20210416-兴业研究-_策略研究_新债观察—第960期_114页_1mb
报告摘要
新债观察—第960期总结
核心内容概览
本期新债观察覆盖WIND渠道新债46只，其中产业债21只，城投债25只。发行日期主要集中在4月16日（32只）、4月19日（13只）及4月20日（1只）。信用研究团队通过兴业研究投行俱乐部优选出46只新债，涵盖多种债券类型，如SCP、CP、MTN、PPN、企业债、一般公司债及私募公司债。
主要观点
- 发行利率整体稳定：多数债券发行利率在申购区间内，部分债券利率低于预期，显示市场认购热情较高。
- 城投债为主力：城投债发行数量较多，显示地方政府融资活动活跃。
- 产业债表现稳健：产业债在发行利率和评级方面表现较好，部分企业具备较强盈利能力。
- 部分债券面临风险：如21南航股SCP012被标记为负面，反映出潜在的信用风险。
关键信息
一、新债发行结果回顾
| 债券简称 | 兴业行业 | 兴业新债评分 | 期限(年) | 参考收益率 | 申购区间(%) | 发行利率(%) | 偏差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 21滇农投停车场债 | 城投 | 4B/-,稳定 | 7.00 | - | 0-8 | 7.20 | - |
| 21宝龙02 | 房地产 | 4A-/4A-,稳定 | 5.00 (2+2+1) | - | 5.3-6.8 | 6.50 | - |
| 21龙旅01 | 城投 | 4A-/-,稳定 | 5.00 (2+2+1) | - | - | 5.80 | - |
| 21津保投SCP005 | 城投 | 4A-/4A-,稳定 | 0.49 | - | 5-6 | 5.50 | - |
| 21双溪债 | 城投 | 4B+/,-,稳定 | 7.00 | - | 0-6 | 5.50 | - |
| 21宁城投 | 城投 | 3-/3-,稳定 | 7.00 | - | - | 5.37 | - |
| 21兴沪03 | 城投 | 3-/3-,稳定 | 5.00 | - | 3.9-4.9 | 4.40 | - |
| 21湖交投 | 城投 | 3/3,稳定 | 15.00 (5+5+5) | - | - | 4.19 | - |
| 21蓉高02 | 城投 | 3/3,稳定 | 10.00 (5+5) | - | 3.5-4.5 | 4.17 | - |
| 21龙盛03 | 化工 | 3/3,稳定 | 2.00 | - | 3-4 | 3.95 | - |
| 21昆山高新MTN002 | 城投 | 3/3,稳定 | 5.00 (3+2) | - | 3.3-4.3 | 3.80 | - |
| 21杭州交投MTN001 | 城投 | 2-/2-,稳定 | 5.00 | - | 3.4-4.4 | 3.80 | - |
| 21兴沪02 | 城投 | 3-/3-,稳定 | 5.00 (3+2) | - | 3.4-4.4 | 3.80 | - |
| 21吴中经发MTN001 | 城投 | 3/3,稳定 | 3.00 | - | 3.4-4.4 | 3.79 | - |
| 21广铁01 | 城投 | 2/2,稳定 | 5.00 | - | 3.3-4.3 | 3.78 | - |
| 21乌城投MTN001 | 城投 | 3/3,稳定 | 1.01 | 4.35 | 4-5 | 4.44 | 9BP |
| 21浙能源MTN002 | 电力 | 2+/2+,稳定 | 5.00 | 3.66 | 3.3-4.3 | 3.75 | 9BP |
| 21金茂投资MTN001 | 房地产 | 3/3,稳定 | 3.00 | 3.90 | 3.5-4.5 | 3.74 | -16BP |
| 21福州建发MTN001 | 城投 | 3+/3+,稳定 | 3.00 | 3.72 | 3.5-4.5 | 3.73 | 1BP |
| 21招商局港MTN001 | 交通运输 | 2-/2-,稳定 | 3.00 | 3.53 | 3.1-4.1 | 3.52 | -1BP |
| 21滨江城建SCP002 | 城投 | 3/3,稳定 | 0.74 | 3.64 | 3.3-3.8 | 3.42 | -22BP |
| 21广新控股SCP012 | 投资平台 | 3-/3-,稳定 | 0.58 | 3.22 | 2.5-3.08 | 3.08 | -14BP |
