62.27%。

市场与业务

• 社保领域：全国首个劳动保障信息系统建设者，覆盖1700多万参保人群，处于行业龙头地位。
• 医疗领域：区域卫生信息化占有率位居行业前列，拥有多个标杆示范案例。
• 交通领域：在空管和机场信息化领域处于垄断地位，成功实施城市交通指挥中心系统。
• 教育领域：拥有丰富的教育信息化项目经验，2014年收购上海校讯通，加速教育布局。

智慧城市运营

• 推出“市民云”APP，实现B2B2C模式，整合多种应用及数据。
• 建设一体化云服务门户和云数据中心，提升智慧城市综合竞争力。
• 借助上海标杆效应，加快异地拓展，子公司覆盖全国多个地区。

盈利预测与估值

• 营业收入：预计2014-2016年分别为16.46亿元、23.05亿元和31.54亿元。
• 净利润：预计2014-2016年分别为2.06亿元、2.88亿元和4.02亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2014-2016年分别为0.42元、0.59元和0.83元。
• 市盈率（PE）：预计2014-2016年分别为35.3倍、25.2倍和18.1倍。
• 市净率（PB）：预计2014-2016年分别为4.6倍、4.0倍和3.4倍。

风险提示

• 异地拓展不达预期。
• 竞争激烈可能导致毛利率下滑。
• 整合风险。

财务数据概览

营业收入与净利润

盈利与估值指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：22.00元
• 当前股价（2014-07-21）：15.57元
• 总市值：7,584.68百万元
• 流通市值：7,442.36百万元
• 总股本：487.13百万股
• 流通股本：477.99百万股
• 12个月价格区间：14.93/43.15元

相关报告与市场前景

• 智慧城市：公司走在行业最前端，引领行业新方向。
• 教育信息化：预计2017年市场规模将达3,546亿元，公司有望抢占先机。
• 医疗信息化：预计到2016年投资规模达336.5亿元，公司具备显著优势。
• 交通信息化：城市交通一体化系统是政府投资重点，公司技术领先。
• 社保信息化：金保二期工程启动，公司显著受益。

总结

万达信息凭借深厚的技术积累和广泛的行业覆盖，在智慧城市领域具备显著竞争优势。公司通过打造“市民云”APP，实现B2B2C模式转型，未来有望在更多C端业务中取得突破。在国家智慧城市建设的推动下，公司有望在社保、医疗、交通、教育等多个民生领域全面开花结果，具备良好的增长前景和投资价值。