20150304-申万宏源-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权日报_成交量回升_当月合约普跌_11页_778kb

期权研究总结

核心内容概述

本报告为2015年3月4日的上证50ETF期权交易日报，分析了当日成交量、持仓量、波动率、主力合约及平价套利机会等关键指标，为投资者提供市场动态与策略参考。

主要观点

1. 今日交易回顾

• 成交量：上证50ETF期权今日共成交1.91万张，较前一交易日增长39.84%。其中，认购期权成交0.99万张，认沽期权成交0.92万张。
• 持仓量：截至收盘，期权总持仓量为4.72万张，较前一交易日增加2.04%。认购持仓2.65万张，认沽持仓2.07万张。
• 现货价格：上证50ETF今日收于2.362元，较前一交易日下跌0.08%。现货成交量为10.78亿份，较前一交易日减少1.18%。
• 隐含波动率：受隐含波动率下降和近月合约时间价值损耗快影响，3月合约的认购和认沽期权（除行权价2.55元的认沽）普遍下跌。
• PCR指标：今日PCR指标从0.8上升至0.93，表明认沽期权相对更受市场关注。

2. 波动率分析

• 波动率指数：各期限波动率指数较前一交易日小幅下降。认购期权隐含波动率在23%-26%之间，认沽期权在26%-29%之间。
• Put/Call Skew：Put/Call Skew整体回升，但期限结构变化导致远期合约Put/Call Skew放大，近期合约缩小。大部分当月合约Put/Call Skew回到0附近。
• 历史波动率对比：3月合约隐含波动率高于历史波动率，而下月及季月合约隐含波动率均明显低于历史波动率。
• 认购期权期限结构：认购期权依然呈现远低近高的特征，认沽期权基本呈水平状。

3. 主力合约分析

• 主力合约：3月到期的认购和认沽主力合约分别为行权价2.4元和2.35元，分别成交1646张和1875张。
• 隐含波动率：主力认购合约隐含波动率为25.98%，主力认沽合约为26.25%。
• 实际杠杆：主力认购合约实际杠杆为22.59倍，主力认沽合约实际杠杆为20.59倍。
• 敏感性指标：Delta分别为0.43和-0.44，Gamma分别为2.67和2.65，Theta为0.22，Vega为-0.55和-0.45，Rho为0.06和-0.06。

4. 平价套利跟踪

• 套利空间：按照收盘价计算，上证50ETF期权在所有行权价和到期月份中均无平价套利机会。
• 套利测算参数：包括期权保证金17%、现货交易成本0.1%、融券保证金60%、融券费率8.6%、资金成本6%、期权手续费12元/张。

关键信息

成交与持仓统计

波动率与期限结构

• 波动率指数：各期限波动率指数小幅下降，认购期权波动率整体下降幅度更大。
• Put/Call Skew：整体回升，但远期合约Put/Call Skew放大，近期合约缩小。
• 历史波动率：3月合约隐含波动率高于历史波动率，而下月及季月合约隐含波动率明显低于历史波动率。

期权合约要素

附注

• 分析师信息：丁一，A0230514070006，邮箱：dingyi@swsresearch.com
• 联系人信息：徐溪，xuxi@swsresearch.com，地址：上海市南京东路99号，电话：(8621)23297818
• 公司信息：上海申银万国证券研究所有限公司，隶属于申万宏源证券有限公司，网址：http://www.swsresearch.com
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担投资风险，且不保证信息的准确性或完整性。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%至+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

风险提示

• 本报告基于公开信息，不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应自主决策并承担相应风险。
• 本公司不与客户分享收益或分担损失。