| 21恒安国际SCP002 | 轻工制造 | 3-/3-,稳定 | 0.49 | 3.19 | 2.5-3 | 3.00 | -19BP |
| 21深业SCP002 | 房地产 | 3/3,稳定 | 0.74 | 3.24 | 2.5-3.5 | 2.98 | -26BP |
| 21三一SCP011 | 机械设备 | 3/3,稳定 | 0.41 | 3.00 | 2.5-3 | 2.95 | -5BP |
| 21中航技SCP001 | 商业贸易 | 2/2,稳定 | 0.49 | 2.92 | 2.5-2.9 | 2.90 | -2BP |
| 21温州城建SCP001 | 城投 | 3+/3+,稳定 | 0.49 | 3.17 | 2.6-3.6 | 2.89 | -28BP |
| 21天马电子SCP003 | 电子 | 3-/3-,稳定 | 0.08 | 2.86 | 2.6-3.1 | 2.80 | -6BP |
| 21华润SCP003 | 医药生物 | 2+/2+,稳定 | 0.69 | 2.97 | 2.6-2.8 | 2.80 | -17BP |
| 21伊利实业SCP016 | 食品饮料 | 3-/3-,稳定 | 0.21 | 2.73 | 2-2.5 | 2.50 | -23BP |
| 21伊利实业SCP017 | 食品饮料 | 3-/3-,稳定 | 0.17 | 2.67 | 2-2.45 | 2.45 | -22BP |
| 21南航股SCP012 | 交通运输 | 2+/2+,负面 | 0.16 | 2.44 | 2.1-2.41 | 2.41 | -3BP |
| 21申能股SCP002 | 电力 | 2/2,稳定 | 0.25 | 2.66 | 2-2.4 | 2.40 | -26BP |
| 21东方医药SCP002 | 投资平台 | 4B/4B,稳定 | 0.16 | 5.09 | 5-5.9 | 5.90 | 81BP |
| 21金坛投资SCP003 | 投资平台 | 4A/4A,稳定 | 0.74 | 4.18 | 4.5-5.5 | 5.50 | 132BP |
| 21景德城投SCP001 | 城投 | 4A+/4A+,稳定 | 0.49 | 5.07 | 5-6 | 5.50 | 43BP |
| 21淮安交通MTN001 | 城投 | 3/3,稳定 | 5.00(3+2) | 4.27 | 4.5-5.5 | 4.95 | 68BP |
| 21京电子城SCP002 | 房地产 | 3-/3-,稳定 | 0.36 | 3.00 | 3.5-4.5 | 3.91 | 91BP |
| 21荆门高新MTN001 | 城投 | 4A/4A,稳定 | 3.00(2+1) | 6.21 | 5-6.3 | 5.74 | -47BP |
| 21淮安新城PPN002 | 城投 | 4A+/4A,稳定 | 3.00 | 7.28 | - | 5.40 | -188BP |
| 21通商租赁MTN001 | 非银金融 | 4A/4A-,稳定 | 3.00(3+N) | 5.93 | 3.9-4.9 | 4.80 | -113BP |
| 21陕煤化SCP006 | 煤炭 | 4A-/4A-,稳定 | 0.74 | 3.97 | 2.85-3.15 | 3.15 | -82BP |
| 21国能江苏SCP002 | 电力 | 3/3,稳定 | 0.74 | 3.34 | 2-2.9 | 2.90 | -44BP |
| 21国网租赁SCP005 | 非银金融 | 3-/3-,稳定 | 0.33 | 3.25 | 2.5-2.9 | 2.90 | -35BP |
| 21中交二航SCP002 | 建筑装饰 | 3-/3-,稳定 | 0.69 | 3.57 | 2.3-2.85 | 2.85 | -72BP |
| 21徐工集团SCP004 | 机械设备 | 3-/3-,稳定 | 0.42 | 3.07 | 2.4-2.7 | 2.70 | -37BP |
| 21中电路桥SCP004 | 建筑装饰 | 3-/3-,稳定 | 0.34 | 3.20 | 2.4-2.6 | 2.60 | -60BP |
| 21赣建工MTN001 | 建筑装饰 | 4C+/4C+,稳定 | 3.00 | 7.94 | - | 取消发行 | - |
二、新债优选
