20211220-安信证券-11月快递数据点评_旺季持续提价_需求放缓预期中_看好龙头业绩弹性_8页_589kb

快递行业11月数据点评总结

核心内容

2021年11月，中国快递行业整体保持增长态势，但增速有所放缓。全国快递服务企业业务量完成113.3亿件，同比增长16.5%；业务收入完成1074.9亿元，同比增长12.0%。1-11月累计业务量同比增长32.3%，累计业务收入同比增长19.6%。

主要观点

1. 业务量增速放缓，需求仍稳健

• 11月行业件量增速较10月环比下降4.39个百分点，但需求仍保持稳定。
• 电商消费增长乏力是主要影响因素，基数效应导致增速降档为必然。
• 各上市快递企业业务量增速分别为：顺丰+13.86%（环比-7.75%），韵达+19.03%（环比-2.07%），圆通+13.38%（环比-6.08%），申通+16.65%（环比-7.68%）。

2. 价格趋势回升，行业底部确认

• 11月行业单价为9.49元，同比-3.84%（降0.38元），环比+3.83%（升0.35元）。
• 单价同比降幅收窄，行业价格底部已确认，且当前呈现回升趋势。
• 各企业单价表现：
  • 顺丰：同比+1.41%，环比-0.63%（降0.10元）
  • 韵达：同比+1.71%，环比+9.68%（升0.21元）
  • 圆通：同比+12.61%，环比+13.10%（升0.30元）
  • 申通：同比+2.93%，环比+16.59%（升0.35元）

3. 主要“产粮区”表现

• 义乌：业务量同比+27.5%，单价同比+8.0%（升0.25元），环比+12.5%（增加0.37元），价格表现亮眼。
• 广州：业务量同比+30.1%，单价同比-18.0%（降1.54元），环比+4.8%（升0.32元），价格回升符合预期。
• 深圳：业务量同比+11.5%，单价同比-10.7%（降1.25元），环比-0.8%（降0.08元），价格基本持平。

4. 市场份额变化

• 顺丰市占率环比提升0.69个百分点至9.06%，展现较强竞争力。
• 通达系企业（韵达、圆通、申通）市占率均环比小幅下滑。
• 头部企业竞争策略逐步从单一的市场份额优先，转向综合竞争（包括产品结构、盈利能力等）。

关键信息

投资建议

• A股重点推荐：顺丰控股、圆通速递、韵达股份
  • 顺丰：时效件增速回升，成本管控有效，国内物流龙头，成长空间大。
  • 圆通：服务与精细化管理持续优化，价格中枢上移，业绩弹性较大。
  • 韵达：单价企稳，有望实现业绩与估值双升。
• 美股看好：中通快递，作为电商快递龙头，市场份额保持第一，管理水平领先同行，盈利优势明显。

风险提示

• 行业需求不及预期
• 行业价格竞争加剧

行业评级体系

收益评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

行业展望

• 12月展望：终端价格环比稳定，但去年同期已进入价格竞争高峰，预计12月价格同比改善明显。
• 2022年展望：在政策监管、龙头策略转向和行业高质量发展背景下，行业价格仍有进一步上涨空间。

附：重点城市数据（11月）