20160703-广发证券-华夏上证50ETF-510050.SH-华夏上证期权周报_期权成交量回落_隐含波动率走低_20页_1mb

期权市场周报总结（20160627-20160701）

核心内容概览

本周50ETF期权市场整体表现如下：

• 价格走势：50ETF震荡上涨，周涨幅为2.49%，其中“50ETF购7月2.05”单周涨幅达47.08%，实际杠杆高达19倍。
• 成交量：周总成交量为964,636张，环比下降23.27%，日均成交19万张，周三单日成交量最高，达229,144张。
• 波动率：整体波动率水平处于历史低位，认购期权隐含波动率周五收于13.95%，认沽期权周五收于22.83%，均略有下跌。
• 流动性：主力合约价差普遍较低，流动性良好，成交量主要集中在7月、8月合约，平价附近的合约最为活跃。

主要观点

1. 市场趋势与波动率

• 当前市场呈现看多信号，LLT择时模型与波动率C/P模型均维持看多，表明市场可能面临短期突破机会。
• 隐含波动率具有均值回复特性，预计未来波动率将出现反弹，建议投资者采取做多波动率策略，同时进行Delta中性对冲以获取收益。

2. 期权策略建议

• 反向认购比例价差组合：建议卖出1张“50ETF购7月2.10”，同时买入2张“50ETF购7月2.20”。
• 波动率交易策略：基于认购期权隐含波动率构建布林通道，当波动率偏高时做空，偏低时做多，策略累计收益率为27.78%，超额收益为35.89%，胜率75%，最大回撤为9.02%。
• 期权套利策略：本周期权套利机会较少，主要受市场不完全性和交易成本限制。

3. C/P比择时策略

• 基于C/P比构建布林通道，结合ROC指标辅助判断市场趋势。
• 当C/P比上穿布林通道且ROC大于0时为买入信号，反之为卖出信号。
• 该策略累计获得60.81%的收益，超额收益率达68.92%，最大回撤为24.74%。

关键信息

1. 成交量分布

• 本周成交量主要集中在7月合约，其中“50ETF购7月2.10”和“50ETF沽7月2.10”为成交量前列合约。
• 平价附近的合约成交最为活跃，如“50ETF购7月2.10”、“50ETF购7月2.15”等。

2. 隐含波动率分析

• 认购期权隐含波动率呈震荡下跌趋势，周五收于13.95%，认沽期权隐含波动率周五收于22.83%。
• 隐含波动率微笑曲线表明认沽期权隐含波动率偏高，认购期权偏低，但当前波动率仍处于历史低位。

3. 希腊值与波动率

• 认购期权的Vega值较高，且平价合约的波动率变化更显著，因此策略倾向于选择平价合约进行波动率交易。
• 布林通道策略中，当隐含波动率穿越上轨时做空，下轨时做多，且策略以次月平价合约为主。

4. 策略效果

• 做多波动率策略在周内表现不佳，周收益率为-0.79%，但长期来看仍具有潜力。
• C/P比择时策略表现相对稳健，累计收益和超额收益均较高。

风险提示

• 本文基于历史数据构建模型，可能存在偏差，且未考虑交易成本、流动性、冲击成本等因素。
• 市场处于期权上市初期，数据合理性有待进一步验证，可能导致结果失真。
• 投资者应结合自身风险偏好和投资理念进行策略选择，不可盲目依赖模型信号。

联系方式

• 分析师：史庆盛，联系方式：020-87577060，邮箱：sqss@gf.com.cn
• 联系人：樊瑞铎，联系方式：020-87578960，邮箱：fanruiduo@gf.com.cn

附录

• 图表索引：包含成交量分布、波动率走势、C/P比布林通道、期权基本要素等。
• 数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心、上海证券交易所。

以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速理解本周50ETF期权市场的整体情况及投资策略建议。