| 债券简称 | 兴业行业 | 期限(年) | 承销商 | 兴业新债评分 | 参考收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 21静安置业 MTN001 | 投资平台 | 3.00 | 上海银行 | 3/3,稳定 | 3.78% |
| 21 滨交 01 | 城投 | 5.00(3+2) | 东兴证券 | 3+/3,稳定 | - |
| 21 中材 02 | 建筑材料 | 3.00 | 东兴证券 | 3-/3-,稳定 | - |
| 21 国创 02 | 城投 | 5.00(3+2) | 东吴证券 | 3+/3+,稳定 | - |
| 21 南方 01 | 投资平台 | 3.00 | 中信建投 | 3+/3+,稳定 | - |
| 21 西煤 01 | 煤炭 | 3.00 | 中信建投 | 3+/3+,稳定 | - |
| 21 常通 01 | 城投 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 3+/3+,稳定 | - |
| 21 北方企业 PPN001 | 城投 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 3/3-,稳定 | 4.37% |
| 21 环能 Y1 | 煤炭 | 3.00(3+N) | 中信建投 | 3/3-,稳定 | - |
| 21 商丘发展 PPN001 | 城投 | 3.00(2+1) | 中信建投 | 3-/4A+,稳定 | 5.40% |
| 21 网租 01 | 非银金融 | 2.00 | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | - |
| 21 华银电力 MTN001 | 电力 | 3.00(3+N) | 中信建投 | 3-/4A+,稳定 | 5.45% |
| 21 究矿 MTN004 | 煤炭 | 3.00(3+N) | 中信建投 | 3-/4A+,稳定 | 5.35% |
| 21 焦煤 Y1 | 煤炭 | 3.00(3+N) | 中信建投 | 3-/4A+,稳定 | - |
| 21 开封发投 MTN001 | 城投 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | 4.93% |
| 21 昆明土地 MTN001 | 城投 | 3.00 | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | 4.98% |
| 21 水发集团 MTN001 | 投资平台 | 3.00(3+N) | 中信建投 | 3-/4A+,稳定 | 5.40% |
| 21 盐城城南 MTN002 | 城投 | 3.00 | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | 4.89% |
| 21 兴投 01 | 城投 | 2.00 | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | - |
| 21 南新 02 | 城投 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | - |
| 21 常德城投 PPN004 | 城投 | 5.00(3+2) | 中国银行 | 3-/4A+,稳定 | 5.38% |
| 21 连云城建 PPN001 | 城投 | 3.00 | 交通银行 | 3/3-,稳定 | 4.67% |
| 21 武汉碧水 MTN001 | 城投 | 5.00(3+2) | 兴业银行 | 3+/3+,稳定 | 3.72% |
| 21 青岛海创 SCP001 | 城投 | 0.74 | 兴业银行 | 3-/3-,稳定 | 4.19% |
| 21 临城 01 | 城投 | 5.00(3+2) | 国泰君安 | 3/3,稳定 | - |
| 21 临沂投资 PPN001 | 城投 | 3.00 | 国泰君安 | 3/3-,稳定 | 4.55% |
| 21 义乌 01 | 投资平台 | 0.74 | 国泰君安 | 3/3-,稳定 | - |
| 21 宜投 01 | 城投 | 5.00(3+2) | 国泰君安 | 3/3-,稳定 | - |
| 21 广金 01 | 非银金融 | 3.00 | 国泰君安 | 3/3,稳定 | - |
| 21 青纾 01 | 投资平台 | 5.00(3+2) | 国泰君安 | 3/3,稳定 | - |
| 21 焦投 02 | 城投 | 5.00(3+2) | 国泰君安 | 3-/3-,稳定 | - |
| 21 中化橡胶 CP001 | 化工 | 1.00 | 国泰君安 | 3-/3-,稳定 | 3.62% |
| 21 云南交投 MTN001 | 交通运输 | 3.00(3+N) | 国泰君安 | 3-/4A+,稳定 | 5.29% |
| 21 兰州建投 PPN002 | 投资平台 | 2.00(1+1) | 国泰君安 | 3-/4A+,稳定 | 4.42% |
| 21 建发 01 | 房地产 | 2.00 | 国泰君安 | 3-/3-,稳定 | - |
| 21 科学广州 MTN001 | 投资平台 | 2.00(2+N) | 国泰君安 | 3-/4A+,稳定 | 5.08% |
| 21 红狮 01 | 建筑材料 | 4.00(2+2) | 国泰君安 | 3-/3-,稳定 | - |
| 21 东台 03 | 城投 | 5.00(3+2) | 平安证券 | 3-/4A+,稳定 | - |
| 21 云能投 MTN001 | 投资平台 | 3.00(3+N) | 招商证券 | 3-/4A+,稳定 | 5.30% |
| 21 津投 01 | 城投 | 4.00(2+2) | 招商证券 | 3-/3-，稳定 | - |
| 21 高控 01 | 城投 | 5.00(3+2) | 招商证券 | 3-/4A+，稳定 | - |
| 21 宝湾物流 MTN002 | 交通运输 | 2.00(2+N) | 招商银行 | 3-/4A+，稳定 | 4.98% |
| 21 常城建 PPN003 | 城投 | 5.00(3+2) | 民生银行 | 3+/3，稳定 | 4.12% |
三、个券研究详情
21粤桥01（广东省路桥建设发展有限公司）
- 基本信息：发行规模15.0亿元，发行日期2021-04-16，期限8年(5+3)，公司债类型。
- 评分与收益率：兴业评分2+/2+，参考收益率-。
- 财务情况：公司为广东省高速公路建设主体，2019年营收68.48亿元，净利润5.91亿元，净利润增长显著。资产负债率74.61%，债务负担较重，但有息债务/EBITDA保持在合理水平。
- 风险点：在建路产需大量投资，资金压力较大；资产以非流动资产为主，流动性较弱。
- 结论：公司具备较强盈利能力，经营获现能力强，但面临较大的资金压力。
21中化股SCP015（中国中化股份有限公司）
- 基本信息：发行规模20.0亿元，发行日期2021-04-16，期限0.25年，超短融类型。
- 评分与收益率：兴业评分2+/2+，参考收益率2.60%。
- 财务情况：公司为大型央企，能源板块为主要收入来源，2019年营收5446.87亿元，净利润69.34亿元，同比略有增长。公司经营获现能力较强，但受疫情及原油价格影响，2020Q1净利润亏损。
- 风险点：能源板块受疫情影响较大，盈利承压；公司债务负担偏重，短期流动性一般。
- 结论：公司具备较强的行业地位和融资能力，但需关注短期盈利修复情况。
21中燃投资SCP006（中燃投资有限公司）
- 基本信息：发行规模10.0亿元，发行日期2021-04-16，期限0.25年，超短融类型。
- 评分与收益率：兴业评分2+/2+，参考收益率2.53%。
- 财务情况：公司为城市管道燃气行业龙头企业，2019年营收167.23亿元，同比增长8.89%。公司资产负债率47.83%，债务负担较轻。
- 风险点：关联方占款规模较大，对公司资金有一定占用。
- 结论：公司具备较强的盈利能力，债务负担较轻，违约概率较低。
21京国资SCP002（北京国有资本经营管理中心）
- 基本信息：发行规模15.0亿元，发行日期2021-04-16，期限0.49年，超短融类型。
- 评分与收益率：兴业评分2+/2+，参考收益率2.81%。
- 财务情况：公司为北京市国资委下属平台，资产结构以流动资产为主，经营获现能力较强。
- 风险点：无对外担保，但短期债务覆盖倍数较低。
- 结论：公司具备较强的资金实力和融资能力，违约概率低。
总体评价
本期新债发行整体表现稳定，多数债券发行利率在合理区间，城投债为主力。优选债券中，部分企业具备较强盈利能力，但也有部分面临短期流动性压力。整体来看，市场对新债接受度较高，信用风险较低。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
